美國 CLARITY 法案最快 4 月闖關？付息穩定幣監管與 SEC 權限成最大變數

根據《코인데스크 코리아》的報導，於 24 日（當地時間），美國共和黨主導推動的「CLARITY 法案」傳出最快有望在 4 月於國會通過。若該法案如期落地，將為美國「穩定幣」、「加密貨幣交易所」以及「銀行的加密貨幣業務」提供較為明確的監管框架，被視為美國加密監管進程中的重要轉折點。不過，圍繞「付息穩定幣」的監管方式與「監管機關權限分配」的爭議，依舊是影響法案能否順利闖關的最大變數。

根據報導，此次市場關注的焦點，來自美國參議員 Bernie Moreno（伯尼·莫雷諾）在一場現場訪談中的談話。莫雷諾在佛羅里達州「川普總統」私人度假地「海湖莊園（Mar-a-Lago）」舉辦的活動中接受媒體訪問時表示，希望「CLARITY 法案」能在 4 月前完成處理。這番言論迅速在「華府政界」與「加密貨幣市場」之間發酵，也讓今年上半年法案通過的「時間預期」突然清晰起來。

在預測市場「Polymarket」上，相關訪談消息傳出後，押注 CLARITY 法案通過機率的合約價格一度大幅走高，顯示部分投資人認為法案過關的「主觀機率」明顯上升。不過，隨著「條文細節爭議」再度浮現，合約價格又出現回吐，突顯出市場對「政治訊號」極為敏感，同時也反映現階段仍存在不小的不確定性。

報導指出，目前圍繞 CLARITY 法案最激烈的爭議集中在「付息穩定幣」上。根據現有草案內容，法案被指擬對「支付利息的穩定幣」設下近乎「事實性禁止」的高牆，並將「美國證券交易委員會（SEC）」定位為「核心主管機關」，賦予其廣泛權限。

加密貨幣交易所巨頭「Coinbase（美股未上市）」執行長 Brian Armstrong（布萊恩·阿姆斯壯）近期提到，整體而言，「產業與監管當局」之間的對話氣氛比過去緩和，但他也坦言，先前 Coinbase 參與的產業聯盟之所以一度撤回對 CLARITY 法案的支持，主因正是草案中對「付息穩定幣」採取幾乎「全面封殺」的態度。

在「加密貨幣產業」看來，這類付息產品等同於「存款利息」的鏈上版本，可以在「區塊鏈」上以更高效率運作，對「資產管理」、「支付」與「去中心化金融」都有推動作用。相對地，「傳統銀行業」則擔心，若穩定幣能輕易提供具競爭力的收益，可能誘發「存款外流」，侵蝕現有「商業銀行」的核心業務模型。

評論：此處的利益衝突，本質上是「銀行存款」與「鏈上貨幣市場基金」之間的競合問題，一旦穩定幣提供有吸引力的利率，銀行對存款資金的掌控力必然受到挑戰。

因此，在 CLARITY 法案的討論中，雖然「銀行界」與「加密產業」都宣稱支持「清晰規則」，但雙方對於「規範嚴厲程度」與「產品創新空間」的看法幾乎南轅北轍。報導分析指出，未來規則的最終指向，將深刻左右「穩定幣發行方」、「加密貨幣交易所」以及「商業銀行」的產品設計與業務策略。

根據知情人士透露，當一間在「美國市場」具有關鍵地位的「大型加密貨幣交易所」宣布撤回對 CLARITY 法案的支持時，「白宮」方面一度感到意外與不安。隨後，行政部門據稱加強與「關鍵利益相關方」的溝通，希望在短時間內收斂分歧，避免法案推進受阻。

但在「監管機構內部」，立場分歧同樣明顯。一部分出身「傳統金融監管部門」或「銀行背景」的官員傾向採取更嚴格的態度，把「穩定幣」與「付息型產品」更多地納入「銀行監管體系」之下；另一部分監管與立法人士則主張，與其「禁止」，不如透過「明確且有限度的安全防護欄」進行管理，在鼓勵金融創新的同時，控管「系統性風險」。

