香港核准2張穩定幣牌照 日本喊出銀行2027年發幣可能性

香港與日本的穩定幣監管腳步不再只是「開放與否」的辯論，戰場已經轉往「誰能發行」與「銀行能扮演多少角色」。香港金融管理局（HKMA）已核發2張發行商牌照，部分穩定幣商品甚至進入公測階段；日本則在官方記者會上首度提到大型銀行可能加入發幣行列。

根據香港政府2026年6月10日在立法會的書面答覆，香港金融管理局已審核36件初步申請，並於2026年4月核發2張穩定幣發行商牌照。香港自2025年8月1日起實施《穩定幣條例》，正式對法定貨幣掛鉤型穩定幣採取發行人牌照制度。

香港政府在同一份答覆中表示，仍在審核其他申請人，但尚未敲定後續核發方向與時程；即便日後再核發新牌照，總核發數量預期仍相當有限。

穩定幣是設計成與法定貨幣或特定資產價值掛鉤的數位代幣，發行方通常須具備準備金、贖回機制與價格穩定設計，監管機關關注的範圍也從發行資格延伸到流通通路與投資人保護措施。

香港的監管重心已從「發行」轉向「流通與應用」。香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）在2026年5月27日發出的通函中，訂出持牌發行商推出的穩定幣被虛擬資產交易平台與證券商採用時應遵循的標準。

通函強調準備金、贖回機制與穩定機制等揭露義務，部分情況下適用的虛擬資產知識評估與曝險額度計算方式，也可能與既有規則不同。

市場動作也隨之而來。據CoinDesk報導，由渣打銀行主導的錨點金融（Anchorpoint Financial）於2026年8月12日啟動港元穩定幣「HKDAP」的公測。

HashKey Exchange與OSL集團則以流通商角色參與，為機構與專業投資人提供發行與贖回服務。本報此前已報導港元穩定幣在「機構結算網路」與「零售應用流通」間走向分流的格局。

相較之下，日本把銀行基礎建設擺在前面。日本金融擔當大臣片山皋月（Katayama Satsuki）2026年4月17日在金融廳（FSA）記者會上表示：「日本的日圓計價穩定幣已經看得到實際應用的雛形，最快到2027年，三大銀行有可能加入發行行列。」這番發言把銀行系統直接推上穩定幣發行的舞台，而非僅止於通路角色。

片山皋月同時指出，穩定幣可能跨越多個司法管轄區流通，因此有必要推動國際間一致的監理與監督架構。日本的討論並不侷限於發行商牌照，還涵蓋銀行結算網路、存款代幣以及跨境支付試驗。

日本銀行（BOJ）總裁植田和男（Ueda Kazuo）2026年3月3日在演說中，說明如何把區塊鏈結算與代幣化存款，和央行貨幣的信任基礎連結起來。日本銀行透過Agorá計畫（Project Agorá）與自建沙盒，正在檢視如何在銀行間結算、證券結算與跨境支付中，串接央行貨幣與區塊鏈系統。

在這個架構下，銀行不再只是銷售通路，而可能同時扛起準備金管理、贖回、結算最終性與客戶身分驗證等核心角色；相對地，非銀行發行商與虛擬資產交易平台，未來事業版圖恐怕要看監理成本與銀行合作管道而定。

韓國的制度用語仍在整理階段。韓國金融委員會在2026年1月6日的新聞說明資料中表示，正與相關機關協商《虛擬資產第二階段法》主要內容，其中穩定幣發行人的股東結構等重點事項尚未確定。

這也意味著，以銀行為主的財團或韓元穩定幣的發行主體目前都還無法定案。2026年3月成立的官民協議體，已把含穩定幣在內的鏈上支付與數位資產框架納入討論範圍。

新加坡則不靠專法，而是透過既有的支付牌照體系管理市場。新加坡金融管理局（MAS）公開名冊顯示，截至8月29日，可提供數位支付代幣服務的主要支付機構共38家，其中包括Circle Internet新加坡（Circle Internet Singapore）、Paxos Digital新加坡（Paxos Digital Singapore）與StraitsX Payment Services。

亞洲各地的起跑點雖不相同，焦點卻逐漸收斂到發行牌照、準備金、贖回機制與銀行參與範圍這幾項。香港先確立了有限度的發行牌照與流通規則，日本把銀行實際應用的可能性放上檯面，韓國則要先敲定韓元穩定幣的發行主體與銀行參與範圍，才能加入同一場討論。