川普推10%全球關稅　比特幣(BTC)、以太幣(ETH)逆勢穩盤　加密貨幣風險定價進入新階段

美國「10% 全球關稅」突然宣布後，市場最先關注的是比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等「加密貨幣」是否會出現劇烈拋售。不過，儘管川普總統在關稅問題上與「聯邦最高法院」正面衝突，並選擇以其他「貿易法」條文繞道推進，新一輪「關稅風險」並未引發市場「恐慌拋售」，加密貨幣價格與投資情緒均維持相對穩定，顯示「數位資產市場」的風險定價方式正在出現變化。

根據外電報導，於數日前（當地時間），美國聯邦最高法院針對「國際緊急經濟權力法(IEEPA)」作出限制性判決，認定在「平時狀態」下濫用該法大幅加徵關稅，已超出行政部門的合憲權限。法院在判決中強調，課徵「關稅」與「稅收」的核心權力屬於「國會」，並指出過去從未有任何一屆政府，嘗試利用 IEEPA 施加如此大規模的關稅。

在這樣的背景下，川普總統很快反擊。根據同一報導，於數日後（當地時間）舉行的記者會上，川普總統痛批最高法院的決定「荒謬(ridiculous)」，並宣布將立刻對「所有進口商品」加徵「10% 全球關稅」，同時維持以「232 條」、「301 條」為基礎的既有「國家安全關稅」架構。他表示，相關命令將依據「122 條」簽署生效，而白宮也被解讀為計畫進一步動用「1962 年貿易擴張法(Trade Expansion Act)」、「1974 年貿易法(Trade Act of 1974)」等其他「貿易法」條款，作為繞過 IEEPA 限制的法律依據。

傳統上，「關稅衝突」與「貿易戰升溫」會壓抑對「風險資產」的偏好，不僅衝擊「美股」與「全球股市」，同時也對「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」等「數位資產」構成利空。當市場預期「全球貿易」與「供應鏈」將承受壓力，「全球流動性」與「成長預期」往往同步降溫，資金便傾向撤出高波動、高成長資產。過去數年，華府拋出「關稅升級」訊號後，常在數小時內引發「股匯債」與「加密貨幣」同步下挫。

然而這一次，「市場定價」反應明顯溫和得多。根據 CoinMarketCap 數據，在消息傳出後，「比特幣」價格仍在約 1BTC 6 萬 7,800 美元附近整理，換算韓元約 9 億 8,229 萬韓元，單日波動幅度有限。「以太幣」則穩守約 1ETH 1,960 美元一帶，約折合 2,839 萬韓元，且錄得小幅上漲。「整體加密貨幣總市值」約維持在 2 兆 3,300 億美元水準，約 3 京 3,772 兆 500 億韓元，未見急劇收縮。多項「情緒指標」也顯示，投資人狀態更接近「謹慎觀望」，而非快速滑向「恐慌區間」。

同樣呈現冷熱對比的，還有「政治圈」的反應。加州州長「蓋文·紐森(Gavin Newsom)」在 X（原推特）上痛批，川普總統的「關稅政策」是事實上的「非法加稅」，並估算川普應「向每個美國家庭返還約 1,751 美元」，約折合 253 萬韓元。紐森指出，「關稅」本質上是由「消費者」與「中產階級」買單的間接稅，川普把數百億美元負擔轉嫁給家庭部門，最終卻在最高法院遭判違憲。

「評論」：從政治角度看，「10% 全球關稅」既是對最高法院的強硬回擊，也是向核心選民釋放「貿易強硬」訊號；但從市場角度，「加稅實質」與「全球貿易降溫」的風險，終究會在成長預期與流動性上反映出來，對「風險資產」與「加密貨幣」都不構成中長期利多。

外界關注的另一個重點，是為何這次「加密貨幣市場」反應相較以往大幅鈍化。市場分析認為，「川普政府」自上任以來便維持「強硬通商」路線，「關稅風險」在投資人心中已從「突發變數」轉為「背景常數」，對「比特幣」、「以太幣」等資產的短線衝擊自然弱化。此外，近期「比特幣」、「以太幣」的定價，愈來愈受到「ETF 相關資金」、「機構配置需求」與「鏈上流動性」等「結構性因子」主導，單一政策新聞已難再觸發連鎖式「踩踏拋售」。

