比特幣(BTC)重返 6.9 萬美元、ETF 資金震盪不止：貝萊德押注鏈上國債，Binance 全面採用比特幣作為儲備資產，DeFi 結構性成長加速

比特幣(BTC)再度突破 6 萬 9,000 美元關卡，市場出現「散戶買盤回流」的跡象。不過，比特幣與以太幣(ETH)仍未能有效衝破關鍵「心理價位」，同時現貨與期貨「上場交易基金(ETF)」資金流向依舊大幅震盪，成為壓抑漲勢的主因之一。

根據 Farside Investors 數據顯示，過去一週比特幣與以太幣價格約各自上漲 2.5%，但 ETF 資金面表現分歧。比特幣現貨與期貨 ETF 在週初連續兩個交易日錄得「詞 純流入」，隨即又轉為「詞 純流出」。週三有約 2.76 億美元（折合約 3,982 億韓元）資金撤出，週四再流出約 4.1 億美元（約 5,906 億韓元）。以太幣 ETF 亦呈現相似走勢，短暫小幅流入後，於週三與週四分別出現 1.29 億美元（約 1,861 億韓元）、1.13 億美元（約 1,632 億韓元）的「詞 淨贖回」。

在價格整理的同時，市場也在檢驗「詞 四年周期說」是否仍然有效。研究機構 Kaiko Research 於近日報告中指出，比特幣此次一度急跌至 59,930 美元（約 8 億 6,457 萬韓元）的區間，可能已成為本輪「詞 空頭周期」的「中段位置」。未來行情若以此價位為分水嶺，將決定比特幣究竟會重演傳統四年周期模式，還是邁向全新周期結構。

即便價格波動與「詞 ETF 資金流出」同時出現，「詞 機構資金」布局「詞 去中心化金融(DeFi)」的腳步並未放緩。全球最大資產管理公司「詞 貝萊德(BlackRock)」正加速切入鏈上資產「詞 代幣化」與 DeFi 領域，市場預期，這將在中長期支撐比特幣、以太幣等主流資產的機構買需，形成更具結構性的增量資金來源。

貝萊德本週正式將旗下「詞 代幣化美國國債基金」掛牌至去中心化交易平台「詞 Uniswap(UNI)」，被解讀為其首度「官方」進軍 DeFi。依據週三公布的資訊，貝萊德的「USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)」已於 Uniswap 上線，合格機構投資人得以在鏈上直接買賣這檔「詞 代幣化證券」，享受更高流動性與透明度。

在這次合作架構中，貝萊德亦決定買入一定數量的「詞 Uniswap 治理代幣 UNI」，雖然尚未公開具體規模，但外界普遍認為，這將為貝萊德未來參與「詞 協議治理」奠定基礎，逐步在 Uniswap 協議決策中擁有更大話語權。

本次產品設計由「詞 代幣化技術公司 Securitize（時序科技）」主導。Securitize 表示，BUIDL 初期僅對部分機構投資人與做市商開放交易，往後才會逐漸擴大白名單範圍。公司執行長卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）指出，這是「首次讓機構與白名單投資人，能以『詞 自我託管(Self-custody)』的方式，在 DeFi 領先協議上直接交易 BUIDL 這類實體資產代幣」，凸顯「詞 鏈上國債」的機構級應用需求正在成形。

RWA.xyz 統計顯示，BUIDL 目前管理資產規模超過 21.8 億美元（約 3 兆 1,429 億韓元），為市場上規模最大「詞 代幣化貨幣市場基金」。該基金已在以太坊(ETH)、Solana(SOL)、BNB Chain、Aptos(APT)、Avalanche(AVAX) 等多鏈發行，並於去年 12 月累積向投資人分配逾 1 億美元（約 1,442 億韓元）的國債利息收入。

