SEC：不為比特幣(BTC)急跌護盤　聚焦 Project Crypto、代幣化證券與 DeFi 監管框架

根據 Bloomberg 的報導，於 18 日（當地時間）在美國丹佛舉行的以太坊開發者大會「ETHDenver」上，美國「證券交易委員會(SEC)」在「比特幣(BTC)」價格一度回落至 6 萬 6,000 美元附近之際，明確表示不會因短期價格波動啟動「緊急護盤」，而是將重心放在完善監管「框架」與制度設計上。SEC 委員「폴 애킨스」強調，「加密貨幣」市場的劇烈波動，本身並非監管機構的核心職責。

애킨스在 ETHDenver 與另一位 SEC 委員「Hester Peirce（赫斯特·皮爾斯）」同台時，被問及近期市場回調與監管方向。他指出，監管單位不應為「每日價格漲跌」煩惱，更直言若有人堅信價格只會單向上漲，最終只會失望。這番表態，被視為 SEC 在當前下跌行情中，選擇維持監管方針穩定而非情緒化干預市場的信號。

近期「加密貨幣」整體承受拋壓，「比特幣(BTC)」在 6 萬 6,000 美元一線徘徊，市場開始關注 6 萬美元整數關口是否會被再次「測試」；「瑞波幣(XRP)」一度回落至約 1.40 美元，跌幅約 5%，「以太幣(ETH)」也再度失守 2,000 美元關卡。Bloomberg Intelligence 策略師「Mike McGlone（麥克·麥格隆）」甚至重申「比特幣可能下探至 1 萬美元」的悲觀情境，為「多頭」情緒再添壓力。

在這樣的背景下，애킨스僅對價格走勢做了簡短回應，隨即將重點轉向 SEC 與「商品期貨交易委員會(CFTC)」正在推進的「Project Crypto」計畫。他表示，該計畫的核心在於建立加密資產的「分類標準」，釐清哪些屬於證券、商品或其他類別，同時設計適用於「自動做市商(AMM)」與「去中心化金融(DeFi)」平台上的「代幣化證券」交易規則，並為「穩定幣」等非證券資產制定「託管（Custody）」指引。這些工作被視為未來美國加密資產監管藍圖的關鍵拼圖。

애킨스的談話，也被解讀為 SEC 正試圖從過去飽受批評的「執法優先（enforcement-heavy）」模式，轉向以「框架建構」與「明確標準」為主的路線。他提到，自己已陸續撤回多起與加密貨幣相關的訴訟案件，希望淡化「透過訴訟來監管（regulation by enforcement）」的爭議，並強調針對挖礦、質押（Staking）、迷因幣等爭議領域，SEC 已透過內部指引，初步提出一套可供業者參考的行為準則。

同場的 Peirce 則以「建設者的時間」來形容當前「熊市」氛圍。她表示，現在加密產業的「口號」恐怕變成「Numbers go down（數字在往下掉）」，不乏傳統金融與監管圈人士以一種「幸災樂禍（Schadenfreude）」的心態看待產業困境。她提醒，即便未來能獲得更清晰的監管指引，也不代表行業價值會自動出現。真正能扭轉市場與政治風向的，是那些「人們真的需要、願意使用」的產品與協議。

Peirce 強調，若加密產業要在「華盛頓 D.C.」獲得兩黨更廣泛支持，必須拿出可被日常使用、能解決真實問題的應用，而非僅依靠「價格敘事」與投機熱潮。換言之，「監管清晰」只是基本條件，沒有實際需求支撐的服務與協議，即使在政策面獲得喘息，價格與聲譽依舊可能再度下滑。

在談及創新與合規的平衡時，애킨스明言，SEC 規則不應「扼殺創新」。他向開發者與項目方喊話，鼓勵他們「隨時來和我們談（come in and talk to us）」，並公開拋出一項具體構想：在符合特定條件的前提下，為部分實驗性項目提供「創新例外（innovation exemption）」。

根據 애킨스的構想，這項「創新例外」可允許「代幣化證券」在「去中心化交易所(DEX)」或其他自動化平台上進行「有限度交易」，但會對「試行期限」與「交易規模」設置嚴格上限。這種做法的用意，是在最終「永久監管規則」尚未完備前，讓業者得以在真實市場環境中進行小規模測試，累積實務數據，反饋監管設計。

애킨스也對在場開發者提出期許，希望他們「埋頭苦幹，專注打造真正有意義的東西（put your nose to the grindstone and work to build things that matter）」。他認為，只要產業持續創造出可見成效，就有機會把當前的「幸災樂禍（Schadenfreude）」轉變為「為他人成功感到喜悅（Freudenfreude）」。換句話說，若能在價格壓力與監管審視之下，仍不斷交出實用成果，終將改變美國政界與公眾對「加密貨幣」與「區塊鏈」的態度。

評論

애킨스與 Peirce 在 ETHDenver 的談話，等於重新確認 SEC 將避免被「比特幣(BTC)」價格急跌這類短期事件牽著走，而是優先處理「代幣化證券」、「穩定幣」、「DeFi」等結構性監管課題。若「Project Crypto」與「創新例外」機制最終落地，市場有望獲得更高的「監管可預測性」，使開發者能在法律邊界更清楚的情況下創新。然而，這套框架能否真正轉化為產業成長動能，仍取決於 SEC 與業界後續對話的深度，以及能否在合規前提下催生出真正有需求的應用。

關鍵詞：SEC、「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」、「瑞波幣(XRP)」、穩定幣、代幣化證券、去中心化金融(DeFi)、Project Crypto、創新例外