比特幣(BTC)短期持有者壓力觸及 2018 低點水準：鏈上指標示警「投降式賣壓」、歷史曾引爆逾 1,900% 長線漲勢

比特幣(BTC)「短期持有者」的鏈上指標，正發出自 2018 年以來最強烈的「詞投降式賣壓」「詞底部訊號」。過去相同訊號曾在約 1,900% 長線漲勢啟動前出現，如今再度觸發，讓市場對本輪中長期「詞周期低點」可能已在附近的看法明顯升溫。

根據鏈上數據分析機構 Checkonchain 於近日發布的報告指出，「詞短期持有者壓力（Short-Term Holder Stress）」指標已下探至 2018 年熊市谷底相近的水準。這一指標主要量化短期持有者的浮動虧損與心理壓力，被視為只有在極端下跌階段才會亮起的「詞拋售警報」。

Checkonchain 強調，本次分析的核心工具是「詞短期持有者 MVRV 布林帶（STH MVRV Bollinger Bands）」。該指標會比較持幣天數少於 155 天錢包的平均成本與比特幣(BTC)現貨價格，計算兩者偏離程度，再套用「詞布林帶」來捕捉「詞超買／超賣」區間。就目前來看，該震盪值已明顯跌破下軌統計區間，代表近期進場的買方，正承受超出歷史波動範圍的巨大浮虧。

從歷史數據來看，這條布林帶被向下「詞跌破」的時點，多數都與「詞宏觀底部」高度重合。2018 年底曾出現過類似程度的「詞極端超賣」訊號，其後一年內比特幣(BTC)漲幅約 150%，接下來三年累積漲幅更高達約 1,900%。而在 2022 年 11 月 FTX 事件引發恐慌拋售後，同一指標也曾跌入極端區域，隨後比特幣(BTC)展開約 700% 漲勢，一度逼近約 12 萬 6,270 美元（約 1 億 8,300 萬韓元）的歷史高位附近。

目前市場開始出現「本輪周期或重演類似路徑」的預期。Checkonchain 指出，即便比特幣(BTC)在 2025 年 10 月一度衝至約 12 萬 6,000 美元（約 1 億 8,300 萬韓元）高點，短期持有者當中的「詞巨鯨」實現虧損規模仍相對有限。換言之，近期逢低佈局的大型投資人，尚未出現大規模的「詞投降式賣壓」。這被解讀為：主動賣壓已消耗不少，未來市場更可能進入「詞築底與反彈」階段，而非再度出現深度補跌。

多數市場分析師將這一系列鏈上訊號視為「詞賣方疲勞（seller exhaustion）」的量化結果。包括加密資產託管與研究平台「詞MatrixPort（矩陣港）」在內，多家機構近期報告也陸續指出，目前比特幣(BTC)價格區間，已相當接近本輪周期的「詞底部區域」。

根據 CNBC 引述美國大型銀行富國銀行（Wells Fargo(WFC)）近期研究報告指出，在鏈上技術訊號之外，「詞宏觀流動性」也可能在未來數月轉向對比特幣(BTC)有利。富國銀行策略師 Ohsung Kwon（權吳成）預估，2026 年美國的退稅規模將明顯高於往年，單在本次退稅季，就可能有高達 1,500 億美元（約 217 兆 3,000 億韓元）的資金，流入「詞股票」與「詞比特幣(BTC)」等風險資產市場。

權吳成分析，疫情期間曾因散戶熱潮而爆發的「詞YOLO 交易（YOLO Trade）」——以「梗股」與「詞加密貨幣」為代表——有機會在退稅資金催化下再度升溫。若上述規模的資金實際進場，不僅有望吸收市場殘餘的拋壓，也可能為「詞比特幣短期底部論」再添一層支撐。尤其在鏈上指標已明確指向「詞極端拋售區」的情況下，新的流動性供給被不少機構視為觸發「詞技術性與情緒性反彈」的關鍵火種。

綜合來看，比特幣(BTC)市場目前正透過「詞短期持有者壓力」與「詞STH MVRV 布林帶」等多項鏈上工具，重演 2018 與 2022 年底部區域時的相似格局。再加上富國銀行提出的大規模退稅資金可能湧入市場的情境，圍繞 3 月底前後展開的「詞短期反彈」劇本，正在投資圈內持續發酵。

評論：雖然歷史數據顯示，極端超賣區往往與中長期底部高度重疊，但「詞過去表現」並不保證未來「詞投資報酬」。鏈上模型與宏觀流動性預測，同樣可能因政策變化、監管風險或突發事件而失準。即便如此，當「詞鏈上數據」與「詞資金面前景」同時傾向「詞底部與反彈」的方向時，對於希望判斷市場結構性拐點的投資人而言，確實提供了一組值得重點關注的線索。