穩定幣98%掛鉤美元 學界稱可能強化而非取代美元地位

美元計價穩定幣目前約占整體穩定幣市場98%,這讓「穩定幣正在動搖美元霸權」的說法逐漸讓位給另一種解讀:穩定幣其實是把美元使用範圍擴大到數位支付基礎設施,而非取代美元的替代貨幣。

康乃爾大學(Cornell University)教授埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)在國際貨幣基金組織(IMF)2025年12月刊出的文章《穩定幣悖論》中指出,以美元為基礎的穩定幣可能強化現行國際貨幣體系的結構。他認為,由於美元掛鉤穩定幣在全球需求最大、使用最廣,可能間接擴大美元在全球支付系統中的優勢地位。

爭論焦點在於,穩定幣是否可能像比特幣(BTC)一樣成為獨立貨幣。普拉薩德將穩定幣定義為與央行貨幣或公債等準備資產「1:1掛鉤」的支付工具,雖然能讓跨境匯款與貿易結算更快、更便宜,但發行機構與準備資產是否可信,才是真正的關鍵。

聯準會(Fed)在2026年7月16日公開的會議記錄中整理指出,普拉薩德認為數位貨幣的跨境擴散不會大幅削弱美元的國際地位。同一份文件也提到,與會人士普遍認為,主要穩定幣絕大多數以美元計價,並被用於國際支付、貿易與清算,因此比起削弱美元的國際使用,更有可能是強化。

市場結構也支持這樣的解讀。國際清算銀行(BIS)在2026年4月的演講中表示,全球穩定幣總市值約3150億美元,其中約98%為美元計價。加密數據平台DefiLlama截至2026年8月29日統計,全體穩定幣市值為3033億1200萬美元,與BIS數字略有落差,主因是統計時點與涵蓋範圍不同。

穩定幣通常以美元等法定貨幣、短期公債、約當現金資產作為擔保,藉此維持價格穩定,設計初衷並非讓持有人賺取價差,而是作為交易所結算、去中心化金融(DeFi)存放、跨境匯款與鏈上清算的支付工具。也因此業界評估,市場規模擴大時,擴張的與其說是特定代幣,不如說是以美元為核心的流動性網絡。

這場討論也延續了本媒體先前有關美元穩定幣可能強化以美元為核心的國際貨幣秩序的報導。當時討論焦點是,降低支付成本的技術創新是否會吸引更多新興市場企業以美元舉債;這次的爭議則在於,同樣的結構是否正以穩定幣市場整體偏重美元的形式更廣泛地出現。

值得留意的是新興市場與貨幣主權議題。普拉薩德撰文指出,對於物價不穩、匯率波動大的小型經濟體而言,美元掛鉤穩定幣可能構成「生存級」威脅;他也認為,以本國貨幣為基礎的穩定幣做為反制手段,成功機率不高。

根據本媒體先前報導,如何界定穩定幣獎勵與存款利息的差異,將牽動交易所回饋方案、存放型商品與支付型代幣模式各自適用的監管範圍。美元計價代幣若持續壯大為支付網絡,也可能對各地支付清算與外匯監理帶來間接影響。

反對意見同樣清晰可見。路透社報導,國際清算銀行(BIS)總經理帕布羅·埃爾南德斯·德科斯(Pablo Hernandez de Cos)在傑克森霍爾經濟政策研討會上表示,穩定幣難以被信任成為大規模支付工具。他並表示:「代幣化存款能在保留貨幣體系根基的同時,提供運用代幣化優勢更直接的路徑。」BIS關注的重點並非美元擴散效應,而是支付穩定性、洗錢防制與貨幣單一性可能遭到破壞的風險。

歐洲央行(ECB)也發出類似警告。歐洲央行執行理事伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)於2026年6月1日在韓國銀行(Bank of Korea)舉辦的國際會議演講中表示,目前流通的穩定幣幾乎全數以美元計價。她指出,美元穩定幣的擴散可能讓美元化成為新技術採用下的附帶結果,並可能在部分地區削弱貨幣主權。

傳統金融業的態度也出現變化。華爾街日報報導,銀行業者比過去更認真評估發行穩定幣的可能性,摩根大通(JPM)也在研究相關方案。這意味著穩定幣的競爭已從單純的加密資產商品,延伸到支付基礎設施層級的較量。

公開社群媒體上,「美元霸權因穩定幣而強化」的論調不斷被重複討論,但實際擴散程度與瀏覽數據並未獲得證實。目前能透過官方機構資料確認的,是美元計價穩定幣在市場中占有壓倒性份額,以及監管機構正同時討論其擴散效應與潛在風險。

歸根究底,爭論的核心並非穩定幣是否會取代美元,而是穩定幣是否正把美元帶入更廣泛的數位支付網絡。普拉薩德與聯準會會議記錄都指出美元使用範圍可能擴大的可能性,BIS與歐洲央行則同時提出支付穩定性與貨幣主權風險的疑慮。就目前已確認的數字而言,市場仍以美元計價穩定幣為核心運作。