穩定幣 인프라 重塑新興市場金融：옐로카드打造 SWIFT 代替方案、走 B2B2C 路線擴大金融包容

根據 The Block 報導，於 18 日（當地時間），非洲最大「穩定幣(스테이블코인)」法幣出入金與結算業者「옐로카드（Yellowcard）」執行長 크리스 모리스（Chris Maurice）表示，新興市場的金融革新關鍵，不是推翻既有體系重新打造，而是讓「既有金融基礎設施完成數位升級」。他強調，若能在「 모바일 머니（行動貨幣）」、「既有銀行系統」與「在地支付網路」之上疊加「穩定幣結算層」，將能更快速、以更低成本擴大當地的金融服務覆蓋率。

옐로카드目前在 20 個國家提供服務，定位為「新興市場最大、以執照為基礎的 ‘穩定幣結算 인프라’ 提供者」。自成立以來，該公司累計處理超過 30 億美元（約 4 兆 3,464 億韓元）交易量，並分四輪合計募資 8,500 萬美元（約 1,232 億韓元）。

모리스執行長在播客「엠파이어(Empire)」訪談中，分享公司如何從非洲出發，一步步擴展至東南亞、南美與中東市場，並提出「以 B2B、B2B2C 為核心的數位資產策略」，作為新興國家金融數位化的實際路徑。

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根據 모리스的說法，「要讓穩定幣與加密服務觸達新興國家的大眾，最有效率的方式不是直接做 B2C，而是升級已經擁有龐大使用者基礎的既有金融網路。」

他指出，옐로카드的策略並非再建立一間新銀行，而是替「 하루에도 수千만 명이 이용하는 모바일 머니 業者、在地銀行與支付公司」部署數位資產 인프라，含錢包、法幣出入金、匯兌以及「KYC／AML 等合規系統」，讓這些企業能在原有服務之上，無縫加入「穩定幣收付與數位資產功能」。

모리스表示，這些既有業者每天都與當地用戶直接互動，熟悉「法幣處理、客服、合規與品牌信任」等「最後一哩路（last mile）」問題。與其要求消費者再下載一個新 App、重新開戶，不如把它們現有系統現代化，效率更高。

**評論**：這種「B2B／B2B2C」模式，實際上把 옐로카드定位成「新興市場數位資產版 SWIFT 的後端提供者」，而非單純零售交易所，與許多只做散戶交易的平台有明顯區隔。

在商業布局上，옐로카드는一方面取得各國監管機關許可與執照，降低企業客戶導入「穩定幣(스테이블코인)」服務的法規風險；另一方面，提供「全棧（full stack）」解決方案，包括：

- 支援穩定幣與比特幣(BTC)等「數位資產 지갑」

- 各國法幣的「入金、出金與跨境匯款」功能

- 企業資金管理（Corporate Treasury）用「數位資產管理工具」

- 客戶身分驗證(KYC)、防制洗錢(AML)等「合規 모듈」

모리스強調，使用 옐로카드的 인프라 後，企業無須自行建置「代幣運營、託管、合規系統、在地法幣支付通路」，即可切入「穩定幣結算與數位資產服務」市場，實質降低進入門檻。

**詞：法幣出入金、KYC、AML、全棧 인프라、SWIFT 代替方案**

모리스點出的另一個核心問題，是「資訊不對稱」。他指出，新興國家居民「難以使用美元」，不僅是因為「銀行網點不足」或「支付系統落後」，更在於「一般人不知道該去哪裡、用什麼方式、安全合法地取得美元」。

在這種架構之下，只有少數「懂門路、掌握資訊」的人能順利換到美元並避險，多數人則被迫持有不斷貶值的本國貨幣，承擔通膨與匯率風險。這種「資訊不對稱」不僅出現在外匯市場，也遍布於匯款、支付與投資環節，甚至在「官方匯率與黑市匯率落差大、資本管制嚴格」的國家更為明顯。

옐로카드希望透過「穩定幣 인프라」緩解這種不對稱：

- 以「美元掛鉤穩定幣」提供「統一的價值標準」

- 透過「鏈上透明紀錄」降低匯率與成本的不透明空間

- 連接全球交易所與機構流動性，讓「價格發現」更接近市場真實狀況

如此一來，用戶至少能更清楚知道「合理匯率、大致成本與合法管道」，在資訊層面縮小與專業參與者的落差。

**評論**：在高通膨與匯率劇烈波動的國家，「USDT／USDC 等穩定幣」往往成為當地居民的「非正式美元帳戶」。資訊透明度提升，有助於壓縮黑市匯差，也可能逐步改變在地貨幣與美元之間的權力結構。

모리스認為，「穩定幣(스테이블코인)」是許多新興國家企業「首次實際可行的跨境結算替代方案」。在傳統體系中，企業對海外供應商付款，往往必須通過：

- 本地銀行

- 國際匯款網路（如 SWIFT）

- 多層代理銀行與合規審查

整個流程旳成本高昂、速度緩慢，且隨時可能因「文件瑕疵、制裁風險或政策變動」被退件。

引入穩定幣後，流程可被改寫為：

1. 本地企業以本國貨幣透過 옐로카드 等 인프라 兌換「美元掛鉤穩定幣（例：USDT、USDC）」

2. 以「鏈上轉帳」直接將代幣支付給海外供應商或其指定錢包

3. 對方再決定是持有穩定幣，或在當地兌換為法幣入帳

모리스指出，這樣的模式讓企業不用再依賴「黑市換匯」來解決美元短缺問題，在「流動性受限、監管嚴格」的經濟體尤其具有吸引力，實際上把穩定幣變成「美元現金替代品」。

**詞：跨境結算、USDT、USDC、黑市匯率、달러 현금 대체 수단**

모리스同時批評了全球「코레스은행（Correspondent Banking）」系統的結構性缺陷。他認為，這套國際銀行間清算網路「本來就是為美國與歐洲設計」，並非以「奈及利亞、肯亞、巴基斯坦、巴西」等新興市場的需求為出發點。

