美國從關稅轉向產業政策：聯準會決策與汽油價格成2026年前政經關鍵變數

美國近年以「關稅」為核心的經濟政策雖然仍牽動市場波動，但華府正逐步轉向以「產業政策」為主軸，重新塑造經濟版圖。根據歐亞集團（Eurasia Group）全球戰略總監羅伯特·坎（Robert Kahn）的分析，未來到 2026 年之前，「關稅」、「產業政策」、「聯準會人事與決策」以及「汽油價格」，將是左右美國政經走向的關鍵變數。

根據坎的說法，「關稅」依然是美國經濟政策的核心工具，使市場維持高度波動。現任政府為了重組全球供應鏈與對抗中國，持續策略性運用「關稅」，短期內難以完全撤回。他指出，即便目前部分關稅措施有所調整，但未來很可能以不同形式再度出現。

評論：對全球市場而言，「關稅」不僅是美中角力的象徵，也代表企業成本結構與投資決策的長期不確定性。

即便如此，坎認為美國經濟在高關稅環境下展現出相當的「韌性」。企業透過調整成本結構與供應鏈多元化，部分消化了關稅衝擊，消費端也未出現全面性崩塌。他評估，美國經濟「在目前這樣的關稅水準下，已表現出相當強勁的承受能力」。

展望未來，他預期美國的「關稅」架構將逐步穩定為「三層級體系」：

一是針對戰略性產業維持高關稅；

二是對一般進口品施以中等關稅；

三是對部分特定品項給予低關稅或豁免。

這種多層級結構一旦成形，政策方向會更清晰，有助企業與投資人重新規劃供應鏈與投資配置。坎認為，雖然「關稅」本身不會消失，但當市場對架構與路徑有較明確預期後，當前這種難以預測的波動性有望趨緩。

與此同時，華府的經濟政策重心正從「關稅」導向的貿易戰工具，快速轉移到以「產業政策」為核心的模式。坎指出，政府正透過對半導體、電動車、電池與潔淨能源等戰略產業提供直接補貼、稅務減免與監管鬆綁，強化對市場的直接介入。他形容，這是現任政府在意識到僅靠「關稅」難以達成產業與安全目標後，選擇大幅向「產業政策」傾斜的政策轉向。

過去，美國多透過提高「關稅」或談判貿易協定，間接調整產業結構，如今則改為主動設計補貼與監管框架，直接扶植特定領域。坎預估，到 2026 年，「產業政策」將成為理解美國經濟戰略的「主線敘事」，政府對市場的介入將更明顯，並在產業結構、企業競爭力，以及股市、債市與大宗商品市場中產生連鎖效應。

評論：「產業政策」的擴張意味著資本流向與企業估值，將愈來愈依賴華府的補貼規則與監管細節，投資人必須將「政策風險」與「政策紅利」一起納入估值。

這種路線，已明顯偏離傳統強調自由貿易與有限政府介入的原則，以「國家安全」、「供應鏈穩定」與「科技主導權」為名，政府開始深度參與資本配置過程。對投資人而言，補貼方向與監管強度，將更直接作用於企業獲利與估值水準，市場環境正快速變成必須同時解讀「政策」與「基本面」的雙軌局面。

在政治層面，坎認為未來期中選舉的關鍵議題，將圍繞在「affordability（負擔得起的生活）」——也就是民眾對生活成本的承受度。他指出，選民對於租金、食物、醫療與借貸利率上升感到強烈挫折，即便數據上顯示經濟成長與通膨放緩，體感經濟仍偏向悲觀。

這種落差，正轉化為對政治版圖的壓力。坎預估，眾議院權力結構轉向民主黨的機率「非常高，約在 80% 左右」。原因在於，儘管政府與聯準會宣稱「通膨壓力已趨緩」，但對多數家庭來說，實際壓力並未明顯下降，這種「官員敘事」與「民眾感受」的裂縫，很可能在選票上充分展現。

他將下一輪期中選舉定義為「經濟審判」型選舉，認為關鍵在於哪一個政黨能提出更具說服力的方案，回應生活成本、薪資停滯與住房負擔問題。未來的政治攻防，將集中在福利政策、稅制改革、租金控管與能源價格穩定等貼近民生的經濟議題。

在影響民意的指標中，坎特別點名「汽油價格」是最敏感且直接的經濟感受指標之一。他表示，民眾每次在加油站看到價格牌，往往比觀看「通膨率」或「失業率」數據更直觀地感受到生活壓力。過去的選舉經驗顯示，只要「汽油價格」大幅上升，執政黨與國會多數黨的支持度往往同步下滑。

由於能源價格會穿透到運輸、物流與多數民生用品成本，「汽油價格」的上漲，往往與其他生活開支的壓力一起疊加，強化「在這個國家生活變得難以負擔」的集體印象。坎預期，在未來選舉周期中，「汽油價格」是否穩定，將成為左右經濟辯論與選情走向的核心變數之一。

評論：對市場參與者來說，「汽油價格」不僅是消費物價的成分，更是政治風險的早期訊號。

在貨幣政策方面，坎點出聯準會（Fed）新任主席凱文·哈西特（Kevin Hassett）將面臨的挑戰。他認為，哈西特作為聯準會主席，要在決策層內部爭取「支持川普總統政策」的穩定多數並不容易。聯邦公開市場委員會（FOMC）是以投票權委員多數決定利率與政策方向，主席無法單方面拍板。

坎強調，聯準會主席「想要」的路徑，不會自動轉化為最終決策，仍須說服擁有投票權的委員，尤其是在「川普總統」偏好成長與就業優先，而多數聯準會官員仍強調「物價穩定」與「通膨控制」的情況下，哈西特勢必承受來自政治與專業判準的雙重壓力。

他提醒，聯準會內部並沒有義務完全配合白宮的政治優先順序，一旦貨幣政策路徑與白宮期待產生明顯落差，市場可能面臨新一輪「政治壓力 vs. 中央銀行獨立性」的風險爭議。若這種緊張情勢升高，債券殖利率與股市波動都有再度放大的可能。

綜合來看，坎認為未來幾年美國政經局勢，將圍繞在兩大交錯主軸上：一是「從關稅走向產業政策」的結構性轉換；二是由「生活成本與汽油價格」牽動的民意變化。「關稅」雖不再帶來過去那種劇烈衝擊，但仍會持續影響全球貿易與供應鏈布局；與此同時，「產業政策」與政府更深層的市場介入，將逐步成為推動到 2026 年美國市場結構重塑的核心主題。

在這個過程中，選民對物價與生活壓力的感受，會直接反映在期中選舉與國會權力重分配上，而「汽油價格」則是最具代表性的情緒放大器。另一方面，聯準會主席凱文·哈西特如何在「川普總統」政策取向與維護貨幣政策公信力之間取得平衡，也將深刻影響利率路徑與金融市場情緒。

「關稅」、「產業政策」、「聯準會決策」與「汽油價格」正交織成美國政經環境的關鍵框架。對投資人與企業而言，未來數年的美國，不再能只用單一維度來解讀，必須把「政治」「經濟」「市場」視為一體連動的結構，才能真正掌握風險與機會。