荷蘭推未實現收益課稅重擊比特幣(BTC)投資人，美國華倫猛攻 SEC 加密監管失靈

根據 사용자가提供的文章內容，以下為依照指引改寫的繁體中文版新聞內文（不含標題）：

荷蘭眾議院通過自 2028 年起針對「미실현 이익」課稅的新制投資所得稅法案後，*加密貨幣* 投資人面臨的稅負壓力與潛在市場衝擊引發熱議。同一時間，美國參議員伊麗莎白·華倫（Elizabeth Warren）則指控監管機關對與川普總統關聯的 *加密貨幣企業* 採取「看守放水」式調查，強力施壓美國證券交易委員會（SEC），讓 *監管* 與 *課稅* 成為全球 *加密貨幣市場* 的關鍵變數。

根據 荷蘭當地媒體 於近期報導，荷蘭眾議院已在週四表決通過新版投資所得稅制改革法案「Box 3 實際收益課稅法（Actual Return in Box 3 Act, Wet werkelijk rendement box 3）」，預計自 2028 年 1 月起正式上路。新制將 *比特幣(BTC)*、*以太幣(ETH)* 等 *加密貨幣* 與股票、債券一併納入「多數資產」分類，核心設計是在「實際收益」上課徵約 36% 稅率。

最大爭議在於，新制將 *미실현 이익* 一併納入課稅範圍。也就是說，即使資產尚未出售、沒有實際現金流入，只要評價價值上升，就會被視為*所得* 計稅。這種作法比一般常見的 *資本利得稅（양도소득세）* 還要更進一步，接近對「資本成長」本身課稅的模式。

不過，*不動產* 與 *新創公司股權* 則適用不同規則。這類資產多半仍以 *實現利益* 為課稅基礎，也就是實際出售或處分產生收益時再課稅；但出租所得、股息等實際流入的現金收入，仍會在發生當年度納稅。此安排試圖在保障稅收與避免過度扭曲實體經濟投資之間取得折衷。

面對這套新制，*加密貨幣投資人* 反彈聲浪強烈。市場參與者批評，要求投資人為僅存在於帳面上的 *평가이익* 預先繳稅，對現金流壓力極高且「不切實際」。對價格高度波動的 *加密資產* 而言，此風險尤為明顯：若投資人在年度結算時因評價利益繳納高額稅金，隔年價格大幅回落，最終可能出現「實際獲利消失、只剩稅單」的倒置情況。

此外，針對 *paper profit（紙上獲利）* 課稅，可能對市場 *流動性* 造成擠壓的疑慮也快速升溫。部分投資人可能被迫拋售 *比特幣(BTC)*、*Solana(SOL)* 等資產以籌措稅款，若集中在特定時點出現大量賣壓，恐放大價格波動，強化 *市場系統性風險*。

荷蘭國會同時通過一項重要修正，將新制的評估與檢討週期，從原本規畫的 5 年縮短為 3 年。這意味著若制度實施後出現嚴重市場動盪或行政執行混亂，政府可以更快重新調整設計。*評論*：這顯示當局雖意圖強化資本課稅，但仍意識到對 *加密貨幣市場* 與傳統金融市場可能帶來的負面外溢效應。

多位歐洲稅務專家指出，這次改革在某種程度上屬於「過渡性方案」，而非最終定型版本。荷蘭主要執政與在野政黨，包括民主 66（D66）、自由民主人民黨（VVD）、基督教民主黨（CDA）等，已釋出中長期方向：希望在 2028 年預算案公布前，逐步朝「全面 *資本利得稅（capital-gains） 模式*」調整，即僅在資產處分當下課稅。

若未來能全面改採 *양도소득세* 模型，對 *加密貨幣* 在內的多數資產而言，稅負會更貼近實際現金流動，投資人也不必為未實現評價利益承擔立即稅負壓力。不過在過渡期間，政府稅收可能暫時下滑，這也是當前政治談判的敏感議題之一。

荷蘭此一決定也被視為可能引發歐洲其他國家連鎖討論的催化劑。*法國*、*德國* 等已著手調整 *數位資產課稅制度* 的國家，未來在「미실현 이익課稅」與「純 *資本利得課稅*」兩種模式之間如何權衡，預料將成為政策辯論焦點。若 *加密貨幣稅制* 持續趨嚴，部分高淨值投資人與區塊鏈公司，可能加速轉向 *稅負與監管較寬鬆的司法轄區*，形成所謂「*稅制套利（tax arbitrage）*」現象。

在美國方面，伊麗莎白·華倫參議員近期於參議院銀行、住房與城市事務委員會聽證會上，公開點名 *美國證券交易委員會（SEC）* 「對與川普總統有關聯的 *加密貨幣企業* 採取溫和執法」。她質問 SEC 主席保羅·艾金斯（Paul Atkins），指出 SEC 目前的執法件數已降至過去十年低點之一，*投資人保護* 水準出現明顯倒退。

