美國比特幣(BTC)、以太幣(ETH)現貨ETF 30日淨資金流陷負值　資金退潮壓抑價格與市場情緒

美國「比特幣(BTC)」與「以太幣(ETH)」現貨ETF熱度正快速降溫。根據鏈上數據，過去90天內，兩種資產現貨ETF的「30日移動平均 *淨資金流(netflow)*」多數時間都落在「負值」區間，顯示新資金幾乎停止流入，市場進入明顯的「資金退潮」階段。

根據鏈上分析機構「Glassnode」近期統計，美國「比特幣現貨ETF」與「以太幣現貨ETF」的30日簡單移動平均(SMA)淨資金流，在過去數月持續呈現「淨流出」。兩檔產品在剛上市時，都經歷一段相當長時間的「淨流入」行情，不過自「2025年末」起，隨著「價格修正」展開，資金曲線出現反轉，由流入轉為流出。

「現貨ETF」是一種讓投資人無須自持錢包或操作交易所，即可參與「比特幣」、「以太幣」等「數位資產」價格波動的金融商品。美國「證券交易委員會(SEC)」於2024年1月批准「比特幣現貨ETF」，同年7月再核准「以太幣現貨ETF」。當投資人買進ETF時，基金公司會在市場上購買等值加密貨幣並交由託管機構保存，以此對應ETF份額。

在這種架構下，即便是不熟悉「區塊鏈錢包」、「交易所操作」等技術細節的傳統金融投資人，也能透過券商帳戶輕鬆接觸「數位資產」。ETF剛獲准上市時，這種「降低進入門檻」的效果相當明顯，大量「機構與傳統金融資金」透過「比特幣現貨ETF」、「以太幣現貨ETF」湧入市場，一度為整體加密貨幣市場帶來強勁買盤。

美國「比特幣現貨ETF」的30日SMA淨資金流，依「Glassnode」公開的圖表顯示，在過去3個月大部分時間停留在「紅色區域（淨流出）」。僅在2026年1月，比特幣價格短暫反彈期間曾出現一下子轉正，其餘時間資金趨勢大致偏向「撤出」。

其背後主因是「價格調整」壓力。「比特幣(BTC)」在歷史高位附近出現較大幅度修正後，短線獲利了結需求開始集中湧現，ETF產品自然也成為投資人賣出結帳的管道。同時，全球風險資產氛圍轉趨保守，「風險偏好下降」使得現貨ETF不再扮演「強力買盤入口」的角色。

「以太幣(ETH)」的表現與此高度雷同。依據「Glassnode」資料，自2024年7月在美國掛牌之後，「以太幣現貨ETF」曾維持一段時間的穩定淨流入，但到了「2025年第四季」明顯步入「資金淨流出」階段。和「比特幣」一樣，「以太幣」面臨價格修正疊加「宏觀經濟不確定性」，不少投資人選擇縮減ETF持倉，降低曝險。

兩種資產皆在「2025年第四季」出現最大幅度的資金撤出，而到了「2026年2月」，雖然波動略有緩和，仍可見到「相當明顯」的持續淨流出。「Glassnode」評估，目前「比特幣」與「以太幣」現貨ETF的「淨資金流」雙雙維持在負值區間，難以看出「新增需求」重返市場的明確信號。

「評論」：對長期投資人而言，這個走勢更像是前一輪熱潮消退後的冷卻期，而非馬上進入新一輪牛市的前哨。

現貨ETF持續淨流出，對市場在「價格面」與「情緒面」都形成壓力。

在結構上，當投資人贖回ETF份額，基金公司必須賣出部分「比特幣」或「以太幣」來應對贖回需求，若淨流出延續，賣壓將不斷累積。

在情緒層面，ETF一直被視為「機構與傳統資金」進出加密市場的溫度計，「持續淨流出」容易被解讀為「機構風險偏好下降」與「信心轉弱」的信號。

不過，部分分析人士也提醒，ETF資金流向不一定等同於中長期趨勢的徹底反轉。回顧過去周期，在猛烈上漲後進入「修正階段」，基金資金往往先行撤出，待價格完成底部整理、波動收斂後，長線買盤再度回流的案例屢見不鮮。因此，也有觀點認為，當前情況更可能是一輪「價格與情緒的技術性調整」，而非結構性退潮。

「評論」：真正關鍵在於這波ETF贖回潮是否伴隨長期持有者鬆動，或只是短線資金的重新洗牌。

從價格表現來看，「比特幣」近期雖有短線反彈，但ETF市場仍偏向「觀望」。截至撰稿時間，「比特幣」交易價格約落在「6萬9,200美元」（約合新台幣「9,997.7萬元」）附近，過去7日漲幅超過5%。短期內，因前期跌幅偏大與逢低買盤回補，價格出現一波反彈。然而，ETF端的資金仍未明顯扭轉，投資人多以「這只是技術性反彈」來看待，尚未視為新一輪上升趨勢的明確起點。

接下來的關鍵，在於「比特幣」與「以太幣」能否在現階段價位上，重建一條「可信且持續的上升軌道」。若價格重新回到「穩定緩步走高」的格局，被動觀望的「機構資金」與「傳統金融投資人」仍可能透過「現貨ETF」重新進場。相反地，若未來一段時間持續維持「高波動卻無方向的盤整區間」，則ETF市場的「淨流出」態勢恐怕會被進一步拉長。

「評論」：ETF資金回流的前提，是價格走勢足以說服風險控管嚴格的機構投資人，這往往需要時間與穩定度來換取。

綜合現階段數據來看，「比特幣」、「以太幣」現貨ETF市場，已明顯走出去年的「爆炸性資金流入期」，轉入一段「調整與消化階段」。市場接下來的焦點，在於：透過現貨ETF湧入的長期資金，會在什麼價格區間重新啟動買盤？這個時間點是否會與「整體加密貨幣市場」下一次趨勢扭轉重疊？這些都將是未來數季，加密市場參與者密切關注的觀察指標。