比特幣(BTC)遭假突破與甩轎重創槓桿市場，哈佛大學基金悄然減碼比特幣ETF、加碼以太幣(ETH)ETF

以下為依指引改寫的繁體中文版新聞內文（未另加小標題與標題，可直接作為稿件使用）：

美國銀行休市期間，「比特幣(BTC)」市場在「假突破(fakeout)」與「甩轎(shakeout)」行情中劇烈震盪，大量「槓桿」「交易員」部位遭到清算。在「成交量」明顯變薄的情況下，「流動性」被雙向擠壓，而「技術指標」亦出現與「2022 年熊市」底部區間相似的訊號，令市場情緒更加敏感。

當華爾街在週一休市時，比特幣價格一度觸及 7 萬美元（約 10 億 1,080 萬韓元），隨即回落，在短短一天內走出「來回一圈」的震盪型走勢。根據「TradingView」數據，當天比特幣在相對狹窄的區間內反覆急漲急跌，多次刺穿上下價格帶後又迅速回頭。在流動性變得稀薄的環境下，「大戶」與「機構量化資金」更容易透過短線操作擾動價格。

「CoinGlass」的鏈上與衍生品統計顯示，在本文撰寫前 4 小時內，「加密貨幣」市場共發生約 1 億 2,000 萬美元（約 1,732 億 8,000 萬韓元）的「強制平倉」。在「比特幣期貨」市場中，「做多」與「做空」部位輪流被掃出場，只要價格略為波動，雙方槓桿部位便同時遭到重擊，呈現典型的「流動性擠壓(liquidity squeeze)」階段。

從 CoinGlass 公開的「清算熱力圖」來看，本交易日盤中，掛在「委託簿」上的大額買單與賣單區塊接連被吞噬。尤其當價格每次向下測試時，比特幣「現貨」與「期貨」委託簿上方不遠處，總會再度堆疊出新的「賣牆」，不斷對上方形成壓力。這類結構往往被視為短線封殺「上漲動能」，同時引誘市場在回調區間再度增加「空單」的典型「陷阱行情」。

「評論」：對高槓桿短線客而言，這類走勢容易在短時間內連續觸發停損，放大情緒性拋售。

加密貨幣交易員 Daan Crypto Trades 在 X（原推特）上指出，近期「全球資產市場」整體「波動率」明顯升高，「現在絕對稱不上是全球市場的『平靜期』」。他分享的比特幣「波動率指標」同樣顯示，相關數值在過去數週急速攀升，暗示短線交易者面臨的壓力與風險正同步加大。

鏈上分析團隊「Material Indicators」則將當日比特幣價格走勢形容為「不斷重複的突破與甩轎」。從其公布的「幣安 Binance BTC/USDT 現貨」委託簿分析圖可見，各價位區的「流動性分布」與「巨鯨交易足跡」同時被標示出來。在部分價區，巨鯨買盤短暫湧入，隨即遭遇賣壓對沖，令短線向上的突破迅速失敗，這樣的拉扯模式整個交易日多次重演。

另一位交易員 CW 也提到，與前一日相比，整體「買盤」壓力略有改善，但不同「交易所」之間仍出現明顯差異。他指出，雖然比特幣「現貨」與「合約」市場整體維持「淨買入」走勢，但在「OKX」上觀察到的買盤相對偏弱。這代表各平台「資金流入強度」出現落差，在「低流動性」環境下，更容易造成價格短期扭曲。

根據 Material Indicators 共同創辦人 Keith Alan（基斯·艾倫）在 X 上的分享，若從中長線視角觀察，「2022 年比特幣熊市」末期才出現的技術訊號，如今再度浮現。他指出，比特幣「週線相對強弱指數(RSI)」正逼近歷史上「每個周期大致只會出現一次」的低位區間。

一般而言，RSI 跌破 30 常被視為「超賣」。Alan 公布的圖表顯示，比特幣週線 RSI 近日降至 27.8，創下自 2022 年 6 月以來近三年新低。他回顧歷史指出，在 2015 年與 2018 年周期中，當週線 RSI 觸及類似水平時，市場正好處於「大級別底部」附近；但在 2022 年，指標到達這一區間後，價格仍在「箱型整理」中盤整約 5 個月，才最終確認「宏觀底部」。

換言之，這次的 RSI 超賣訊號，未必代表「趨勢即將立刻反轉」，更合理的解讀，是「市場已穿越或正在形成新一輪底部區間」。Alan 強調，「本輪周期沒有必要完全複製過去走勢」，但他也認為，仔細比對與歷史「模式」之間的「相似處」與「差異」，有助於投資者推演未來「價格路徑」的可能範圍。

目前，比特幣市場在「美國銀行假期」導致流動性下降的背景下，進入由「巨鯨」與「短線熱錢」主導價格的「流動性博弈」階段。短線上，假突破與甩轎不斷上演，嚴苛考驗交易員的持倉與紀律；但從技術指標所反映、與「2022 年熊市後段」極為相似的走勢來看，這一區間未來很可能被回顧為本輪「市場周期」的關鍵分水嶺。

