紐約證交所擬讓約100檔股票選擇權可盤前盤後交易，SEC最快9月20日表態

紐約證交所美國板（NYSE American）正推動將部分股票選擇權的交易時間，延伸到美股「正規盤」前後。如果獲准，海外選擇權市場的交易環境也可能出現變化，但實際能否上路，仍要看券商與交易基礎設施的準備進度。

NYSE美國於6月5日向美國證券交易委員會（SEC）提交規則修改案，內容是新增「早盤時段」與「尾盤時段」。早盤時段訂在美東時間上午7點30分至9點25分，尾盤時段則是下午4點至4點15分。

換算成台灣時間，早盤時段落在當日晚間7點30分至9點25分，尾盤時段則是隔日凌晨4點至4點15分。這段時間恰好與美股企業公布財報、盤後重大訊息的時間帶重疊，選擇權市場因應消息的彈性也可能因此加大。

這項規則修改案並非適用所有選擇權。方案鎖定的是在多家交易所同時掛牌、流動性較高的股票選擇權，數量約在100檔上下。

納入條件包括：△過去6個月平均每日成交量達15萬口以上 △標的股票市值達500億美元以上 △標的股票平均每日成交量達1000萬股以上。符合資格的清單將於每年1月1日與7月1日各檢視一次，半年調整一回。

SEC已於7月30日將這項提案的審查期限延後至9月20日。在期限之前，SEC必須做出核准、不核准，或是啟動進一步審查程序，三者擇一決定。

以台灣時間8月29日現在來看，NYSE美國的提案仍處於核准前階段。實際上路時間點，除了要等SEC做出判斷，也取決於交易所本身以及清算、報價基礎設施的準備進度。

這項提案與美股延長交易時間的整體趨勢同步。NYSE集團旗下的現貨股票市場，已經在正規盤前後提供交易服務，但選擇權的交易時間比標的股票短，市場人士一直指出，這讓投資人難以在盤前、盤後股價波動時，即時透過選擇權避險。

選擇權是一種衍生性金融商品，交易的是在特定條件下買進或賣出標的股票的權利。它反映的不只是股價方向，還包括波動率、財報公布、總體經濟數據公布等事件風險，因此可交易的時間長短，直接牽動避險工具的實際效果。

芝加哥選擇權交易所（Cboe）先前已經取得部分個股選擇權延長交易時間的核准。本刊此前也曾報導芝加哥選擇權交易所推動個股選擇權延長交易時間的相關進展。

不過Cboe的技術時程文件在10日當時，仍將部分延長時段標示為「待定」。這顯示核准與實際開盤之間，還需要清算、會員系統連線、報價分發體系互相配合才能到位。

交易時間延長，不代表市場品質會立刻改善。NYSE美國在提交文件中也提到，正規盤時段以外的交易，可能伴隨流動性偏低、波動率偏高、價格劇烈變化、消息面衝擊，以及價差擴大等風險。

下單方式也會受到限制。市價單、停損單、複合式委託等部分委託類型，在早盤與尾盤時段並不開放使用。

清算與資料分發體系，同樣是關鍵環節。Cboe文件說明，持有交易許可的會員，必須先取得美國選擇權清算公司（OCC）與Cboe的「全球交易時段」核准，報價與成交資訊則透過既有的OPRA正規盤通道等系統分發。

OCC也在探討連續交易環境的白皮書中指出，美國上市選擇權市場有必要逐步朝延長交易時間的方向邁進。不過NYSE美國這次的提案，並非一次到位、接近24小時的全面延長，而是先從流動性較高的部分選擇權開始試行。

SEC下一次的判斷期限是9月20日。在此之前，NYSE美國的部分股票選擇權延長交易時間方案，仍屬於等待核准的階段。