川普調升全球關稅至15%、美國大法官判違憲　現貨比特幣ETF連5週淨流出38億美元、比特幣(BTC)價穩顯韌性

根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），川普總統宣布將全球「관세」水準從現行 10% 一口氣調升至 15%，但「比特幣(BTC)」與「加密貨幣」市場的波動卻相對有限。同一時期，美國「現貨比特幣 ETF」已連續 5 週出現「資金淨流出」，累計撤出規模接近 38 億美元，不過從價格走勢來看，「比特幣」仍維持在區間震盪格局，並未出現劇烈拋售。

此次「관세」調升是在美國「大法官」以 6 比 3 的意見，裁定川普總統依據「國際緊急經濟權力法(IEEPA)」大幅加徵輸入「관세」的核心架構屬於「違憲、非法」之後迅速拋出的強硬措施。大法官明確表示，IEEPA 並未授予行政部門如此廣泛的輸入「관세」裁量權，等同對川普政府上任以來建立的「관세體系」關鍵條款進行否決，並重申「國會」才是掌管「관稅與通商政策」的憲政主體。

儘管如此，川普總統在隔日發表聲明強調，作為「美國總統」，他已立即將原本針對全球徵收的 10% 「관세」上調至「法律允許且已被驗證」的 15%，並宣稱那些「數十年來不斷壓榨美國」的國家，終將面臨報復措施的反撲。這番言論進一步升高市場對「貿易緊張」與「全球經濟成長」承壓的擔憂。

通常在新的「관세」措施公布後，市場會因預期「全球貿易」放緩、企業獲利受壓與「通膨結構」變化，而對「股票」與「加密貨幣」等風險資產採取更保守態度。然而這次「加密貨幣市場」反應意外平淡，「比特幣」與主流「山寨幣」多以窄幅震盪為主，並未出現顯著恐慌賣壓或大幅波動。

在資金流動層面，「美國現貨比特幣 ETF」已連續 5 週錄得淨流出，合計約「38 億美元」資金撤離市場。根據數據機構 SoSoValue 統計，僅前一週就出現約 3.159 億美元的淨流出，顯示機構資金近期明顯偏向謹慎。這 5 週當中，1 月 30 日為單日最大撤出時點，當日現貨比特幣 ETF 淨流出約 14.9 億美元，成為整體走勢的關鍵拐點之一。

儘管如此，近期資金動能並非一面倒，例如果日單日仍有約 8,800 萬美元流入比特幣 ETF，但同一週的 2 月 12 日卻出現超過 4.1 億美元的大額贖回，隨後自 2 月 17 日至 19 日也連續三天維持負值。整體來看，單日雖偶有資金回補，但仍不足以抵消集中出現的巨額流出，週度數據最終呈現明確「淨流出」走勢。

「Cronos Research」的首席投資長（CIO）Vincent Liu 受訪指出，現階段現貨比特幣 ETF 的贖回潮，更像是「機構調整部位」而非「長期投資信心瓦解」。在「地緣政治緊張」升級與「總體經濟不確定性」升溫之下，許多大型投資機構正在進行「去槓桿（Deleveraging）」與「降風險（Derisking）」，透過壓低風險資產權重來重新平衡整體投資組合。

評論：從劉的觀點來看，這波 ETF 資金撤出不宜解讀為對「比特幣長期價值」的全面否定，更接近於在「波動度上升」與「升息預期重新定價」環境下的「風險管理操作」。換言之，這反映的是「資產配置策略」而非「基本面信心崩潰」，也解釋了為何在連續淨流出的背景下，「比特幣」價格仍維持相對韌性。

在司法層面，美國「大法官」對川普政府「관세」權限的否決，理論上可能推動大規模「관세退稅」浪潮。法律界預估，針對 2025 年之後開徵的部分「관세」，企業提出的「退稅申請」金額可能落在「數十億至1,500億美元」區間，對「企業財報」、「全球供應鏈結構」與「通膨壓力」都將產生實質影響。一旦退稅成真，不僅可能改善部分進口依賴型企業的現金流，也會對「物價指數」造成遞延下修的效果。

然而，就價格行為來看，「比特幣」在判決出爐當日仍大致維持在「約 6.8 萬美元」附近，呈現典型「箱體整理」型態，在 관세與貿易政策不確定性上升的背景下，只出現窄幅拉鋸。市場參與者顯然將焦點更多放在「美國通膨數據」、「聯準會(Fed) 利率路徑」以及「降息預期修正」等「宏觀經濟因素」，而非單一「관세事件」。

評論：這種「對政策噪音反應有限、對宏觀變數高度敏感」的走勢，某種程度上凸顯「比特幣」已從早期純投機標的，逐步轉變為「宏觀交易資產」，其價格越來越緊密錨定「流動性循環」、「實質利率」與「風險偏好」。在此脈絡下，「現貨 ETF 資金流」與「聯準會政策預期」往往比「單一貿易衝擊」對市場定價更具主導性。

綜合來看，在川普總統將全球「관세率」上調至 15%、美國「大法官」將其主要「관稅架構」定調為「違憲與非法」，以及「現貨比特幣 ETF」連續 5 週共 38 億美元淨流出的多重利空組合下，「比特幣(BTC)」與「加密貨幣」市場卻展現出相對穩定的態勢。若「貿易衝突」與「관稅戰」持續升級，長期而言勢必影響「全球流動性」與「風險資產偏好」，可能成為推動「資金再配置」的重要因素。

不過，就目前市場反應來看，多數投資人似乎將 관稅爭議視為「宏觀環境中的一項變數」而非「決定性黑天鵝」，並持續以「通膨走勢」、「利率預期」與「美元指數」作為研判「比特幣」與「以太幣(ETH)」等核心「數位資產」走勢的主要依據。這也再次凸顯「比特幣」在全球資產配置中的獨特定位——既受「宏觀故事」牽動，又能在「政策雜訊」中維持一定韌性。