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Strategy 執行長(CEO) Phong Le 近日公開質疑國際銀行資本規範「*巴塞爾(Basel) 規則*」中，對「*比特幣(BTC)*」曝險所施加的資本要求。他警告，如果目前這種給予比特幣極高「*風險權數*」的架構不做調整，受監管銀行將幾乎不可能實際進入「*數位資產*」市場。
這場討論源自 X（原推特）上流傳的一張圖表。該圖將比特幣歸類為「無擔保加密貨幣曝險」，在「示意性 *巴塞爾Ⅲ* 標準化方法」下，給予「典型風險權數」1,250%。同一張表中，「現金」、實體黃金以及美國國債則被標示為 0%，形成鮮明對比。Le 指出，這並非單純示意，而是在實務上成為左右銀行是否經手比特幣的「*資本懲罰(capital penalty)*」。
Le 強調，這並不是某一國家內部的政治爭論，而是全球銀行監管體系的「結構性問題」。他指出，「*巴塞爾協議*」為銀行資本水準與資產別風險權數提供全球標準，而這一整套框架，從根本上決定了銀行如何面對數位資產，尤其是比特幣。他並提到，巴塞爾規則由巴塞爾委員會擬定，成員包括 28 個司法管轄區的中央銀行與監管機構，「美國只是其中之一」，但這些全球性規則最終會直接流入各國的本土銀行監管。
在此同時，Le 也點名美國政府高喊的「*加密貨幣領導地位(crypto leadership)*」與現實監管之間存在落差。他表示，如果美國真想成為「世界加密資本」，就必須重新審視巴塞爾資本規範在本國的具體落實方式。換言之，華盛頓一方面宣稱要主導加密產業，另一方面卻維持讓銀行極難持有比特幣曝險的「資本規則」，兩者形成矛盾。
這次問題最初由 Jeff Walton 在 X 上拋出。他在貼文中直白總結不同資產的風險權數：「巴塞爾Ⅲ資產風險權數：黃金 0%、上市股票 300%、比特幣 1,250%。」他批評，目前的監管框架「風險定價錯誤」，若美國真想成為「*加密之都(crypto capital)*」，就必須調整對銀行的監管。從這組數字來看，比特幣被視為比上市股票、甚至未上市股權更高好幾級的「極端高風險資產」。
該張圖表以階梯形方式呈現各類資產的「典型」風險權數：最底層是風險權數 0% 的現金與央行存款，旁邊同樣歸入 0% 的實體黃金，以及如美國國債之類的已開發國家本幣國債（以本國銀行計）。往上則是 20%〜75% 的投資等級公司債、100% 的未評級企業債、150% 的高收益(高風險)債券。上市股票落在 250%〜300%，私募股權在 400%以上，而最上端則是一枝獨秀、被賦予 1,250% 權數的比特幣。
「比特幣政策研究所(Bitcoin Policy Institute)」策略主管 Conner Brown 指出，這樣的風險權數設計，實際上讓銀行從事比特幣中介業務在經濟上「幾乎行不通」。他解釋，銀行必須根據監管機關對資產風險的看法提存資本，「*風險權數* 越高，持有該資產的成本就呈幾何級數上升」，因此這並非單純的會計分類，而是直接改變銀行資產配置與業務策略的關鍵變數。
Brown 進一步指出，比特幣 1,250% 的權數，實際效果等同於「每 1 美元曝險，就要拿出 1 美元自有資本」的水平。他解讀這條規則為：「銀行若想取得 1 美元（約 1,448 韓元）比特幣曝險，就必須準備 1 美元的股東權益資本。」相較之下，黃金則被當成幾乎沒有資本成本的資產，與現金待遇近似。結果就是，唯獨對比特幣要求「近乎 100% 資本提存」，結構性地堵住了受監管銀行持有比特幣的可能。
Brown 也質疑，為何比特幣必須比傳統資產承受更嚴苛的監管。他列舉比特幣的幾項特性：全年無休 24 小時交易、可透過鏈上數據快速驗證持幣量、發行量固定、跨境轉移與結算效率高、價格形成過程透明。從「風險管理」與「市場機能」角度來看，這些特徵理應構成優勢，但現行監管卻把比特幣劃入「極端高風險」區間，實際上消除了銀行提供「託管、清算、撮合」等服務的誘因。
Brown 認為，這種「巴塞爾式比特幣規則」帶來的衝擊，不只反映在銀行資產負債表上，更重塑了整體市場競爭格局。他指出，過高的風險權數會將活動「擠出」到「*非銀行機構*」與「*離岸(jurisdiction offshore)*」市場。也就是說，本該由受監管銀行承擔的託管與中介職能，轉移到監管較鬆散的主體手中，反而可能在「投資人保護」與「系統性風險」層面埋下更大的隱憂。
「評論」：對監管當局而言，過嚴與過鬆皆有風險，但目前的設計，很可能已偏離「審慎監管」與「市場發展」間的平衡點。
他同時警告，如果現況持續，美國銀行與金融機構可能在全球競爭中落後。假如歐洲或部分亞洲國家率先調整銀行對比特幣與「*數位資產*」曝險的規則，美國機構可能被困在效率低落的資本框架中，無法擴大市場布局。若比特幣風險權數遲遲不被重新評估，美國等於親手放棄成為「*加密金融樞紐*」的機會。
截至撰稿時，比特幣價格約在 67,857 美元附近（約 9,828 萬韓元）震盪。技術分析觀察重點在於，比特幣能否守住週線圖上的 200 週指數移動平均線(EMA)支撐。同時，*巴塞爾資本規則* 等制度變數疊加技術面臨界，使比特幣市場不再只是單純的價格波動，而是站在結構性環境變化的十字路口。
這場爭論凸顯，比特幣不再僅是「投機性資產」，而是必須在全球銀行資本監管架構中找到定位的「*系統性議題*」。倘若未來監管機關重新檢視比特幣的風險權數，可能為銀行打開進入市場的大門；反之，若延續謹慎甚至偏保守的態度，現行「1,250% 高牆」也可能長期存在。無論最終選擇為何，有一點已愈發清晰：圍繞比特幣與數位資產的監管設計，將成為決定各大金融中心競爭力與市場結構走向的關鍵變量。
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