以太幣(ETH)期貨 OI 跌破 3 年低點：極端負펀딩비、온체인 低位吸納疊加 쇼트 스퀴즈 預期，2,500 美元反彈機會浮現

以太幣(ETH)「미결제約정」跌至 3 年新低，部分分析認為，這波去槓桿反而替市場打下中短期底部，並為潛在的「詞」쇼트 스퀴즈「詞」與向上反彈至 2,500 美元區間預作準備。隨著槓桿部位被大量清算，「詞」開放利率(OI)、「詞」極端負值펀딩비、「詞」CLARITY 法案討論，以及「詞」CFTC 政策動向等多項因素，同步牽動投資人情緒。

根據 온체인 分析機構 크립토퀀트（CryptoQuant）12 日（當地時間）的資料，美國消費者物價指數（CPI）低於市場預期後，以太幣價格重回 2,000 美元上方，ETH/USD 有望自 1 月中旬以來首次錄得週線收漲。技術指標顯示，若當前反彈延續，2,500 美元附近有機會成為下一個測試區間。

크립토퀀트 指出，過去 30 天，全球主要交易所的以太幣期貨「詞」미결제約정「詞」共減少逾 8,000 萬枚 ETH。價格劇烈波動期間，衍生品市場並未出現明顯的新一輪激進槓桿加碼，反而以減倉、平倉為主，被視為一輪系統性去槓桿過程。

在交易所層面，統計顯示，幣安(Binance) 的以太幣期貨 OI 在一個月內減少約 4,000 萬枚 ETH，約相當於其總 OI 的 50%，為跌幅最大的平台。Gate 則減少超過 2,000 萬枚 ETH（約 25%），Bybit 與 OKX 也分別削減約 850 萬枚與 680 萬枚 ETH。僅這四家平台合計，OI 就蒸發約 7,500 萬枚 ETH，若將其他交易所計入，總減少量突破 8,000 萬枚 ETH，顯示此輪去槓桿並非個別平台事件，而是以太幣期貨市場的廣泛調整。

크립토퀀트 分析師 Arab Chain 表示，交易員目前傾向關閉或縮小既有槓桿部位，而不是在下跌過程中逆勢加碼。他指出，當價格下行同時 OI 一併下滑，意味著「弱手」被陸續洗出，未來出現大規模強制平倉的風險反而下降。Arab Chain 認為，這種結構性調整有助於壓抑短線波動，並協助以太幣在較穩固的價位區建立籌碼支撐，從而為中短期的底部與反彈鋪路。

與 OI 同步變化的，是以太幣期貨市場愈發極端的「詞」負펀딩비「詞」。크립토퀀트 數據顯示，幣安的 ETH 無限期合約펀딩비 一度跌至約 -0.006，為 2022 年 12 月初以來最低水準，反映市場情緒顯著偏空。크립토퀀트 貢獻分析師 CryptoOnchain 指出，這種級別的負펀딩비，代表極端的看跌情緒在近三年中相當罕見。

CryptoOnchain 強調，歷史經驗顯示，當펀딩비 極度偏空且價格處於關鍵支撐區時，往往為「詞」쇼트 스퀴즈「詞」醞釀階段。當大多數參與者深信「還會再跌」而集中做空時，市場常反向運行，迫使追空者於急漲中被動平倉。他並將當前市況與 2022 年底的拋售與投降階段類比，認為這次可能同樣在為未來一輪陡峭的技術性反彈預作準備。

先前 Cointelegraph 報導亦指出，以太坊網路上的 온체인 活動回升與機構資金流入，正在為短期價格反彈提供支撐。當펀딩비 與 OI 顯示空頭過度集中時，若現貨需求與網路使用率同步維持，潛在反彈力量將更具延續性。

技術面上，ETH/USD 在 4 小時圖已向上突破一個短期「下跌楔形」形態。報導撰寫時，以太幣在約 2,050 美元附近交投。依傳統型態推算，當價格向上突破下跌楔形時，目標價通常為楔形最大高度加至突破點。以本次型態計算，從約 1,950 美元的突破區間加上楔形高度後，得出約 2,150 美元為第一道技術目標。

若 2,150 美元被順利突破，下一道技術壓力落在約 2,260 美元，即 100 期簡單移動平均線（SMA）附近。一旦市場成功消化該區供給，分析人士認為，自然將為重測 2,500 美元關口創造空間。

下方支撐方面，2,000 美元被視為關鍵心理與技術防線。4 小時圖上，50 期 SMA 正好與該價位重疊，使其成為短線買盤與信心的集中點。若 2,000 美元失守，短期反彈情境可能被打破，市場或再度回到尋求更低支撐的階段。

온체인 數據也提供了價格支撐的另一層證據。據 글래스노드（Glassnode）的「成本基礎分布熱圖」顯示，近期投資人於 1,880～1,900 美元區間新買入約 130 萬枚 ETH。這一帶被視為具意義的온체인 支撐帶，且距離現價不遠，可能成為短期重要防守區。

