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根據韓國《韓聯社》的報導，於 12 日（當地時間），*比特幣(BTC)* 再度跌破「6萬6,000 美元」關卡，整體加密貨幣市場的投資情緒同步急凍，*「加密貨幣恐懼與貪婪指數」*更下探至統計以來「歷史新低」，進入前所未見的「*極端恐懼*」區間。
本輪行情中，*比特幣(BTC)* 價格壓力、*以太幣(ETH)* 回落、ETF 資金「由入轉出」、以及大規模槓桿清算，共同構成市場壓力源。雖然全球加密貨幣總市值變化有限，但從*恐懼指數*與*槓桿清算數據*來看，本次調整在「*心理層面*」上的衝擊，已遠大於價格本身的跌幅。
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根據 CoinMarketCap 等數據平台，12 日上午（當地時間）全球加密貨幣總市值約為 2 兆 3,300 億美元，與 24 小時前相比變動不大。然而，主要資產表現卻明顯分化：
* *比特幣(BTC)* 報價約 6 萬 5,747 美元，日內波動有限，但以 7 日為基準已下跌約 5%。
* *以太幣(ETH)* 盤中一度回落至約 1,910 美元，周跌幅約 4%。
* 交易所平台幣 *幣安幣(BNB)* 雖在 24 小時內反彈約 2%，但一週累計跌幅接近 10%。
* *Solana(SOL)* 24 小時下跌約 0.6%，周線則約下挫 8%。
在市值前十資產中，*瑞波幣(XRP)* 與 *Figure Heloc(FIGR_HELOC)* 逆勢走強，近一週分別上漲約 4%，在一片疲弱氛圍中相對亮眼。
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*「加密貨幣恐懼與貪婪指數」*同日跌至「5」，創下該指標推出以來的*歷史最低*紀錄，顯示市場已深陷「*極端恐懼*」狀態。從指數水準來看，本輪恐慌程度甚至超過過往多數熊市階段。
鏈上分析機構 *Glassnode（玻璃結點）* 在社群平台 X 上指出，「就價格走勢而言，市場回調幅度並不算極端，但情緒指標卻遠遠落後」，評論稱目前結構更接近「壓力長期累積的市場」，而非「明確投降式拋售（*詞：投降性賣壓* / capitulation）後的企穩反彈」。
*Glassnode* 的資料顯示，過去約 90 天內，大部分時間 *比特幣現貨 ETF* 與 *以太幣現貨 ETF* 的 30 日簡單移動平均（SMA）淨資金流向皆處於負值。分析團隊在報告中指出：
* 「*詞：現貨需求* 回升跡象仍不明顯」
* 「市場*詞：流動性* 依舊偏薄，交易員維持明顯的防禦性部位」
*評論*：這意味著，當前價格更多由短線部位與槓桿交易牽動，而非長線現貨買盤支撐。一旦出現新增賣壓或宏觀利空，價格可能因流動性不足而被「誇大波動」。
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若聚焦市值前 100 大資產，本輪震盪呈現「題材驅動、個別走勢兩極」的格局。
* *Astar(ASTER)* 受惠於團隊在去中心化交易所（DEX）上確認「*Astar Chain 主網將於 3 月正式上線*」的消息，24 小時內漲幅超過 7%。
* 衍生品交易平台 *Hyperliquid* 的平台幣 *HYPE* 同樣上漲約 7%，延續近期反彈。
相較之下，去中心化交易平台代幣 *Uniswap(UNI)* 則成為本輪回調中跌幅較重的大型代幣之一。前一日受 *BlackRock（貝萊德）* 策略性投資消息激勵，UNI 出現急漲，但隨著題材效應迅速鈍化，加上短線獲利了結壓力湧現，UNI 在 24 小時內回吐前一日漲幅，全日重挫約 11.6%。
衍生品市場同樣出現劇烈波動。根據 *CoinGlass* 統計，過去 24 小時內約有 12 萬名交易員遭到強制平倉，清算總額約為 2 億 8,500 萬美元。
* 其中，*比特幣(BTC)* 相關部位約佔 1 億 1,800 萬美元。
* *以太幣(ETH)* 相關清算金額約為 6,500 萬美元。
*評論*：這種「槓桿過熱、價格小幅回調卻引發大額清算」的型態，是加密市場中典型的「放大波動」機制，也會進一步強化散戶與短線資金的恐慌情緒。
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曾被視為本輪牛市「主要資金入口」的*比特幣現貨 ETF*，近期也出現明顯降溫。根據 SoSoValue 數據，11 日（當地時間）當天：
* *比特幣現貨 ETF* 單日出現約 2 億 7,600 萬美元淨流出，中止此前連續多日的淨流入格局。
* *以太幣現貨 ETF* 同日亦錄得約 1 億 2,900 萬美元資金淨流出。
數據平台 SoSoValue 指出，透過 ETF 進場的*新資金已暫停流入，甚至開始反向轉為賣壓*，削弱了市場對現貨 ETF 作為「長期增量資金來源」的期待。
另一方面，*宏觀環境*則略微轉向有利於風險資產。根據 CNBC 報導，美國公債殖利率在就業數據與 14 日即將公布的消費者物價指數（CPI）前夕同步回落：
* 10 年期美債殖利率降至約 4.158%
* 30 年期美債殖利率則回落至約 4.782%
美國勞工部公布的數據顯示，截至 2 月 7 日當週，首次申請失業救濟金人數為 22.7 萬人，略高於市場預期，但較前一週有所下降。另在 1 月非農就業報告中，失業率降至 4.3%。
*評論*：就業仍算穩健，但「不再過熱」的跡象，使市場開始押注聯準會接下來可能更傾向「維持利率不變或溫和放鬆」，這對*比特幣(BTC)* 等風險資產而言，屬於相對友善的宏觀背景。然而，宏觀利多尚未足以扭轉加密市場內部的情緒寒潮與資金外流。
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本輪調整最受關注的並非單純價格回落，而是*「價格跌幅有限，情緒卻創歷史悲觀」*的反差。雖然加密貨幣總市值尚稱穩定，但*恐懼與貪婪指數*創下新低，代表投資人主觀感受到的壓力與不確定性，已超過多數過去熊市階段。
從鏈上與資金流指標來看，目前尚未出現典型的「*詞：全面投降性拋售* → *放量止跌* → *長期底部構築*」模式：
* 現貨 ETF 與交易所內的*新增現貨買盤*仍然疲弱；
* 衍生品市場的高槓桿部位持續遭到清算，放大短線波動；
* 整體流動性薄弱，使價格更容易被大額訂單或情緒波動推動。
在這樣的格局下，短線價格走勢很可能持續受到*短期部位調整*與*情緒急遽轉折*牽動，出現方向頻繁反轉的「*噪音行情*」。
*評論*：就結構而言，這更像是一個「*壓力深水區*」——價格看似尚未出現斷崖式崩跌，但情緒已經先行進入歷史級別的恐懼。對中長線資金來說，這類階段往往是重新評估風險承受度與資產配置的關鍵時刻；對短線交易者而言，則是需要嚴格控管槓桿與倉位、警惕「二次清算」風險的高危區段。
在真正出現*詞：現貨需求明顯回流*、*ETF 再度穩定淨流入*、以及*槓桿水位明顯去化*之前，市場可能仍將在「價格相對抗跌、情緒極端悲觀」的矛盾狀態中徘徊一段時間。
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