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比特幣(BTC)價格再度回落至 2024 年「*鯨魚*買盤累積區間」，最新「*鏈上數據*」顯示，大型持幣者在本輪下跌中持續逢低吸納，與散戶情緒惶恐不安的局面形成鮮明對比。部分分析認為，這一波回調更接近「中長線佈局區」，而非真正的逃命潮。
根據鏈上分析，*比特幣(BTC)* 價格近日回測至去年 10 月「*鯨魚*明顯開始加倉」的價位帶。然而，大額錢包地址的持幣量非但沒有減少，反而維持「*淨買入*」節奏。這被視為當前走勢仍屬「*中長期吸籌*」而非「主升段結束」的信號，對中長線資金而言，現價更像是再次進場的區間。
一名化名鏈上分析師「CW8900」指出，近期在*比特幣(BTC)*與*以太幣(ETH)*兩大資產上，都能觀察到「*大型持幣者*」持續累積部位。他表示，目前比特幣價格幾乎回到 2024 年 10 月「鯨魚開始大舉買入」的區域，而從累積數據來看，這段時間的買盤規模並未縮水，反而進一步擴大。
CW8900 強調，即使*比特幣(BTC)*價格回落，「*累積（Accumulation）*」動作仍在持續，且強度有增無減。他在另一份針對*以太幣(ETH)*的分析中指出，目前「ETH 鯨魚」大致仍處在類似過去周期「接近底部時才會出現的浮虧區間」，這種結構與先前幾輪周期底部附近的情況相似，可視為「*底部附近的典型重演模式*」。
在他看來，大型 ETH 持幣者的目標明確直指「*下一輪行情*」，目前仍在為「*下次大級別多頭周期*」積極備貨。換句話說，這批資金願意承受短線帳面損失，仍堅持押注未來*比特幣(BTC)*與*以太幣(ETH)*的「*新一輪牛市*」。
從盤面來看，短期波動壓力仍不容忽視。根據 CoinGecko 數據，*比特幣(BTC)*在最近 24 小時於 6萬8,000～7萬1,000 美元區間震盪，現報約 6萬9,000 美元，週跌幅約 2%，近兩週累計回落約 10%，一個月跌幅逼近 28%。*以太幣(ETH)*的跌勢更為陡峭，報價跌破 2,000 美元關口，近一個月回調約 40%，過去兩週亦下跌約 13%。作為市值前兩大資產，BTC 與 ETH 同步深度修正，市場整體風險偏好快速轉向「*極度恐慌*」。
並非所有專家都對後市持悲觀態度。研究機構「*Fundstrat（基金策略研究）*」的分析師湯姆·李（Tom Lee）指出，從歷史走勢來看，*以太幣(ETH)*多次在「*暴跌後出現 V 型反轉*」。他統計，自 2018 年以來，以太幣曾有 8 次跌幅超過 50%，去年更一度回落約 64%，但每次均在隨後形成明顯的 V 型低點，收復大部分跌勢。在他看來，目前這一輪急跌，依然有機會只成為「*長期結構中一次深度調整*」，而非終局。這也被視為「ETH 鯨魚」敢於持續吸納的「行為依據」。
不過，並非所有大額押注都能成功挺過這一輪震盪。鏈上分析公司 Arkham 指出，曾被市場稱為「*亞洲最大以太幣多頭部位*」的「Trend Research」，近期已將其剩餘倉位全部了結。該公司此前透過槓桿建立總額約 21 億美元的*以太幣(ETH)*多頭倉位，最終在這波行情中實現虧損約 8億6,900 萬美元。更具戲劇性的是，該公司創辦人 Jack Yi 在遭到平倉前數日，仍公開預期以太幣將漲至 1 萬美元。這起案例被視為「*過度槓桿追逐行情，最終反被波動吞沒*」的典型。
技術面信號則給出相對謹慎的提醒。鏈上與圖表分析師 Wise Crypto 指出，*比特幣(BTC)*自 2 月 12 日至 15 日約 9% 的反彈，可能只是「*短暫多頭陷阱（Bull Trap）*」。他在 12 小時 K 線圖上觀察到「*隱性看跌背離*」，同時用來衡量未實現盈虧比率的指標「*NUPL*」近期接近 90% 的高位。他認為，這意味著目前價格區間反而是「*獲利了結與拋售風險升溫*」的位置。按照他的技術框架，6萬5,000～6萬6,000 美元為關鍵支撐帶，而 6 萬美元則是心理層面的「核心防守線」。
市場情緒端的分歧同樣明顯。技術分析師阿里·馬爾蒂內斯（Ali Martinez）透過社群調查發現，僅約 22.7% 受訪者認為 6 萬美元會成為本輪周期的底部；相較之下，最多人認為*比特幣(BTC)*價格可能進一步回落至 3萬8,000 美元附近，顯示多數散戶對後市仍偏向悲觀。
鏈上分析機構 Santiment 在最新報告中指出，*比特幣(BTC)*歷史上經常展現「*逆群眾心理*」的特徵：當市場陷入「過度樂觀」時，往往迎來修正；當「恐慌情緒」被放大時，則不乏出現強勁反彈的案例。目前來看，鏈上數據顯示*比特幣鯨魚*正將這一波調整視為「*重新進場*」而非「全面撤退」的窗口，與此同時，像 Trend Research 這類「高槓桿多頭」則在急跌中被迫認賠出場。
評論
從結構上看，*技術指標*與*散戶情緒*確實仍在提示「短期下行風險」，但另一面，「*長線資金持續買盤*」與「*恐慌情緒高漲*」在歷史周期中，反而時常成為下一段反彈的燃料。這次會否再次重演，關鍵仍在於接下來數週至數月間，*比特幣(BTC)*與*以太幣(ETH)*價格在關鍵支撐區的表現，以及鏈上「鯨魚籌碼」是否繼續淨流入。
目前的*比特幣(BTC)*與*以太幣(ETH)*市場，正處在「*大額資金逢低佈局*」與「散戶恐慌拋售」交錯的拉鋸階段。究竟是「*鯨魚低接成功*」還是「空頭趨勢延續*」，將由後續價格走勢、鏈上指標與宏觀流動性環境共同給出答案。
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