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根據《Crypto In America》記者 Eleanor Terrett 於 20 日（當地時間）的報導，由白宮主導的美國「*加密貨幣市場結構*」立法談判已進入收尾階段。外界關注的「*CLARITY 法案*」在第三輪閉門會議後，圍繞「*穩定幣*」與「*存款性質報酬*」的核心爭點正逐步成形。雖然尚未達成最終協議，但市場普遍預期，美國未來「*加密貨幣監管大框架*」將在本輪磋商中首次清晰浮現。
根據報導，本次會議於週四在白宮以非公開形式舉行，由總統直屬的「*數位資產顧問委員會（President’s Council of Advisers on Digital Assets）*」負責統籌。該委員會執行董事 Patrick Witt（派屈克·維特）在社群平台 X 上形容會議是「重大進展」，並強調「我們已經非常接近」最終文本，只要各方以誠意繼續協商，仍有望在預定期限內完成。
本輪討論採取較前一週「縮小規模」的形式進行，據悉包括加密貨幣交易所巨頭「*Coinbase*」以及跨境支付相關的「*Ripple*」皆有出席。與此同時，個別商業銀行 CEO 並未親自現身，而是由「*美國銀行家協會（ABA）*」、「*銀行政策研究所（BPI）*」、「*美國社區銀行家協會（ICBA）」等銀行業遊說團體代表業界立場。值得注意的是，這一輪談判中，白宮首次以更「主動且強勢」的姿態介入。根據 Terrett 的說法，維特直接在會上提出完整「*法案草案文字（draft legislative language）*」，之後的對話幾乎都以該版本為中心展開。
核心爭點之一，落在所謂「*存款獎勵與收益結構*」上。草案正面回應銀行業者先前流傳的「*收益與利息支付禁止原則（Yield and Interest Prohibition Principles）*」文件，在一定程度上吸納傳統金融界憂慮，同時盡量將「*報酬限制*」的適用範圍鎖定在極為具體的情境，避免監管外溢成為對整體市場的「過度打擊」。
一項關鍵設計，是幾乎等同封殺「*閒置穩定幣餘額支付利息*」的模式。許多加密企業原本將此視為未來主力收入來源之一，如今在談判進程中，被視為「幾乎已從選項名單中移除」。討論重點正從「純被動存放的餘額給息」，轉向「與特定活動掛鉤的獎勵是否可被視為合規」的更細緻邊界劃分。
有加密產業人士向媒體表示，銀行強烈反對相關「*穩定幣存款獎勵*」方案，與其說是擔心短期內存款大規模外流，不如說更像是對「長期競爭格局」的防衛本能。另一方面，銀行業消息來源則透露，業界仍積極推動在法案中加入「*存款外流研究（deposit outflow study）*」條款，以便在支付型穩定幣規模擴大後，系統性評估與量化「*商業銀行存款中長期被稀釋*」的風險。
同時，草案中加入的「*規避行為防堵（anti-evasion）*」條款也成為銀行圈與監管圈關注焦點。據悉，該條款預計授權「*美國證券交易委員會（SEC）*」、「*財政部（Treasury）*」以及「*商品期貨交易委員會（CFTC）*」更廣泛的執法權力，以打擊市場可能試圖繞過「*閒置穩定幣餘額不得給息*」禁令的結構性設計。
在罰則層面，草案設定的民事處罰強度相當高。正在討論的版本中，只要被認定違規，每一項行為、每日最高可被處以「*50 萬美元*」以上等級的罰款。這意味著，白宮及監管機構試圖建立的是一套具備「實際嚇阻力」的執法框架，而非僅止於象徵性的「指導方針」。
根據 Terrett 的後續報導，接下來銀行業協會團體將向其會員銀行進行更詳盡的簡報，重點聚焦於：是否接受在嚴格條件下，對「*穩定幣相關的有限獎勵*」保留某種「例外空間」。若業界整體傾向支持，談判走向可能會落在「全面封殺穩定幣收益」與「有條件開放活動型報酬」之間的折衷解。
熟悉談判的消息人士評估，目前各方立場仍有明顯分歧，但朝向折衷方案邁進的「*動能*」十分清楚，於本月月底前敲定最終版條文「相當具有可行性」。這顯示，原本被視為政治口號的「*CLARITY 法案*」，正逐步推進至「可望正式入法」的實務階段。
在市場層面，儘管監管不確定性仍高，整體「*加密貨幣總市值*」截至週五仍維持在約「*2 兆 3,000 億美元*」附近。依據 TradingView「TOTAL」日線數據，近期雖有回調壓力，但包含比特幣(BTC)、以太幣(ETH)在內的主要加密資產，對於監管相關新聞表現出較以往更高的「抗波動能力」。
本次「*CLARITY 法案*」談判中，如何最終界定「*穩定幣*」以及「*存款性質報酬模型*」，將直接左右「*加密貨幣交易所*」、「*金融科技公司*」乃至「*傳統銀行*」的中長期佈局。如果立法結果最終只保留「*活動型獎勵*」，而完全排除「*單純存放利息*」，現有多數以「高收益存幣」為訴求的產品將被迫轉型，營收模式也可能加速往「功能與服務費」為核心的方向重組。
評論：對業者而言，這類規範一旦落地，最大的衝擊不在短期市場價格，而在於「商業模式的可持續性」。誰能最快從「利息導向」轉型為「功能導向」，誰就可能在新監管環境下取得先發優勢。
不過，現階段討論仍停留在「*草案*」層級，完整文字尚未公開，後續在國會審議過程中也勢必出現額外修訂。對加密貨幣市場參與者而言，未來一段時間仍需將「*監管頭條風險*」視為常態變數，持續關注「*CLARITY 法案*」對穩定幣、收益產品與中介機構監管強度的最終定調。
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