評論：貝萊德此舉被視為正式承認「詞 DeFi」不再只是小規模試驗場，而是結合「詞 機構級流動性」與「詞 實體資產(RWA)」的新型金融基礎設施。即便比特幣、以太幣價格面臨修正，「詞 鏈上國債、存款與短期票券」等標的因標的資產相對穩健，預期仍將在機構客戶帶動下持續擴張。

與此同時，由「詞 川普總統」家族支持的 DeFi 項目「World Liberty Financial（WLFI）」則將火力鎖定傳統外匯與匯款市場。根據 Reuters 於 12 日（當地時間）的報導，WLFI 計畫推出全新外匯與匯款平台「World Swap」，主打「詞 低手續費」與「詞 簡化使用者介面」，希望與既有跨境匯款與換匯業者正面競爭。

目前全球外匯市場規模驚人。根據國際清算銀行(BIS)統計，至 2025 年 4 月，全球每日外匯交易額已突破 9 兆 6,000 億美元（約 1 京 3,857 兆韓元）。世界銀行(World Bank)則指出，2024 年全球個人匯款規模約達 8,920 億美元（約 1 京 2,862 兆韓元）。分析認為，若 WLFI 能透過「詞 DeFi 基礎設施」切入其中一小部分市場，將對「詞 鏈上支付與跨境匯款」領域產生放大效應。

不過，World Swap 具體上線時間尚未公布。WLFI 已於今年 1 月向美國監管機構申請「全國信託銀行牌照」，期望取得全美營運資格，並同步推出「詞 放貸平台 World Liberty Markets」，快速擴展其金融服務版圖。在此進程中，部分民主黨籍議員已對「政治勢力與金融科技平台結合」表示憂慮，監管風險恐將成為 WLFI 後續發展的主要不確定因素。

在規模較小但關鍵的法律戰線上，DeFi 協議 Uniswap 也迎來一場階段勝利。美國紐約南區聯邦地方法院法官 John G. Koeltl 近日裁定，駁回 Bancor 生態系相關實體 Bprotocol Foundation 與 LocalCoin Ltd. 對 Uniswap 提起的「詞 專利侵權訴訟」。法院認為，原告所主張的專利僅涉及「詞 加密資產匯率計算」等抽象概念，未能通過美國最高法院制定的「詞 兩步驟專利適格性標準（Alice Test）」，因此不構成具體、可專利的技術發明。

此次裁定意味著 Uniswap 在程序上拿下「第一回合勝利」，但訴訟尚未完全落幕。法院選擇「詞 不損權駁回(dismissed without prejudice)」，容許原告在 21 日內提交修正訴狀；若期限內未再提起訴求，則本案將被視為「詞 終局駁回(with prejudice)」，原告不得就同一爭議再度起訴。

判決公布後，Uniswap 創辦人 Hayden Adams 於 X（原 Twitter）發文表示「律師剛告訴我，我們贏了」，流露鬆一口氣的心情。Uniswap Labs 發言人亦強調，團隊始終秉持「詞 公開建設(building in public)」理念，很高興法院認定本案指控「缺乏根據」。

評論：圍繞 DeFi 協議的專利爭議，被視為可能左右「詞 鏈上金融基礎設施創新速度」的敏感議題。此次判決至少確保 Uniswap 的「詞 自動化做市商(AMM)」機制短期內不會被特定專利束縛，有助於釋放開發者與投資人對於「詞 協議設計被封殺」的疑慮。

在中心化交易所方面，全球交易所 Binance 也拋出強烈訊號：全面將比特幣視為「詞 儲備核心資產」。鏈上分析公司 Arkham 數據顯示，Binance 已完成對用戶保護緊急資金池「詞 SAFU(Secure Asset Fund for Users)」的資產重組，將該基金全數配置於比特幣。Binance 於週四再度買入約 3.04 億美元（約 4,383 億韓元）比特幣，至此完成規模 10 億美元（約 1 兆 4,426 億韓元）的整體購入計畫。