華倫特別質疑，與川普總統在人脈與資金上有聯繫的特定 *加密貨幣公司* 與相關人士，是否在 SEC 那裡享有「特殊對待」。她表示，SEC 近年對外界普遍認為與川普圈子相關的案件「幾乎不再積極追查」，並援引 2025 年之後多個領域執法統計量大幅下滑的公開數據，質疑 *政治因素* 可能已經干預本應中立的監管決策。

華倫列舉的具體案例包括 *Kraken*、*Coinbase*、*Gemini* 等大型交易所。她指出，這些交易平台均曾在川普總統就職相關活動中，各自贊助 100 萬美元（約合新台幣 1.44 億元），而隨後與 SEC 之間的部分爭議案件卻陸續被撤回或和解終結，引發外界對「捐款與執法寬鬆是否相關」的疑問。她還提到，與川普家族關聯度備受關注的穩定幣「USD1」在一筆約 20 億美元（約合新台幣 288.56 億元）的大額交易後，與 *幣安* 相關的調查案件遭撤銷，同樣被視為爭議焦點之一。

華倫進一步點名三名曾涉及 *金融詐欺* 的知名人物——德文·阿徹（Devon Archer）、卡洛斯·華森（Carlos Watson）、特雷弗·米爾頓（Trevor Milton）。她批評，這三人在獲得川普總統 *特赦* 之後，不僅刑事責任被豁免，連同 SEC 方面的民事追訴也幾乎「實質上解套」。尤其是米爾頓在獲赦前曾向川普競選陣營捐款 180 萬美元（約合新台幣 2.59 億元），更讓外界質疑 *政治獻金* 是否與監管鬆綁存在利益衝突。

面對外界批評，艾金斯主席在聽證會上全面否認華倫的指控。他強調，部分案件在他上任前就已進入結案程序，無法與現任領導班子的執法方向簡單劃上等號。他並解釋，近期被撤回的 9 件 *加密貨幣相關訴訟* 中，有 7 件主要是因為「註冊與法律構成要件」方面不符合標準而被終止，並非刻意放鬆執法。

艾金斯表示，現任政府上台後，SEC 仍新開約 5 件 *加密資產領域* 的重大案件，顯示監管機構「並未對加密市場的違規行為視而不見」。然而，在華倫持續高壓質詢下，SEC 作為「政治上獨立的監管機構」形象受到挑戰的聲音也同步升高。*評論*：對 *加密產業* 而言，監管的不確定性往往比「嚴格本身」更具殺傷力，因其直接影響長期合規與投資決策。

針對 SEC 多起高風險 *加密貨幣案件* 中止或撤回的作法，質疑聲浪已擴散至整個美國國會。於週三舉行的眾議院金融服務委員會聽證上，多名民主黨議員同樣對艾金斯提出尖銳質問，指責 SEC 對與川普總統有關聯的 *加密貨幣詐騙* 採取縱容態度。

眾議員麥辛·華特斯（Maxine Waters）特別關注 SEC 對 *Tron(TRX)* 創辦人孫宇晨的訴訟案，為何會處於「無限期暫停」狀態，要求艾金斯具體說明原因。不過，艾金斯以「案件仍在進行中」為由，拒絕就孫宇晨案與相關細節發表進一步評論。這種迴避態度，反而讓部分議員與市場觀察人士認為，SEC 在 *數位資產監管* 上的公信力正面臨侵蝕。

綜觀 *荷蘭 미실현 이익課稅* 改革以及華倫對 SEC 的政治壓力，兩者雖然焦點不同，一端落在 *稅制設計*，另一端聚焦於 *監管執法獨立性*，但對 *全球加密貨幣市場* 傳遞的信號卻高度一致：*政策風險已經常態化*。未來無論是課稅強度提升，還是監管標準搖擺，都可能直接牽動交易所、鏈上項目與機構投資人的策略調整。

短期來看，像荷蘭這類選擇拉高 *加密貨幣稅負* 的國家，面臨的將是資本外流與市場扭曲的壓力；而在美國，若 SEC 的 *監管一致性* 持續遭受質疑，則可能削弱監管機構的威信，打擊本就敏感的市場情緒。另一方面，隨著主要國家與國際組織尋求在 *加密監管* 與 *稅收框架* 上建立共通準則，中長期而言也有望形成更清晰、可預期的「*規則集合*」。

在 *監管* 與 *課稅* 已逐漸成為重塑 *加密市場結構* 的核心力量之際，無論是投資人還是業者，都必須將各國政策變化視為「投資與營運的基本前提條件」，而非僅止於新聞邊角。*評論*：在這波政策轉折期，提前做好合規規劃、稅務配置與司法轄區選擇，將成為 *加密產業* 能否在新一輪監管洗牌中生存並擴張的關鍵。