關稅戰與地緣政治升溫下 比特幣(BTC)、以太幣(ETH)領軍反彈：資金自現貨 ETF 轉向 Solana(SOL)、瑞波幣(XRP)

根據 CNN 與 The Defiant 等外電於 20 日（當地時間）的綜合報導，在「聯準會不確定性」、*地緣政治風險* 與 *川普總統* 新「10% 關稅」構想疊加之下，*加密貨幣市場* 出現小幅反彈走勢。*比特幣(BTC)* 與 *以太幣(ETH)* 領漲，多數主流幣同步走高，顯示資金在「不確定性升溫」下加速進行資產重新配置。

2 月 20 日（當地時間）整體 *加密貨幣總市值* 約來到 2 兆 4,000 億美元，較 24 小時前上升約 1.3%。數據平台 *CoinGecko* 顯示，日內總成交金額約為 1,145 億美元，與前一日相比呈現溫和回升。*比特幣(BTC)* 報 6 萬 7,728 美元、24 小時上漲約 1.2%；*以太幣(ETH)* 則約在 1,970 美元附近，上漲約 1.5%，收復部分近日跌幅。主要大型山寨幣中，*瑞波幣(XRP)* 上漲約 1.5%，至 1.43 美元；*幣安幣(BNB)* 約漲 3.2%，至 625 美元；*Solana(SOL)* 漲幅約 4%，報 85 美元，顯示在宏觀雜音之下，龍頭幣種仍維持相對穩健的「風險承擔意願」。

在大型幣種穩步走高之際，部分 *DeFi* 與「*川普主題幣*」相關代幣表現突出。去中心化金融協議 *MORPHO* 價格單日跳升約 11%，反映出即使整體市場風格偏向「比特幣、以太幣為核心的保守佈局」，中小型幣種中仍可見到明顯「題材性買盤」進場。經典公鏈 *以太坊經典(ETC)* 單日上漲約 5.3%，市場分析認為，主網以太坊高手續費與擴容爭議持續之下，部分資金轉向被視為「相對低估」的經典鏈，以進行短線布局。

與 *川普總統* 相關的政治主題幣 *Official Trump(TRUMP)* 則約上漲 5%。隨著川普在關稅政策與中東軍事議題上的表態頻率升高，該類「象徵性強、基本面薄弱」的主題資產再度吸引投機性資金追逐。*評論*：主題幣波動極端且高度依賴話題熱度，一旦新聞降溫，價格往往出現深度回調，多數專業機構仍將其視為短線事件交易標的。

相對之下，部分知名 DeFi 與中型幣表現偏弱。DeFi 指標幣 *Aave(AAVE)* 日內下跌約 4.6%，*Pi Network(PI)* 也回落約 3%，*RAIN* 則下跌約 2% 左右。市場觀點認為，在主流幣撐盤的格局下，中小型幣之間的報酬差異擴大，「優選個股、汰弱留強」的結構性行情逐步成形。

槓桿部位則出現明顯的強制平倉潮。據 *CoinGlass* 統計，過去 24 小時內整體加密貨幣市場約有 1 億 8,000 萬美元的槓桿部位遭到清算，其中多單（*Long*）約 7,190 萬美元，空單（*Short*）約 1 億 800 萬美元，等同於雙向槓桿同時被擠出。*比特幣(BTC)* 清算規模約 6,790 萬美元，*以太幣(ETH)* 約為 3,830 萬美元，受影響交易者人數約達 7 萬 8,600 人。這意味著，短線價格並未單邊狂飆，而是在上下震盪中，將過度使用槓桿的部位逐步清洗出場。*評論*：在近一個月市場流動性持續變薄的背景下，即便是相對不大的掛單也足以影響價格，鏈式清算風險仍然偏高。

資金流向方面，*現貨 ETF* 呈現板塊內輪動格局。分析平台 *SoSoValue* 數據顯示，*比特幣現貨 ETF* 單日出現約 1 億 6,576 萬美元淨流出，*以太幣現貨 ETF* 亦約流出 1 億 3,000 萬美元。與此同時，*Solana(SOL)* 現貨 ETF 約流入 594 萬美元，*瑞波幣(XRP)* 現貨 ETF 則新增約 400 萬美元資金。機構與半機構投資人似乎正從比特幣、以太幣部分獲利了結，轉向被視為具成長空間的 *公鏈(Layer1)* 與 *支付型代幣*。市場解讀為，這並非全面看空加密資產，而是同一資產類別內的「*標的切換*」。*評論*：Solana 在高頻支付與 DeFi／遊戲生態拓展上的敘事，加上 XRP 長期的跨境結算應用故事，使其有機會在 ETF 資金佈局中走出相對獨立的節奏。