「評論」：若底部構築期重演 2022 年式的「拉長整理」，過度頻繁的短線操作反而可能提高虧損機率。

不過，和當年情況類似，本次「築底過程」也可能拖長時間。對市場參與者而言，在這段期間與其被「短期波動」牽著走，不如持續關注「比特幣週線 RSI」、「鏈上流動性結構」等中長線指標如何逐步收斂，或更能掌握關鍵節奏。

另一方面，「美國」頂尖名校的「大學基金」近期也悄然調整「加密貨幣」配置。「哈佛大學」資產管理機構 Harvard Management Company 根據提交給「美國證券交易委員會(SEC)」的報告顯示，該基金已降低對「貝萊德(BlackRock)」現貨「比特幣 ETF」的持有比重，同時開始配置新推出的現貨「以太幣(ETH) ETF」，顯示其在「資產配置」上出現微妙轉向。

報告顯示，以 2025 年第 4 季為基準，哈佛基金持有的「BlackRock iShares Bitcoin Trust」ETF 規模，已由前一季的 4 億 4,290 萬美元（約 6,399 億 7,000 萬韓元）降至 2 億 6,580 萬美元（約 3,837 億 9,000 萬韓元）。持股數量亦由第 3 季的 680 萬股減少至第 4 季的 540 萬股，減少超過 100 萬股，等同將「比特幣 ETF」曝險縮小約 21%。

在降低比特幣比重的同時，Harvard Management Company 新增持有「BlackRock iShares Ethereum Trust」。根據遞交 SEC 的文件，哈佛已買入超過 380 萬股，以市價計算約為 8,700 萬美元（約 1,256 億 2,000 萬韓元）。由於「大學基金」屬於「長線資金」，且投資風格相對保守，將「現貨以太幣 ETF」納入「正式投資組合」本身即具備一定「象徵意義」。

「評論」：這顯示部分「傳統機構」已不再只將加密資產視為邊緣配置，而是納入可調整權重的常規資產。

這輪「再平衡(rebalancing)」發生在「比特幣」與「以太幣」等主流加密資產經歷大幅「價格震盪」之際。比特幣價格在 2025 年 7 月初一度突破 12 萬美元（約 1 億 7,328 萬韓元），其後於 2026 年 1 月跌破 9 萬美元（約 1 億 2,996 萬韓元）。同一期間，「以太幣」亦從高於 4,000 美元（約 577 萬 6,000 韓元）的水平回落至 3,000 美元（約 433 萬 2,000 韓元）下方，經歷明顯修正。

截至 2025 年 6 月 30 日，哈佛基金總規模約為 569 億美元（約 82 兆 1,836 億韓元）。其中，配置於貝萊德比特幣與以太幣 ETF 的總比重約為「0.62%」，就「絕對金額」而言相當可觀，但放在整體「投資組合」中仍屬「有限曝險」。同季資料顯示，哈佛增持「Google」母公司「Alphabet(GOOGL)」約 1 億美元（約 1,444 億韓元），同時將「亞馬遜(AMZN)」持股減少約 8,000 萬美元（約 1,155 億 2,000 萬韓元），呈現多資產同步調整的格局。

哈佛這一系列動作，也側面反映「美國主要大學基金」在面對「加密貨幣」與「人工智慧(AI)」相關投資時的最新思路。2024 年 11 月，AI 對沖基金「Numerai」宣布，由被稱為「全球最聰明、最具長期視野的資產配置者」——「頂尖大學基金」領銜，完成一筆 3,000 萬美元（約 433 億 2,000 萬韓元）募資。雖然實際出資名單並未公開，但相關消息一出，其代幣「NMR」價格當時即暴漲逾 40%。

伴隨哈佛降低「比特幣 ETF」比重、增持「以太幣 ETF」，以及大學基金被指涉入「AI 對沖基金」募資等案例，市場開始普遍認為，「傳統機構資金」正從過去「單押比特幣」的思維，轉向「多資產、多板塊分散配置」。特別是「AI」與「加密貨幣」同屬「長期成長故事」鮮明的領域，未來針對兩大板塊進行「交叉投資」的趨勢，有機會持續升溫。

不過，哈佛的加密貨幣 ETF 持倉占整體資產仍未達 1%，顯示這一配置仍處於「探索性」階段。市場多數觀點認為，一方面，「大學基金」這類超長期資金已開始把「比特幣」與「以太幣」視為「制度化資產類別」的一部分；另一方面，如此有限的比例也說明，目前仍僅屬「試水溫」，未真正進入「全面配置」階段。

在「比特幣」短期被「流動性遊戲」牽動、頻頻上演「假突破」與「甩轎」的同時，像哈佛這樣的長線資金，正悄悄調整覆蓋「比特幣」、「以太幣」與「AI 板塊」的「結構性配置」。這種「短線交易員」與「長線資產配置者」視角上的落差，未來將如何影響「加密貨幣市場」的「波動度」與「中長期走勢」，勢必成為投資人接下來最需要密切追蹤的關鍵變數之一。