美國白宮「클래리티法案」卡關：穩定幣監管成主戰場，比特幣(BTC)、以太幣(ETH)恐面臨更長監管真空期

美國白宮推動的加密貨幣市場結構法案「클래리티(CLARITY) 법案」（下稱「클래리티法案」），在國會的立法進程再度放緩。隨著華府政治焦點逐漸轉向「2026 年期中選舉」，外界憂心，為加密貨幣市場建立「明確監管框架」的「黃金時間」正快速流逝。對於「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」等主流資產及「穩定幣」生態而言，這一時間差，可能放大監管不確定性與市場風險。

根據 Yahoo Finance 於 近期（當地時間）播出的節目「Opening Bid」，美國總統數位資產顧問委員會（President’s Council of Advisors for Digital Assets）執行董事 Patrick Witt（下稱「Witt」）在專訪中表示，「時間」已成為「클래리티法案」能否在本屆會期內通過的決定性變數。

Witt 指出，美國國會一旦正式進入期中選舉周期，議員多半會將精力投入選戰與黨派攻防，「複雜監管法案」往往被擱置在後端議程。他直言，若再不加快推進，「可完成立法的時間窗口正在快速關上」，行政部門與國會不再有「慢慢談」的空間。

他同時強調，法案能否闖過國會關卡，關鍵在於「各方互相退讓」。傳統金融機構與加密貨幣業者若都堅守既有立場，不願在關鍵條文上作出調整，「클래리티法案」就很難在本屆會期完成表決。據悉，白宮內部目前傾向在「維持法案核心目標」的前提下，研議對部分條款做「技術性修訂」，以回應銀行業與加密產業的共同疑慮。

**穩定幣監管成主戰場：銀行憂「存款外流」，產業抗議「扼殺創新」**

在多項爭議中，「穩定幣監管架構」被視為「클래리티法案」最敏感且最具破壞力的議題。依照 Witt 的說法，國會與銀行圈最擔心的是：當「美元穩定幣」等產品大規模被採用為支付與儲值工具後，商業銀行的「傳統存款」可能大量流向鏈上資產，導致銀行存款基礎被侵蝕，進一步衝擊整體金融體系穩定。

其中，是否允許穩定幣「支付利息」被視為最大爭執點。一旦穩定幣能提供接近銀行存款的收益，「存款轉移（Deposit Flight）」可能明顯加速。銀行業認為，這種結構會在「未充分監理」下，實質複製一個「平行存款體系」，增加系統性風險。

相對地，加密貨幣產業則反駁，若全面封殺穩定幣的「收益設計」，等同大幅削弱其「創新特性」與「市場競爭力」。對「去中心化金融（DeFi）」與穩定幣生態系而言，合理的收益機制與資金效率，是吸引用戶、擴大應用場景的關鍵元素。

評論：穩定幣究竟應該更像「支付工具」還是「存款商品」，其定位將決定未來監理強度與商業模式邏輯。若被過度貼近「銀行存款」，必然引來更嚴格的資本與流動性規範；若退回「單純支付憑證」，又可能壓縮其在 DeFi 及收益產品中的發展空間。

整體來看，這並非單純的「產品條款」爭端，而是美國金融體系內，如何安置「穩定幣」這一新類型資產的「結構性問題」。監管越嚴苛，傳統銀行的「存款基礎」越能被保護，但穩定幣與 DeFi 的成長空間將被壓縮；若大幅放寬監管，則有利於鏈上金融迅速擴張，同時也勢必引來銀行更強烈的政治遊說與監理機關的風險憂慮。

**Coinbase 看好數月內達成妥協：有機會創造「三贏規則」**

儘管「클래리티法案」在國會遭遇多方拉鋸，產業內部對短期突破仍抱持一定樂觀。美國加密貨幣交易所巨頭 Coinbase（股票代號：COIN）執行長布萊恩·阿姆斯壯（Brian Armstrong）在近期財報電話會議中表示，他「相當樂觀」認為，「未來幾個月內，某種形式的法案有機會在國會過關」。

阿姆斯壯指出，包括 Coinbase 在內的多家大型加密企業，近來在「監管方向」上已逐步形成「共同立場」：業者願意接受一定程度的「行為規範」與「投資人保護要求」，前提是監管機制「透明一致」，能讓企業在「可預期的規則」下經營。

他強調，「클래리티法案」其實是一個為「銀行」、「加密貨幣企業」及「美國民眾」制定「三贏規則」的難得機會。若美國能在全球主要經濟體中率先釐清「數位資產市場結構」與「監管分工」，將有機會在國際數位資產競賽中取得領先地位，並吸引更多創新與資本留在本土。

評論：從 Coinbase 的態度可以看出，大型業者更傾向「接受監管換取確定性」，而非停留在「無規則真自由」的階段。這對機構資金與長線玩家而言，也是判斷「美國市場是否具備可投資性」的關鍵指標。

**行政部門：法案「商品性」已足夠，將在政治壓力下持續推進**

Witt 表示，縱使面臨多項政治與利益挑戰，行政部門推動「클래리티法案」的動力依然強勁。他認為，該法案目前已可被評價為「完成度相當高的政策產品」，即便後續在國會協商中需要微調部分條文，「核心架構」仍會被保留下來。

行政部門的策略，是持續與兩黨議員保持「非公開協調」，在爭議最大的細節條款上尋求技術修正，同時堅守「將加密貨幣市場結構正式納入監管體系」的目標。隨著 2026 年期中選舉逼近，相關討論也可能逐漸被「黨派化」，成為選戰中的攻防議題。這意味著，未來幾個季度極可能成為「클래리티法案命運的關鍵倒數期」。

**全球加密貨幣總市值約 2.33 兆美元：立法拖延風險同步放大**

根據鏈上數據，目前全球加密貨幣「總市值」約為 2 兆 3,300 億美元（約合 3,364 兆 5,200 億韓元）。在這一規模下，「加密市場」已不再只是「邊緣投機市場」，而是足以影響「整體金融穩定」的資產池。一旦美國長期維持「監管真空」或「規則模糊」，與「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」、主流「穩定幣」相關的政策風險與監管不確定性，勢必同步擴大。

「클래리티法案」的重要性，在於嘗試明確劃分「主要數位資產」的監管權限，例如證券型代幣與商品型代幣如何界定；同時為「交易所」、「託管業務」、「代幣發行結構」建立一套統一準則。更關鍵的是，該法案在「穩定幣與 DeFi」與「傳統金融機構」之間的「角色分工」上，承載了高度的利益衝突與制度實驗。

評論：對國際市場而言，美國如何定義「穩定幣」、「交易平台」與「數位資產證券」的邊界，往往會成為其他司法管轄區仿效或參考的樣本。一旦美國路線遲遲無法成形，歐盟、英國與亞洲部分國家可能趁機在「監管明確性」上取得先發優勢，吸走企業布局與流動性。

目前看來，「白宮」、「國會」與「加密產業」能否在多方壓力下找到「平衡點」，將決定美國會成為一個「擁有清晰規則的領先市場」，還是淪為「因監管停滯導致創新外流的真空地帶」。若立法時程無法在未來幾季內明顯加速，「클래리티法案」再度被「選舉政治」擱置的風險，正持續升高。

在加密貨幣總市值已突破「2.33 兆美元」的當下，「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」及「穩定幣」等核心資產的監管方向，將不僅影響美國本土金融穩定，也將牽動全球「數位資產」資本流向與制度競賽的長期版圖。