Cointelegraph 報導指出，上週以太幣跌破 2,000 美元時，該價格區段的「累積地址（accumulation address）」流入明顯放大，顯示長線持有者傾向將這一輪回調視為加碼機會。評論：在高波動環境中，長期資金趁拉回布局，通常代表對以太坊中長期發展故事仍具信心，這與極端空頭情緒形成鮮明對比。

在監管與宏觀環境方面，美國政策訊號亦開始影響市場情緒。根據 CNBC 於 12 日（當地時間）的訪談，美國財政部長 스콧 베슨트（Scott Bessent）表示，若「詞」CLARITY 法案「詞」能適時通過，將有助於在劇烈震盪市況中穩定投資人信心。他強調，在歷來罕見的急跌期間，圍繞數位資產的監管明確性，能為市場帶來重要的安心訊號。

CLARITY 法案旨在釐清美國境內數位資產屬於「證券」或「商品（커머더티）」的認定準則，並更清楚劃分證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間的監管權限。業界普遍預期，一旦該法案過關，以太幣等主要加密資產所承受的監管風險溢價將有望下降。베슨트 並點出，今年 6 月前完成相關立法尤為關鍵，若時程延宕至 2026 年期中選舉前後，政治盤算將更加複雜，數位資產監管框架可能再度被擱置。

與此同時，CFTC 也加速與產業對話。根據美國媒體 12 日（當地時間）的報導，CFTC 主席 마이크 셀리그（Mike Selig）宣布擴編「創新諮詢委員會（Innovation Advisory Committee）」，並納入大批加密產業核心人物。新公布的 35 名委員中，有 20 人與加密貨幣相關企業直接關聯，其中至少 5 人來自「詞」預測市場「詞」項目，包括 Polymarket 的 셰인 코플란（Shayne Coplan）、Kalshi 的 타렉 만수르（Tarek Mansour），以及 Coinbase（코인베이스）執行長 브라이언 암스트롱（Brian Armstrong）、Ripple（리플）執行長 브래드 갈링하우스（Brad Garlinghouse）等。

傳統金融機構方面，納斯達克(Nasdaq)、洲際交易所(ICE)、芝加哥期權交易所(Cboe 글로벌 마켓)、CME 集團等大型玩家亦名列其中。셀리그 指出，創新諮詢委員會的角色，是確保 CFTC 的政策決策能貼近實際市場狀況，並協助美國資本市場在明確規則下迎向「黃金期」。評論：CFTC 此次廣納業界代表，被視為後續釐清比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、艾達幣(ADA)、Solana(SOL)、波卡幣(DOT) 等主流資產監管定位的重要前哨。

不過，行業仍面臨傳統監管外的新型風險。根據法國媒體 RTL 於 11 日（當地時間）的報導，全球最大加密貨幣交易所之一 幣安 在法國爆出與其員工相關的「住宅入侵」案件，令業界再度關注人身與實體安全議題。報導指出，上週四早上 7 時許，三名蒙面持械歹徒試圖闖入巴黎近郊 발드마른（Val-de-Marne）地區一處公寓。

行動過程中，嫌犯先闖入另一名住戶住所，恐嚇要求對方指認幣安法國實體最高負責人的住家位置，並竊走兩支手機後逃逸。約兩小時後，嫌犯於 오드센（Hauts-de-Seine）地區再度企圖入室時遭警方接獲通報後逮捕，警方同時尋回第一起案件中遭竊的手機與犯案車輛。

幣安向 Cointelegraph 表示，已確認有一名員工遭遇住宅入侵事件，並正與當地警方合作調查。公司強調已將相關員工及其家人的安全列為首要考量，並同步強化額外的安全防護措施，但並未透露該員工的具體身分與職位。此案被視為再次提醒：在區塊鏈透明度與온체인 追蹤能力提升的同時，加密產業關鍵人員仍可能成為犯罪組織的直接目標。評論：對交易所與專案團隊而言，如何在冷錢包管理、權限控管之外，把「實體安全」、社交工程防護納入整體風險框架，已成為無法忽視的議題。

綜合現階段數據，以太幣市場呈現出「詞」槓桿清算「詞」與「詞」온체인 累積買盤「詞」同步進行的格局：一方面，期貨 OI 跌至 3 年低點，펀딩비 長時間維持在極端負值區，顯示空頭擁擠與槓桿部位出清仍在持續；另一方面，1,880～1,900 美元價格帶吸引超過 130 萬枚 ETH 長線資金進場，而 2,000 美元則暫時鞏固為技術與心理雙重支撐。

在「詞」CLARITY 法案、「詞」CFTC 創新諮詢委員會擴編等監管進展，以及機構參與度提升的背景下，市場對以太幣與整體數位資產納入主流金融框架的中長期期待正在累積。儘管幣安法國住宅入侵事件凸顯新型安全風險，但若監管明確化與安全架構得以同步強化，機構與散戶的參與基礎，從結構上仍有擴大的空間。

評論：未來以太幣是否能順利突破 2,500 美元，或是 2,000 美元支撐將再遭壓力測試，仍取決於宏觀數據、監管訊號與市場流動性。但從現有指標來看，「過度悲觀情緒疊加槓桿去化」與「온체인 低位吸納」正同時出現，市場已進入一個頗具代表性的中短期築底階段。