美股資金流入金融危機後首度超越美國公債

海外投資人流入美股的資金規模，若排除全球金融危機時期，是首次超越對美國公債與政府機構債券的投資額。分析認為，美國民間部門景氣熱絡與公共部門財政持續惡化，讓海外資金對美股與公債的偏好出現分歧。

德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）表示：「若排除全球金融危機期間，這是流入美股的資金首次超越公債的紀錄。」CNBC於7日（當地時間）報導了他的這番發言。

根據德意志銀行的分析，海外投資人持有的美國公債占比，已從高峰時期超過50%，降至目前約30%；相對地，外國投資人持有的美股規模則呈現增加。

薩拉維洛斯指出，美股與美債之所以出現不同待遇，主因在於民間與公共部門財務狀況的落差。他表示，受惠於人工智慧（AI）產業與創紀錄的獲利率，美國民間部門展現榮景；相形之下，公共部門財政赤字長期超過國內生產毛額（GDP）的6%，體質持續惡化。

薩拉維洛斯說：「外國人為何喜歡美股，卻不喜歡美債？」他分析，民間部門與公共部門的財務狀況形成強烈對比——企業獲利與成長前景支撐了股票的吸引力，而財政負擔則加深了市場對公債的戒心。

美國公債殖利率上揚，也被視為降低公債吸引力的原因之一。上週美國10年期公債殖利率一度攀升至4.82%，創下2023年以來新高。

分析指出，通膨壓力與政府債務擴大的疑慮，引發全球公債遭到拋售。殖利率走高意味著既有債券價格下跌，對海外投資人而言，持有公債的風險與負擔也隨之增加。

美國國家債務於上月正式突破40兆美元。

即將於9月30日結束的本財政年度，美國聯邦財政赤字預估約為2.1兆美元，占GDP比重可能超過6%。國家債務與財政赤字持續擴大，被認為將對美國公債的需求造成壓力。

部分主權基金也開始調整公債配置。全球規模最大的主權財富基金——挪威主權基金的操盤單位挪威中央銀行投資管理部門（NBIM），已提議在其債券基準指數中調降美國公債的權重。

若此提案獲得採納，該基金債券投資組合中美國公債的占比，可能由34.1%降至21.9%；不過這仍以提案通過為前提，尚未定案。

中國持有的美國公債部位也同步縮減。根據統計，中國截至今年6月持有的美國公債為6,334億美元，較一年前的7,314億美元有所減少。

相反地，外國資金流入美股市場的規模持續增加。截至今年3月為止的一年間，外資淨流入美股金額約達6,000億美元。德意志銀行指出，這是外資流入美股規模史上首度以最大差距超越對美國政府與政府機構債券的投資額。

海外資金的流向，也可作為當地投資人判斷美股與公債相對吸引力的參考指標。隨著透過美國掛牌ETF佈局全球股票與債券的投資人日增，ETF資金流向也逐漸成為觀察資產配置變化的重要指標。

整體來看，這項分析顯示，在資金持續流入美股的同時，美國財政負擔加重與公債殖利率走升，正在削弱海外投資人對公債的偏好。至於美股與美債之間的資金流向未來是否會維持同一方向，仍取決於利率走勢與財政指標的後續變化。