此輪市場反彈的宏觀背景，則與美國司法及貿易政策變化密切相關。美國聯邦最高法院近日裁定，*川普總統* 先前推動的「緊急關稅措施」屬違法，對其貿易政策路線形成重要制衡。不過，川普隨即拋出全新的「*全球 10% 關稅構想*」，再次牽動全球風險資產情緒。CNN 報導指出，這項新關稅方案在「無須國會批准」的情況下最長僅能維持約 150 日，若要延長實施則必須取得國會同意，預期將引發新一輪黨派政治角力。

傳統上，*關稅上升* 會推高全球貿易成本，被視為股市與部份風險資產的利空。不過本輪行情中，*加密貨幣* 反而部分受惠於「美元資產與股市不確定性加劇」的避險需求。一些資金將 *比特幣(BTC)* 與 *以太幣(ETH)* 視為可對沖「關稅與監管風險」的替代資產，在價格維持箱體整理時逢低吸納。*評論*：即便加密貨幣在極端風險時刻的表現仍不穩定，其「去中心化、脫離主權貨幣」的特性，正在讓部分資產管理人將其納入多元風險分散的工具組合中。

*地緣政治風險* 同樣推動了避險情緒升溫。報導指出，*川普總統* 近來表態，若伊朗核談判遲遲無法取得實質進展，不排除考慮「有限度軍事打擊」。中東局勢緊繃使市場立即買入傳統避險資產，黃金與白銀價格明顯跳升。黃金價格漲至每盎司約 5,092 美元，上漲約 1.46%；白銀則升至約 84 美元，單日飆漲約 6%。在美國公債與美元之外，貴金屬再度成為「戰爭與地緣政治衝擊」的第一批避風港。

在此背景下，*比特幣* 與 *以太幣* 再度獲得「*數位黃金*」與「*替代資產*」的敘事支撐。雖然與黃金、國債相比，主流加密資產在短期衝擊時仍被視為風險資產，但越來越多觀點認為，從中長期來看，加密資產有機會成為對沖「法幣貶值、財政惡化與赤字擴大」的工具之一。

專家也提醒，當前市場結構使波動風險明顯放大。資產管理公司 *Wincent* 資深總監 Paul Howard 在接受 *The Defiant* 訪問時表示，近期價格波動並非單一宏觀因素主導，而是「多項事件疊加」所致。他提到，對美國 *穩定幣立法* 的期待與疑慮並存、在 *那斯達克* 上市的 *Sui(SUI)* ETF 問世，以及部分數據分析與交易公司（*DAT*）對持有資產進行評價下修（*markdown*），都同時在影響市場情緒。Howard 指出，過去一個月整體市場流動性顯著下降，目前的波動風險「已明顯高於過去 12 個月平均」。

在流動性收縮的環境下，單一利多或利空消息便可能放大現貨、期貨、DeFi、*質押(Staking)* 與槓桿代幣等多個市場的連鎖反應。包括 *Aave(AAVE)*、*Pi Network(PI)* 與 *RAIN* 在內的中小型幣，由於前期漲幅較大，一旦出現集中賣壓，很容易放大跌幅。市場觀點認為，「*幣種間波動不對稱*」現象將成為接下來投資與風險管理的關鍵。

綜合來看，此輪加密貨幣小幅反彈，是在關稅政策、潛在戰事與監管議題同時升溫下出現，因此具有指標意義。最高法院的關稅裁決、*川普總統* 提出的「全球 10% 關稅構想」、圍繞伊朗的軍事緊張，以及 *穩定幣法案*、新 *ETF* 推出等多重因素交織，使加密貨幣再度被市場檢視其作為「*替代風險資產*」與「*部分避險工具*」的角色。

市場普遍預期，短期內 *比特幣(BTC)* 與 *以太幣(ETH)* 仍會對關稅與地緣政治新聞高度敏感，但隨著現貨 ETF 資金再配置與槓桿清算壓力逐步消化，價格走勢將重新回歸「*基本面* 與 *鏈上數據*」主導。*評論*：在流動性偏弱、宏觀不確定性升高的階段，對多數專業投資人而言，重點已從「預測方向」轉向「控制風險」，而加密貨幣是否能在關稅與戰爭風險中穩住「大體系中的替代資產」定位，將是未來數月觀察的核心。