評論：這種路線之爭，在全球多數主要經濟體其實都存在。關鍵差異在於，美國是「美元體系」核心，穩定幣規則的每一個細節，都可能外溢至全球加密市場。

市場觀察認為，若「國會領導層」將 CLARITY 法案列為優先議題，程序確實可能在短期內快速推進；但由於「金融監管法案」牽涉層面廣、技術細節多，國會在實際審議過程中幾乎不可能不進行多輪修訂。「對加密產業理解有限的議員」也為說服與教育成本增添難度，使立法進程更顯複雜。

值得注意的是，「川普總統」近期明顯釋放出「親加密貨幣」訊號，積極拉攏「加密友善選民」。不少分析認為，圍繞 CLARITY 法案的討論之所以突然升溫，也與這些談話在「海湖莊園」曝光有關，等同於對外宣示「川普政府」將加密產業列入其經濟與科技議程。

然而，法案與「川普」之間的強連結，也被部分觀察人士視為一把「雙面刃」。若 CLARITY 法案逐漸被塑造成「特定政黨」或「特定政治人物」的標誌性工程，可能導致「在野黨」與部分「溫和派議員」出於選舉考量而保持距離，甚至刻意杯葛。這樣一來，本應作為「全國性監管議題」的加密規則，反而有被拉入「選戰框架」中的風險，拖累長期且穩定的監管體系建構。

在「銀行業」與「監管當局」內部，也看不到單一共識。有的「大型金融機構」被指希望透過更嚴苛的規範提高「新創公司」的進入門檻，鞏固既有優勢；另一些則樂於在「規則穩定」的前提下，積極布局「區塊鏈支付」、「代幣化資產」等新業務，把加密技術視為新的「利潤來源」。

報導同時指出，「主要加密貨幣公司」與「機構投資人」目前普遍對立法者喊話，希望國會儘速釐清「允許與禁止的行為邊界」，就算監管收緊，只要「可預測性」提升，企業也能據此安排長期策略。與此同時，一些監管機關則被認為試圖藉由 CLARITY 法案擴張本身的「管轄範圍」，在公開與私下管道中爭取更多「最終裁量權」。

在「政治時間表」與「金融市場波動」交織之下，國會領袖何時正式將 CLARITY 法案排入「正式議程」，將直接決定審議與表決節奏。從過往經驗看，涉及「資本市場與金融創新」的複雜法案，往往必須經歷多輪「文字修正」與「折衝談判」，內容也可能在此過程中出現大幅變動。

報導稱，在本文截稿時，比特幣(BTC)價格約位於 6 萬 6,621 美元附近，折合約 9 億 6,320 萬韓元震盪。隨著市場密切關注「監管走向」，未來幾週到數月內，圍繞 CLARITY 法案與相關政策訊號的消息流，預料仍將成為影響「比特幣」與「主流加密資產」波動的重要因素之一。

若 CLARITY 法案最終通過，美國境內的「加密貨幣交易所」、「銀行」與「穩定幣發行機構」將必須依據新規重整「牌照架構」與「產品設計」。尤其是「付息型穩定幣」等收益產品，很可能面臨「被迫退出市場」或「在嚴格條件下有限度存續」的二選一局面。對「一般投資者」而言，即便短期內某些產品被限制，許多分析仍認為，中長期來說，只要「規則穩定且透明」，有助於降低政策風險，反而可能吸引更多「機構資金」進場。

評論：真正的關鍵在於，美國會選擇成為「穩定幣與加密創新的核心司法管轄區」，還是因「過度保守」而讓資金與創業團隊持續外流至監管較寬鬆的國家。一旦「監管套利」再度放大，美國金融監管框架的影響力在新一代加密基礎設施中的權重，可能不如過去。

未來幾個月，「華盛頓」政治菁英與「加密產業」能否在 CLARITY 法案上找到折衷點，將決定這部法律究竟會被視為「重塑全球加密市場秩序的里程碑」，還是被批評為「束縛創新的枷鎖」。在 4 月時限壓力與大選政治算計交錯之際，市場視線勢必持續緊盯法案的每一步進展與關鍵人物的最新表態。