實際走勢也反映這種「風險重定價」：在「比特幣」維持「窄幅盤整」的同時，「以太幣」24 小時漲幅小幅轉正，「瑞波幣(XRP)」、「幣安幣(BNB)」等主要「替代幣」也僅呈現個位數百分比內的小幅震盪，與「恐慌性急跌」明顯有距離。對不少投資人而言，「川普式關稅」屬於已被市場反覆消化過的「老風險」，只要未演變為系統性「金融危機」或「流動性收縮」，就不會像早年那樣對價格產生立竿見影的重擊。

「評論」：這種「反應鈍化」並不表示「關稅風險」已消失，而是代表「比特幣」、「以太幣」正在被重新定位，從單純的「高 beta 投機標的」，逐步轉向具有一定「宏觀資產屬性」的獨立板塊。市場對「宏觀消息」的反應頻率變低、時間拉長，反而是「成熟度提升」的信號。

與宏觀政策並行的，是「鏈上結構」在川普總統就任後出現的明顯變化。多家「區塊鏈數據分析機構」統計顯示，川普就任後一年內，持有至少「100 萬美元」價值「比特幣」的所謂「比特幣百萬富翁地址」約減少 2 萬 5,000 個，年跌幅約 16%。這一數據與「川普政府」對「加密貨幣監管」態度相對友善、「監管鬆綁預期升溫」的敘事形成鮮明對比。

從結構來看，「減少」並非均勻發生在所有持幣階層之間。「1,000 萬美元」以上的「超級巨鯨地址」減幅約 12.5%，相對輕微，顯示大額資金具備更強的「避險工具」與「長線持倉能力」，能透過「現貨+期貨避險」、「分散配置」等方式消化價格波動。相反地，剛剛突破「100 萬美元門檻」或徘徊在附近的錢包，更容易在「價格修正」與「槓桿爆倉」階段被洗出局。

值得注意的是，「比特幣百萬富翁地址」的明顯增長，主要集中在「2024 年底」，也就是川普正式就任前夕。當時市場押注「選後監管鬆綁」與「政策友善」，帶動一波「預期先行」的上漲行情，大量地址因「市值評價」上升而躍升至「百萬級別」。然而在真正進入執政期後，「政策現實」與「價格波動」交織，部分原本勉強達標的地址再度跌回門檻之下，最終在統計上呈現為「百萬級地址減少」。

「評論」：鏈上數據傳遞的訊息相當清楚——「親加密貨幣」的政治姿態，並不會自動轉化為「鏈上財富」的線性成長。對投資人來說，真正決定「富裕地址」長期趨勢的，仍是「價格週期」、「流動性環境」與「機構需求」，而非單一政治人物的言論或表態。

回到宏觀層面，川普總統再度拋出「10% 全球關稅」的政策衝擊波，在短線上確實未動搖「比特幣」與「以太幣」的技術結構與「市場情緒」，反而突顯出「數位資產」對「新聞事件」的耐受度已有明顯提升。不過，若「關稅衝突」長期化，推高「通膨壓力」並拖累「全球成長」，最終仍會透過「風險偏好降低」與「流動性收縮」，對「加密貨幣市場」施加中長期壓力。

與此同時，「監管環境改善」、「機構資金持續入場」、「鏈上基礎設施升級」等「結構性利多」仍在發酵，「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」的長線敘事並未因單一關稅事件而改寫。從這次「10% 全球關稅」消息落地後的冷靜反應來看，「加密貨幣市場」正逐步擺脫「任一消息即可左右走勢」的幼年期，朝向具有自有週期與「宏觀邏輯」的「獨立資產類別」演進。

在「關稅風險」與「鏈上結構重組」交織的當下，如何在「政策噪音」與「長期基本面」之間取得平衡，將是「比特幣」與「以太幣」後續走勢的關鍵考題。