羅賓漢：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)成核心資產　散戶與機構同步走向多元加密資產配置與實際運用

根據 Cointelegraph 的報導，於 21 日（當地時間），線上投資平台羅賓漢(Robinhood, HOOD)加密貨幣部門負責人約翰·凱布拉（Johann Kerbrat）表示，近期市場雖出現價格「調整」，但投資人並未僅圍繞比特幣(BTC)、以太幣(ETH)操作，反而趁波動加大之際，將資金分散至更廣泛的「數位資產」標的。他認為，愈來愈多用戶把加密貨幣視為「一個完整資產類別」，而不只是短線投機工具，對「分散投資」與「長期資產配置」的意識正在提升。此一現象也與近年「從持有到運用」的加密應用趨勢相互呼應，顯示市場正出現「質」的變化。

凱布拉在接受 Cointelegraph 專訪時指出，羅賓漢用戶中有相當比例將這一輪調整視為「逢低布局」機會，「不只是停留在前兩三大『主流幣』，而是開始把部分資金配到更廣泛的數位資產上。」他強調，比特幣與以太幣依舊是整體部位的「核心資產」，但部分投資者已將視野擴大至其他「大型山寨幣」，把波動視為重新調整部位、拉長投資週期的契機。

評論：這反映出散戶投資人的心態，正從「單押龍頭幣」逐步轉向「多資產組合」，開始接近傳統金融中的「資產配置」思維。

不過，從整體市場結構來看，資金重心仍高度集中在比特幣。根據「山寨幣季節指數」（Altcoin Season Index）最新讀數，目前「比特幣季節」分數為 33 / 100，顯示廣義市場的偏好依舊偏向比特幣一方，尚難稱為真正的「山寨幣季」。儘管如此，像羅賓漢這類零售交易平台內部，個別用戶層級的「實驗性配置」與「分散嘗試」正持續累積，成為價格指標難以完全反映的底層變化。對一些觀察者而言，這是一個訊號：部分投資人已準備在承受加密市場「高波動」的前提下，把此類資產納入長期資產配置，以期在風險可控的狀態下增加整體組合的成長性。

根據 CoinDesk 在去年 11 月的專訪內容，Coinbase 資產管理部門負責人安東尼·巴西利（Anthony Bassili）也指出，目前市場共識仍圍繞在「比特幣第一、以太幣第二」的雙核心格局。他表示，「一般投資人對於持有比特幣與以太幣有相當清晰的認知與理由，但在這兩者之後，究竟應該嚴肅納入哪一檔資產，市場至今尚未形成一致看法。」巴西利將 Solana(SOL)視為「第三順位候選」，但也坦言，能被廣泛承認為「第三個主流資產」的代幣，仍未真正站穩地位。

評論：也就是說，「比特幣＋以太幣」已逐漸成為加密資產配置中的「標準配備」，但在此之外，投資人普遍仍在觀望，尚未出現共識性的「第三支柱」。

機構資金的流向，亦印證這種結構化偏好。針對專業投資人的加密交易平台 MidChains 執行長巴西爾·阿斯卡里（Basil Al Askari）指出，大型資產管理公司已開始以相當規模的「區塊交易」形式進入加密市場，但實際配置大多集中在市值前 20 名內的資產。他強調，目前「尚未看到」大規模資金有系統性投入「小型山寨幣」、去中心化金融（DeFi）或各類「收益型產品」，現階段機構仍停留在相對保守的「初期步伐（Baby Steps）」。

阿斯卡里認為，中長期來看，若更多大型資產管理公司與基金持續投入，加密市場有機會複製傳統金融的「多策略、多風險曲線」模式：依照不同風險偏好分設專責團隊，並針對「低風險核心資產」與「高風險成長資產」擬定差異化策略。但就當前情況而言，絕大多數機構仍以比特幣、以太幣以及少數大型山寨幣作為建構「核心部位」的主軸，使整體市場呈現一種「結構逐步深化、但尚在過渡期」的態勢。

