聯準會2025年連3降息 就業降溫成關鍵因素

美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，聯準會）在2025年三度調降基準利率，將年底目標區間下修至3.50%至3.75%。即使物價仍高於目標水準，就業成長放緩仍是這次貨幣政策轉向的核心原因。

聯準會於2025年9月17日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，將基準利率目標區間調降1碼（0.25個百分點）至4.00%至4.25%。隨後在10月29日與12月10日又分別降息1碼，2025年全年合計降息3碼，共0.75個百分點。

根據美國勞工統計局（BLS）公布的數據，2025年美國非農就業人口增加58萬4000人，月均增幅僅4萬9000人，較2024年月均16萬8000人明顯萎縮。

單月數據同樣疲弱。2025年8月非農就業僅增加2萬2000人，失業率為4.3%。BLS當時表示，就業狀況自4月以來幾乎沒有變化。

聯準會在9月的會後聲明中指出「就業成長已經放緩」，並提到「就業面臨的下行風險已經升高」，顯示降息考量的重心已轉向勞動市場。

12月聲明維持相同基調，聯準會表示當年就業成長放緩，且失業率截至9月為止持續上升，但同時評估物價「仍處於偏高水準」。

不過這波降息並非因為物價壓力已經消除。美國商務部經濟分析局（BEA）公布，2025年12月個人消費支出（PCE）物價指數年增2.9%，剔除食品與能源的核心PCE年增3.0%。

PCE物價指數反映美國家庭消費支出的價格變化，聯準會會同時參考消費者物價指數（CPI）與PCE、核心PCE，作為判斷物價走勢的重要依據。

因此，市場普遍認為2025年的降息循環並非聯準會放棄物價穩定目標，而是在「最大就業」與「物價穩定」雙重使命中，就業風險的權重明顯上升。聯準會聲明雖同時提及最大就業與2%物價目標，但多次強調就業放緩與下行風險。

時任聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在2025年9月底的演說中表示，政策立場「已經更接近中性」。他同時提到就業放緩與通膨壓力，並說明三個月平均新增就業僅約每月2萬9000人。

一般而言，降息能降低借貸成本，帶動消費與投資動能；但在物價仍高於目標的情況下，寬鬆政策也可能重新推升通膨壓力，讓央行的政策空間更為有限。

市場反應則因會議而異。9月降息後，市場對後續寬鬆的預期一度收斂，美元出現回升。到了12月，股市上漲、美債殖利率下滑，美元轉弱。

加密貨幣市場的解讀也不一致。部分意見認為1碼降息有助於改善流動性，但溫特米特（Wintermute）在2025年11月4日於X表示，即使總體環境偏向友善，加密貨幣表現仍落後於其他資產。

對比特幣（BTC）等風險資產而言，未來的利率走向依然是重要變數。

聯準會2025年的降息循環，也成為市場觀察2026年貨幣政策的參考基準。此後聯準會維持基準利率目標區間於3.50%至3.75%不變，決策時仍同步檢視就業與物價數據。