Binance 表示，目前 SAFU 錢包所持有比特幣約為 15,000 枚，平均買入成本約 6 萬 7,000 美元（約 9 億 6,654 萬韓元）。該交易所並在 X 上指出，將 SAFU 全面轉為比特幣，是出於視其為「詞 最重要長期儲備資產」的信念。Binance 最初於 1 月 30 日宣布，計畫在 30 日內完成 SAFU 轉為 10 億美元比特幣的調整，實際執行時間則不到兩週。官方同時補充，若未來市場波動導致 SAFU 評價價值跌破 8 億美元（約 1 兆 1,541 億韓元），不排除進行部分「詞 再平衡(Rebalancing)」。

評論：這一動作堪稱交易所層級正式採用比特幣作為「詞 準備貨幣」的代表案例，對過去屢遭質疑「詞 儲備透明度」的「詞 中心化交易所(CEX)」產業形成壓力。隨著更多機構與企業將比特幣納入「詞 基礎儲備與抵押資產」，長期可能推動「詞 供給收緊」與「詞 價格下檔支撐」效應逐步顯現。

在理念層面，「詞 以太坊」共同創辦人 Vitalik Buterin 也再度引爆關於 DeFi 本質的討論。Buterin 近期於 X 上表示，DeFi 的真正價值不在於「詞 收益率」本身，而在於「詞 如何重新配置與管理風險」。他明確指出，僅將中心化資產的利息「詞 代幣化」再分配，難以界定為真正意義上的 DeFi。

Buterin 的言論，是針對近年 DeFi 使用場景高度集中於「詞 法幣錨定穩定幣」，尤其是「USDC 抵押借貸與存款」，卻未有效降低「詞 發行方與對手風險」的現象而發。他雖未指名特定協議，但對這類「詞 USDC 收益衍生品」提出批評，認為其過度依賴中心化發行商，卻未真正分散或重構風險。

市場觀點認為，這番表態再度提醒開發者，若 DeFi 希望與傳統金融形成實質差異，就必須在「詞 鏈上抵押模式、清算機制、衍生品結構」等面向做出創新，而非僅追逐利率水平。尤其是將「詞 比特幣、以太幣等無擔保資產」與「詞 實體資產代幣(RWA)」結合，設計新的抵押與信用體系，被視為 DeFi 下一階段的重要發展方向。

在代幣市場表現方面，根據 Cointelegraph Markets Pro 與 TradingView 數據，市值前 100 大加密資產本週多數呈現漲勢。其中，「詞 Pippin(PIPPIN)」代幣於一週內飆漲 195%，成為前百大中漲幅最大標的；「詞 Humanity Protocol(H)」代幣同期亦上漲約 57%，顯示部分中小型 DeFi 與基礎設施代幣仍具明顯投機與成長動能。

DeFi 總鎖倉價值「詞 TVL(Total Value Locked)」則持續緩步回升。DefiLlama 數據顯示，在比特幣與以太幣短期回調之後，市場流動性開始部分回流至 DeFi 協議。值得關注的是，「詞 鏈上國債、短期票據代幣」以及「詞 實體資產抵押借貸」等「詞 RWA DeFi」板塊比重穩步上升，反映資金結構正從單純追逐高槓桿，逐漸轉向結合實體收益與鏈上透明度的產品。

綜合本週行情來看，在「詞 比特幣回調、ETF 資金淨流出、監管與訴訟壓力」等短期利空環境下，超大型機構如貝萊德積極上鏈、交易所以比特幣強化儲備、以及對 DeFi 核心理念的重新審視，反而再次凸顯了市場的「詞 結構性成長故事」。雖然價格波動預料仍將延續，但圍繞比特幣、以太幣與 DeFi 基礎設施的「詞 實質需求」與「詞 制度化採納」趨勢，正變得愈加清晰。

評論：對投資人而言，短期焦點仍在價格與 ETF 資金面的拉鋸，但中長期價值主線，已逐漸從「投機牛熊」轉向「詞 機構入場、RWA 代幣化與鏈上金融基礎建設」三大方向，未來將是評估 DeFi 與主流加密資產估值的關鍵變量。