評論：這種「由上而下」的資金結構，某種程度上壓制了小幣種的價格表現，但同時也有助減少系統性風險，讓市場在更穩健的基礎上擴張。

在投資行為方面，用戶操作模式也出現細膩變化。凱布拉透露，羅賓漢平台上原本多數用戶僅是「買進後長期持有」，但近來開始有愈來愈多人實際「使用」手上的代幣，主動尋找在加密生態中產生收益與用途的機會。尤其自該公司於去年 12 月推出「質押（Staking）」服務後，相關需求「非常強勁」，顯示用戶對透過委託節點驗證、獲取區塊獎勵的「質押機制」理解度快速提升，一部分人已將此視為創造「被動收入」的額外工具。

凱布拉補充，即便整體市場環境存在高度不確定，仍可以觀察到願意「親自動手」探索 DeFi 協議的用戶數量增長，「這種直接下場體驗的行為，在我們看來多少有些出乎意料，但從產品與生態角度來看，確實相當有趣。」對平台營運方而言，這不只代表交易量，還象徵投資人正從「單純投機者」轉變為具備一定「產品使用習慣」的參與者。

這種「從持有到運用」的結構性變化，也與 2025 年以來加密產業的整體走向相互呼應。區塊鏈分析機構 Chainalysis 在報告中指出，2025 年是「用途大於價格」的一年，市場焦點逐步轉向「加密資產被用來做什麼」。穩定幣已幾乎主導鏈上結算與跨境轉帳活動，各國監管機構也開始圍繞「穩定幣」與「DeFi」進行更精細化的監管設計。進入 2026 年後，隨著歐洲等主要司法管轄區陸續啟動類似「MiCA」的監管框架，加密貨幣正漸漸從「投機標的」轉變為「支付、金融與基礎設施層」的一部分。

評論：用途與監管同步成熟，有助於塑造更穩定的需求來源，使加密市場不再只依賴「牛熊循環」來驅動資金。

值得注意的是，上述「運用擴大」與「分散投資」趨勢，恰好出現在短期投資情緒極度低迷的階段。加密市場「恐懼與貪婪指數」自 2 月初以來長時間停留在「極端恐懼（Extreme Fear）」區間，代表價格波動放大、監管不確定性與總體經濟壓力疊加，使得市場短期風險偏好顯著降低。在此同時，美國現貨比特幣 ETF 也連續 5 週出現資金淨流出，累計撤出規模約 38 億美元（約 5 兆 5,043 億韓元），顯示無論是機構或散戶，皆傾向執行「獲利了結」與「縮減風險資產部位」的策略。

即便面對這樣的弱勢環境，羅賓漢等部分服務業者仍認為，現階段的「壓力測試」反而加速了整體市場的「質化成熟」。一方面，多數長線投資人仍維持以比特幣與以太幣為核心的「長期持有」策略；另一方面，部分資金開始有系統地分流至大型山寨幣、穩定幣，以及 DeFi 與 Staking 等領域，使資產從單一持有逐漸轉向「多元運用」。這種結構調整，不僅有助於降低對單一標的的依賴，也使整體加密生態的收益來源更為多樣。

展望後市，關鍵將在於：當市場重新回到「風險偏好回升」狀態時，目前形成的「分散投資」與「實際運用擴大」趨勢，能否持續存在。如果未來資金再度大舉湧入，只追逐短線價格反彈而忽視基礎建設與使用場景，市場可能再度回到以往「純投機循環」的老路。但若當前的「結構性變化」得以延續，不僅比特幣與以太幣有望鞏固其「核心資產」地位，其他具備實際用途與穩健機制的數位資產，也有機會在更成熟的監管與基礎設施之下，推動整體加密市場進一步走向「多層次資產與金融生態系統」，而不只是單一維度的投機市場。

評論：對投資人而言，這意味著未來加密資產的評價方式，將愈來愈接近傳統金融——不只看價格波動，更看收益模型、風險結構與實際使用情境。