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哈佛大學首度將資金配置至「以太幣(ETH) ETF」，穩定幣發行方「詞」泰達幣(USDT) 則加碼「詞」鏈上股票與商品衍生品基礎設施，同時由 Arthur Hayes（亞瑟·海斯）支持的「詞」Solana(SOL) 財務管理公司在遭遇大額虧損下仍持續逢低布局。從全球大型機構與企業的動向來看，「詞」數位資產 正加速成為傳統金融體系中的結構性配置標的。
根據美國證券交易委員會（SEC）24 日（當地時間）披露的文件，哈佛大學旗下基金管理公司 Harvard Management Company（HMC）在 2025 年第 4 季度新進買入「詞」iShares Ethereum Trust(ETHA)，配置金額約 8,700 萬美元（約 1,255 億韓元）。這意味著，規模高達 569 億美元（約 82 兆 1,452 億韓元）的全球最大大學基金，已正式將第二大加密資產「詞」以太幣(ETH) 納入 ETF 投資版圖。
在此同時，HMC 對「詞」比特幣(BTC) 的曝險則出現調整。申報文件顯示，HMC 持有的 iShares Bitcoin Trust 持股從約 680 萬股降至 540 萬股，按申報時市值計算約為 2 億 6,600 萬美元（約 3,840 億韓元）。截至季度末，HMC 透過各類加密資產連結產品的總投資規模約為 3 億 5,260 萬美元（約 5,088 億韓元），約占整體資產的 1% 左右。即便權重下調，比特幣仍是 HMC 所持股票型資產中「單一最大頭寸」。
哈佛大學在 2025 年第 2 季度首度公開其比特幣投資部位，當時初始配置約為 1 億 1,700 萬美元（約 1,691 億韓元），之後一度放大至約 4 億 4,280 萬美元（約 6,395 億韓元），近期則進入漸進式調整階段。財務數據顯示，哈佛於 2025 會計年度錄得 1 億 1,300 萬美元（約 1,631 億韓元）財政赤字，原因是支出成長在政治與經濟壓力下遠高於收入增幅。校方並警示，聯邦政府研究合作縮減、國際學生流動性受限及捐贈基金潛在加稅等因素，可能進一步加大未來財政壓力。
評論：儘管出現赤字，哈佛捐贈基金規模仍在投資績效與捐款流入支撐下膨脹至 569 億美元。專家認為，哈佛正透過比特幣與以太幣等「詞」數位資產，打造一個高風險但具高潛在報酬的「詞」另類投資 組合，以強化長期財務防禦力。這種在風險管控框架下的戰略性配置，被視為大型機構資金對加密資產「結構性接受度」提升的典型案例。
與此同時，穩定幣巨頭「詞」泰達公司(Tether) 也在推進其鏈上衍生品布局。根據 24 日市場資訊，泰達近日對衍生品交易平台 Hyperliquid 的行動端介面產品「Dreamcash」母公司進行策略投資，目標是在鏈上股票與大宗商品衍生品市場中，進一步擴大以「詞」泰達幣(USDT) 為核心的交易基礎設施。
此次投資緊接著泰達、Dreamcash 與 Selini Capital 共同推出的「USDT0」抵押 HIP-3 永續合約市場之後登場。目前在 Hyperliquid 上，投資人可利用 USDT 交易與「S&P500 指數」、黃金、白銀等主要商品，以及特斯拉(TSLA)、輝達(NVDA)、Alphabet(GOOGL)、亞馬遜(AMZN)、Meta(META)、Robinhood(HOOD)、英特爾(INTC)、微軟(MSFT) 等多檔美股掛鉤的永續合約，所有結算皆以泰達幣進行。
新市場架構運行於泰達的整合流動性網路「詞」USDT0 之上。USDT0 是基於 LayerZero 的 OFT 標準打造的跨鏈穩定幣基礎設施，自 2025 年 1 月推出以來，已在 15 條公鏈間處理累計逾 500 億美元（約 72 兆 1,800 億韓元）的資產跨鏈轉移，被視為近年成長最快的「詞」跨鏈穩定幣 基建之一。
