水位(SUI)質押型現貨ETF登陸美國：Canary、Grayscale同步上架 以鏈上收益搶攻機構資金

根據 CoinDesk 的報導，於 17 日（當地時間）兩檔以「詞」水位(SUI)「詞」為基礎的現貨「詞」交易所交易基金(ETF)「詞」正式在美國市場亮相，由「詞」Canary Capital「詞」與「詞」Grayscale「詞」同步推出。最大亮點在於，兩檔產品皆把「詞」質押(Staking)獎勵「詞」正式納入產品架構中，與現有的比特幣(BTC)、以太幣(ETH) 現貨 ETF 僅追蹤價格的設計形成明顯區隔，也為「詞」收益型數位資產「詞」打開新的想像空間。

兩檔水位 ETF 分別掛牌於「詞」那斯達克(Nasdaq)「詞」與「詞」紐約證券交易所(NYSE)「詞」。Canary Capital 推出的 ETF 代號為「SUIS」，採用受「詞」1940 年美國投資公司法(1940 Act)「詞」規範的基金架構，被視為監管更嚴謹、透明度更高的形式，有利吸引偏好合規與風險控管的「詞」保守型機構投資人「詞」資金進場。Grayscale 則延續其慣用策略，將原本的水位信託產品轉換為 ETF「GSUI」，並送交紐約證券交易所掛牌。

兩檔產品的核心設計都圍繞在「詞」質押收益「詞」。水位網路採用「詞」權益證明(PoS)「詞」共識機制，ETF 管理公司可以將持有的水位代幣委託給驗證者(Validator)，以獲取網路層級的區塊獎勵與手續費收入。扣除相關費用後的「詞」淨質押獎勵「詞」，再依 ETF 規則回饋給持有人。由於美國已通過的比特幣與以太幣現貨 ETF 出於監管不確定性，至今仍無法直接參與鏈上質押活動，因此水位 ETF 被市場視為「詞」首檔將現貨 ETF 與鏈上收益結構結合「詞」的產品。

從市場規模對比來看，此舉象徵意義更為明顯。比特幣與以太幣現貨 ETF 迄今共吸引超過 1,400 億美元（約 203 兆 1,400 億韓元）資金流入，但這些產品大多僅提供價格暴露，不參與鏈上收益分配。相較之下，此次問世的水位 ETF 同時鎖定「詞」價格波動「詞」與「詞」網路產生的利息型報酬「詞」，在設計上試圖降低單純價格追蹤 ETF 的「費用壓力」，並強化其作為「收益型數位資產」的定位。

Canary Capital 的「SUIS」在上市當天即於那斯達克開始「詞」即時交易「詞」。基金管理人表示，投資人可透過該產品直接接觸到「淨質押報酬」。也就是說，水位網路所產生的質押獎勵在扣除管理費與營運成本後，剩餘「淨收益」將於 ETF 架構內按比例分配給投資人。由於 SUIS 納入 1940 Act 嚴格監理框架，市場觀點認為，「詞」退休基金「詞」、保險公司等傳統「詞」長線機構資金「詞」若欲配置收益型加密資產，將更容易將此類產品納入投資範疇。

Grayscale 推出的「GSUI」則延續其在比特幣與其他資產上採用過的「信託轉 ETF」路線，透過將既有水位信託轉換為現貨 ETF，加速產品上市時程。該基金的「詞」總管理費率「詞」設定為年化 0.35%，但在啟動後三個月內，或資產規模成長至 10 億美元（約 1 兆 4,501 億韓元）之前，暫不收取管理費。更受關注的是，GSUI 在上市時點已將持有的水位代幣「詞」100% 用於質押「詞」，完全導入鏈上收益結構，亦被視為 Grayscale 以「規模放大」為目標的典型操作模式在水位資產上的延伸。

不過，水位的「詞」鏈上與市場指標「詞」在短期內並不亮眼。水位價格於近一個月回落約 40%，目前在 0.95 美元（約 1,378 韓元）附近交易。根據「詞」DefiLlama「詞」數據統計，截至今年 1 月中旬，水位生態內去中心化交易所(DEX) 的月度交易量約為 30 億美元（約 4 兆 3,503 億韓元），較去年同期有所下降，反映在整體「詞」山寨幣(Altcoin)「詞」面臨調整的環境下，水位亦難以獨善其身。

儘管如此，機構投資人之間尋找「詞」更具智慧結構的產品「詞」的趨勢愈發明顯。相較於只追蹤標的幣價的傳統 ETF，能夠把「詞」鏈上實際活動收益「詞」納入基金現金流的產品，更能滿足尋求「詞」被動收益「詞」與「多元報酬來源」的機構配置需求。若此次水位 ETF 將質押功能成功商品化並受到市場認可，不排除未來其他「詞」第一層區塊鏈(Layer1)「詞」與「詞」去中心化金融(DeFi) 協議「詞」也會仿效，推出結合現貨與鏈上收益的 ETF 結構。

從水位生態視角來看，本次 ETF 上市預期將帶來「詞」雙面影響「詞」。短線而言，在價格偏弱的情況下開啟新的資金入口，可能放大市場波動；但若 ETF 持有的大量代幣長期鎖定於質押合約之中，市場「詞」流通供給「詞」可望在一定程度上被壓縮，對價格中長期或形成支撐。關鍵變數在於，「詞」質押報酬最終能以多高效率傳遞給投資人「詞」，以及相關「詞」監管風險「詞」與合規成本將如何被管理。

總結來看，水位(SUI) ETF 之所以受到關注，在於它成為美國市場上「詞」首檔將質押收益列為核心賣點的現貨 ETF「詞」。在比特幣與以太幣 ETF 已為加密資產打開合規資本市場大門之後，水位則試圖在既有框架上疊加「收益型結構」進行實驗。「評論」若此模式證明能有效吸引機構資金，未來更多「詞」山寨幣 ETF「詞」與「詞」收益導向型數位資產產品「詞」，勢必會加速湧現，進一步改變傳統金融與加密市場的互動方式。