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根據 Fortune 報導，於 20 日（當地時間），加密貨幣創投公司「詞」*Dragonfly Capital（以下簡稱 Dragonfly）「詞」完成第 4 號基金募集，最終規模達「詞」6 億 5000 萬美元（約 9415 億韓元）。在「詞」代幣價格下跌、「詞」投資情緒低迷、「詞」加密 VC 市場整體冰封的背景下，Dragonfly 逆勢擴大資金池，被視為在「詞」熊市中正面迎戰的強烈訊號。市場關注這支新基金將如何影響未來「詞」早期階段加密貨幣與區塊鏈新創公司的融資與估值走向。
Dragonfly 此前第 3 號基金規模為 5 億美元（約 7242 億韓元），當時資金已廣泛配置於「詞」Polymarket、「詞」Rain、「詞」ENA 等多家加密新創。如今第 4 號基金一舉拉高至 6 億 5000 萬美元，在「詞」交易量萎縮、「詞」估值重置、「詞」LP（有限合夥人）資金募集困難、整體「詞」交易與募資週期放緩的環境下，仍選擇加碼布局，外界普遍解讀為 Dragonfly 將持續採取「詞」攻勢型投資策略，而非跟隨多數 VC 轉向防守。
Dragonfly 共同創辦人「詞」Haseeb Qureshi（哈希布·庫雷希）指出，團隊的作風是「如實說出在市場中看到與感受到的一切」，在充斥「詞」劣質項目、「詞」虛假敘事、「詞」自我包裝的產業環境內，「誠實反而成了我們的超能力」。在多數「詞」加密創投機構趨於保守的此刻，Dragonfly 仍明確表示不打算放棄「詞」早期階段投資機會，持續尋找能在寒冬中存活並擴張的團隊。
在投資版圖上，Dragonfly 長年涉獵「詞」公鏈與基礎設施、「詞」CeFi（中心化金融）與「詞」DeFi（去中心化金融）多個領域，早期就布局包括「詞」Avalanche(AVAX) 等 Layer1 公鏈，以及「詞」Amber Group 等加密金融服務公司，也投資了多個去中心化金融協議與基礎設施專案。外界預期，第 4 號基金將延續這種橫跨「詞」基礎設施、「詞」金融、「詞」衍生品、「詞」實物資產代幣化（RWA）等多賽道的廣泛策略，優先鎖定產品初期但具可擴展性的項目。
值得注意的是，Dragonfly 在一連串「詞」市場重大利空期間從未完全收縮陣線。從「詞」Terra·Luna 崩潰、「詞」FTX 破產，到「詞」中國對虛擬資產祭出高壓監管等衝擊事件，Dragonfly 一方面調整與退出部分既有部位，另一方面則選擇在價格低檔建立新頭寸，形成「詞」風險管理與「詞」逆勢加碼並行的操作模式。評論：在流動性退潮、估值壓縮的階段，篩選「詞」具持續營收能力與技術護城河的專案變得更加關鍵，而 Dragonfly 在數輪危機中的實戰經驗，預料將直接反映在本次第 4 號基金的投資決策框架中。
不過，Dragonfly 的發展並非一路順風。美國司法部（DOJ）自 2023 年起，針對其在 2020 年投資「詞」混幣服務 Tornado Cash 的相關行為啟動調查，並一度評估是否對 Dragonfly 部分「詞」管理階層提出刑事起訴。2025 年 7 月，檢察官在紐約南區聯邦地方法院「詞」法官 Katherine Polk Failla（凱瑟琳·波爾克·費拉）主持的 Roman Storm（羅曼·斯托姆）審判休庭期間，提及正在研議對 Dragonfly 團隊成員的起訴可能；Storm 最終則被陪審團裁定在未具牌照情況下經營匯款業務罪名成立。
當時外界報導指出，被列入潛在被告名單的，還包括 Dragonfly 普通合夥人「詞」Tom Schmidt（湯姆·施密特）。對於政府調查，Haseeb Qureshi 強調，Dragonfly 自調查啟動以來「一直全面配合」，並表示若最終遭到起訴，將在法庭上積極為自己辯護。隨後，美國司法部態度轉變，選擇不對 Schmidt 提起訴訟，此一潛在法律風險暫告劃下句點。
即便曾面臨「詞」美國司法部調查與「詞」潛在刑事風險，Dragonfly 仍成功完成 6 億 5000 萬美元新基金募集，凸顯其在「詞」全球加密創投圈中被視為「詞」抗壓體質較強的機構之一。特別是 Dragonfly 曾直接或間接踩及「詞」Tornado Cash、「詞」Terra·Luna、「詞」FTX 等導致監管趨嚴與市場信任受損的敏感領域，卻依然能獲得 LP 持續出資，顯示其在「詞」機構投資人之間具備一定信任基礎。評論：對 LP 而言，評估一間加密 VC 是否值得長期合作，除了報酬與風控能力外，能否在監管壓力之下維持合規與聲譽，同樣是關鍵指標。
多位市場分析人士認為，Dragonfly 此次大規模基金完成募集，反映出「詞」2021 年高點後的 VC 泡沫消退，如今資本正加速向少數「詞」頭部玩家集中。換言之，缺乏穩定使用者、實際營收與技術創新的項目正逐步被淘汰，而真正具備商業模式與產品落地能力的團隊，反而更有機會在寒冬中獲得更多資金。這種「詞」資本集中化趨勢，正在重塑加密創投競爭格局。
對多數「詞」加密新創而言，「詞」加密寒冬愈久，募資窗口理應愈來愈窄，估值也更難撐高。但當像 Dragonfly 這樣規模達數億美元的大型新基金在熊市中誕生，具產品力與明確商業路徑的團隊，反而可能迎來被凸顯的機會，只是同時也必須接受「詞」更嚴格的盡職調查與估值折扣。評論：未來幾年，新創要從 Dragonfly 類型基金拿到資金，單靠敘事與代幣經濟設計遠遠不夠，產品數據、用戶留存與合規結構將成為審視重點。
目前 Dragonfly 並未詳細披露這 6 億 5000 萬美元將如何在各領域與階段上分配。不過，外界普遍預期，基金將持續聚焦於「詞」Layer1、「詞」Layer2、公鏈與模組化基礎設施、「詞」DeFi 協議、「詞」衍生性金融工具、「詞」鏈上金融基建等板塊，同時在「詞」監管敏感度較高的領域強化法務與合規審查，以降低未來再度捲入監管事件的可能性。
在全球監管環境日益嚴峻、「詞」合規成本不斷墊高的情況下，Dragonfly 這支逆勢放大的「詞」熊市基金，是否會成為新一輪加密 VC 市場的參考標竿，抑或因踩入高風險區塊而引發新一波爭議，將取決於其未來投資組合的風險輪廓，以及各國監管機關對關鍵領域（如「詞」混幣服務、「詞」隱私協議、「詞」高槓桿衍生品）的態度變化。對創業者與投資人來說，這不僅是一支新基金的誕生，更可能是下一輪「詞」資本與監管博弈格局的開端。
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