美國總公債衝破40兆美元　利息與社福支出壓力齊升

美國「總公共債務」8月18日首度衝破40兆美元大關，財政論戰也從單純的減稅責任論，延燒到義務性支出擴大、淨利息負擔加重，以及長天期公債市場的不安情緒。

根據美國財政部公布的財政數據，截至18日，美國總公共債務達到40兆474億2577萬美元，這是「公眾持有」與「政府間持有」兩部分債務加總後的總額。

路透（Reuters）根據同一份統計指出，其中公眾持有部分為32兆2660億美元，政府間持有部分為7兆7820億美元。值得留意的是，市場在評估利率走勢與民間投資負擔時，真正參考的其實不是「總公共債務」，而是規模較小的「公眾持有聯邦債務」。

這波討論延續自本站稍早的美國總公共債務首度突破40兆美元報導。當時討論焦點就已不只是40兆美元這個數字本身，而是債務結構問題；這次同樣的壓力則進一步延伸到預算展望與市場反應層面。

掀起這波論戰的，是薇若妮卡·德魯吉（Veronique de Rugy）撰寫的一篇評論文章。她認為，債務突破40兆美元不能單純歸咎於減稅政策，支出問題其實才是更根本的原因。

不過，若對照官方展望數據，很難把成因完全歸咎於單一方向。美國國會預算辦公室（CBO）在2026至2036年展望中預估，2026年美國總支出將占國內生產毛額（GDP）的23.3%，到2036年將升至24.4%。

CBO同時預估，同一期間公眾持有聯邦債務占GDP比重將從101%攀升至120%，「淨利息支出」占GDP比重也會從3.3%擴大到4.6%。換句話說，支出與利息負擔正同步走高。

社會福利財政同樣是壓力來源之一。美國社會安全局（SSA）在2026年受託人報告中指出，老年暨遺屬保險（OASI）信託基金預估將在2032年耗盡，屆時可支付的給付比率約為78%。

美國衛生與公共服務部（HHS）轄下的聯邦醫療保險與醫療補助服務中心（CMS）則表示，聯邦醫療保險（Medicare）A部（住院保險）的準備金將於2033年耗盡。社會安全與聯邦醫療保險，正是美國聯邦預算長期支出壓力的兩大代表項目。

面對公債市場的流動性問題，美國財政部也採取了因應措施。財政部8月19日宣布，將用於支撐長天期公債流動性的回購（buyback）規模，由原本每次操作上限20億美元，調高為至少40億美元。

新規模將自9月9日起生效，並延續至本季發債期最後一日、即11月4日為止。回購指的是財政部買回自身已發行的公債，用來改善特定天期公債的交易條件，屬於市場穩定機制之一。

市場並未因此立即回穩。路透報導，財政部宣布後，10年期公債殖利率仍升至4.70%，30年期殖利率更一度來到5.249%。這顯示投資人普遍將擴大回購視為短期流動性手段，而非長期解方。

與此同時，美元走弱與另類資產走勢也同步浮現。美聯社（AP）報導，同一週黃金與比特幣（BTC）雙雙強力反彈，BTC一度突破7萬7000美元；根據CoinGlass數據，加密貨幣市場中超過40億美元的空頭部位遭到強制平倉。

這反映出美國財政疑慮，同樣成了牽動加密貨幣市場的變數之一。不過，BTC的反彈很難單純用債務攀升來解釋，更合理的說法是美元走勢、利率預期與槓桿部位平倉等多重因素同時作用的結果。

美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）在一次公開專訪中表示，「不必過度誇大40兆美元這個數字本身」，並認為美國可以靠經濟成長超越這個門檻。不過，CBO的展望報告並未斷言，光靠成長就能自動緩解債務負擔。

值得一提的是，期中選舉前十週重新檢視債務上限與市場反應的討論也呼應了同樣的脈絡。CBO所列的法定債務上限為41兆1000億美元，突破40兆美元本身並不等於觸及違約門檻，但美國公債、美元、黃金與比特幣之間的市場盤算，顯然已變得更加複雜。