在現行架構下，許多新興國家的銀行要把資金匯往海外，必須經由「位於美國或歐洲的大型銀行」進行清算。這導致：

- 手續費偏高

- 結算時間長、進度不透明

- 文件要求複雜，合規門檻高

- 遇到政治制裁或風險事件，帳戶可能被凍結或限用

當「合法管道」過於昂貴、緩慢甚至不可靠時，企業與個人自然轉向「非正式與黑市通路」，進一步削弱整體金融體系的透明度與信任。

모리스認為，透過「穩定幣與數位資產 기반 결제 인프라」，有機會「繞開這些歷史包袱與制度偏見」，為新興國家建立一條「不必經由西方大型銀行」的跨境資金通路。這也是他口中「真正的金融包容（financial inclusion）」所指向的方向。

在談到加密產業內部時，모리스也不諱言批評「加密貨幣是完全 P2P」這一敘事過於理想化。他指出，現實情況是：

- 多數交易仍發生在「中心化交易所」

- 多數資產由「託管機構與 지갑 服務」管理

- 多數支付由「結算與收單業者」承接

也就是說，目前的加密生態其實依賴大量「中介機構」，並非單純的「點對點」。

在新興國家，情況更加明顯：絕大多數用戶是透過「本地交易所、핀테크 App、모바일 머니 業者」接觸穩定幣與加密資產，而不是直接使用自託管錢包。

**評論**：모리스的觀點，等於呼籲產業「誠實面對中介存在」，與其假裝完全去中心化，不如把重點放在「讓這些中介更透明、更安全、更受監管」，這種務實路線對新興市場尤其關鍵。

對於長期目標，모리스將「擴大資本市場可及性」視為數位資產 인프라 的終極意義。他認為，未來的關鍵在於：

- 讓「資本市場交易更有效率」

- 降低一般人與中小企業「參與門檻」

- 提升「流動性與產品多樣性」

在現行體制裡，新興國家的企業與投資人要參與全球資本市場，往往必須：

- 透過在地券商或銀行開戶

- 遵守複雜的外匯與資本管制

- 接受可投資標的與金額的各種限制

모리스認為，隨著「穩定幣、資產代幣化、鏈上證券」等工具成熟，未來有望出現一種「與國籍、居住地無關，人人可接觸同一組數位資產」的市場結構。

不過他也提醒，目前仍處於過渡期，「監管框架、技術 인프라 與市場流動性」都尚未完全成熟，短期內不宜過度強調投機或炒作，而應關注「市場接入與基礎設施建設」本身的進展。

回到商業模式，모리스一再強調，옐로카드選擇聚焦在「B2B、B2B2C」而非直接做 C 端，是因為「掌握最後一哩路的主體早已存在」。各國銀行、모바일 머니 與本地 핀테크 在：

- 處理本地法幣現金流

- 應對在地監管要求

- 維持客戶信任與品牌形象

方面，都遠比新創更有優勢。옐로카드要做的，是在這些既有網路之上，加上一層「數位資產 레이어」，讓用戶在熟悉的介面內，自然獲得「美元計價儲值、跨境轉帳、鏈上支付」等新功能。

這種做法，也成為「모바일 머니 系統現代化」的一條路徑：

- 既有以「現金＋SMS」為主的行動錢包

- 經過穩定幣與數位錢包升級後

- 得以連接「全球穩定幣與數位資產生態系」

而用戶不必改變自身日常使用習慣，只是在後端多了一層「鏈上美元與跨境結算能力」。

整體而言，모리스的談話呈現出「穩定幣 인프라 在新興市場扮演的新角色」——不只是投機商品，而是解決「資訊不對稱、國際結算低效、코레스은행 系統排他性、資本市場門檻」等結構性問題的工具。

以 옐로카드案例來看，至少反映出兩個趨勢：

1. 加密與穩定幣產業的重心，正從「投資與交易」逐步移向「結算、인프라 與實際支付需求」

2. 這股變化的前線，不在美國或歐洲，而是在「非洲、東南亞、南美等新興市場」

對關注全球加密市場的投資人而言，「新興市場穩定幣 인프라」的發展，將成為觀察「美元掛鉤數位資產、鏈上支付、資產代幣化」中長期需求的重要指標。

**評論**：不過，這條路仍充滿變數，包括各國監管環境變動、在地政治與經濟風險、穩定幣發行方及 인프라 企業的信用風險等。未來幾年，這些 인프라 能否順利被「納入當地制度框架」，並與傳統金融形成穩定分工，將是左右「新興市場穩定幣故事」能走多遠的關鍵。

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