在 USDT0 出現之前，用戶若持有 USDT 想進入 Hyperliquid 交易，必須先進行跨鏈橋接或資產兌換。USDT0 採用「lock & mint（鎖倉與鑄造）」機制，確保與原生 USDT 維持 1:1 對價，同時允許用戶直接將集中式交易所中的 USDT 鎖定後，於非託管錢包中鑄造對應資產，無需變更計價單位即可投入鏈上衍生品交易。
為加速擴張，泰達及其合作夥伴還為 USDT 支持的「CASH」市場設計了激勵計畫，每週提供約 20 萬美元（約 2 億 8,872 萬韓元）的交易獎勵，初期將依各參與者在 USDT 總交易量中的占比分配回饋。
評論：市場觀察人士指出，泰達此舉說明「詞」穩定幣 已從單純支付與場外結算工具，逐漸演化為鏈上交易中可支撐槓桿操作的「詞」基礎抵押資產。由於衍生品監管相對寬鬆，這類結合「傳統金融標的＋鏈上清算＋穩定幣保證金」的實驗，往往率先在永續合約與槓桿市場落地，對傳統券商與期貨商的中介角色構成潛在挑戰。
在「詞」公鏈投資 方面，由 Arthur Hayes（亞瑟·海斯）家族辦公室 Maelstrom Fund 支持的 Solana 財務管理公司 Upexi，雖在 2025 年第 4 季度錄得約 1 億 7,900 萬美元（約 2,584 億韓元）淨損，但公司並未縮減風險敞口，反而加大「詞」Solana(SOL) 持有量，展現對其長期成長潛力的高強度押注。
Upexi 財務長 Andrew Norstrud 在法說會上表示，管理層的核心策略是「持續提高每股所對應的 Solana 持幣數量」，同時強調會透過「紀律性資本運用」、質押收益、折價鎖倉代幣收購機會，以及審慎的槓桿與風險管理，來放大長期持有優勢。數據顯示，Upexi 僅在第 4 季度就再買入 10 萬 6,000 枚 SOL，使年末總持有量突破 200 萬枚，其中約 95% 處於質押狀態。
以單價 81 美元（約 11 萬 6,932 韓元）的市價估算，公司帳面持幣價值較歷史高點大幅回落，約下修 57%。Solana 價格壓力也反映在 Upexi 的估值上，但管理層仍對「詞」Solana 長期基本面 持樂觀態度，認為當前劇烈波動屬新興數位資產普遍經歷的「週期性修正」。公司預期 2026 年可能成為 Solana 與 Upexi 的「強勢復甦之年」。
Upexi 執行長 Allan Marshall 則指出，近期市場環境雖然嚴峻，但公司將其視為周期調整，而非結構性危機，並強調對 Solana 長期機會與公司策略的信心「比以往更強」。Norstrud 進一步表示，在多檔「詞」加密貨幣 ETF 上市 與市場關注度提升後，整體流動性與市場成熟度有所改善，公司會在維持保守風險敞口管理的前提下，積極尋找業務擴張與投資機會。
從營運表現來看，Upexi 仍維持成長曲線。公司 2025 年第 4 季度營收達 810 萬美元（約 117 億韓元），較去年同期的 400 萬美元（約 57 億韓元）翻倍，其中逾 500 萬美元（約 72 億韓元）來自 Solana 質押收益。隨著新設「財資管理部門」發揮作用，季度毛利達 670 萬美元（約 96 億韓元），年增約 126%。
截至年末，Upexi 現金部位僅約 160 萬美元（約 23 億韓元），但隨後透過融資將現金水位提升至約 970 萬美元（約 140 億韓元）。在報告期後，公司完成了 3,600 萬美元（約 519 億韓元）的 Solana 抵押可轉換債券發行，以及 740 萬美元（約 107 億韓元）的直接上市增發，以加厚數位資產儲備。同時，Upexi 啟動規模 5,000 萬美元（約 722 億韓元）的庫藏股回購計畫，目前已回購約 41.6 萬股，顯示管理層對公司長期價值的自信。
評論：市場分析普遍將 Upexi 視為「願意承受短期財報壓力、持續重倉單一 L1 生態的頑固長線派」代表案例。當「詞」比特幣(BTC) 與「詞」以太幣(ETH) 已成為機構資金配置核心之際，像「詞」Solana(SOL) 這類高波動、高成長敘事的資產，同樣吸引尋求超額報酬的專業資金長期佈局，凸顯「詞」數位資產市場 正在從雙頭格局，邁向多樣化風險曲線的結構性擴散階段。
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