比特幣(BTC)重測8.2萬美元 槓桿明顯降溫

比特幣（BTC）9月初一度重返8萬2000美元附近,隨後又跌破8萬美元,市場開始重新檢視這波短線反彈的力道。期貨槓桿部位一度快速堆高後又降溫,礦工端數據也沒有出現明顯的急售訊號。

根據AMBCrypto報導,BTC重新測試8萬2000美元附近後回落的走勢,需要同時觀察槓桿部位與礦工指標。《巴倫週刊》（Barron's）報導,BTC一度衝高至8萬2164美元,隨後下跌0.8%,報價回落至8萬848美元。

推升這波反彈的力道,主要來自期貨市場,而非現貨買盤。Coinness報導了CryptoQuant特約分析師Darkfost的分析,指出幣安（Binance）BTC未平倉合約在8萬2000美元附近的24小時內增加約8%,總額突破100億美元。以BTC計算的未平倉合約規模達12萬5830枚,幣安市占率超過整體的37%。

未平倉合約增加,代表尚未平倉的期貨部位規模擴大。由於價格上漲會讓既有部位的美元價值同步膨脹,單憑這項數據,還難以斷定有新的現貨買盤進場。

Darkfost認為,未平倉合約增加同時反映了BTC上漲帶來的部位價值增值,以及新投機資金的流入。他解釋,期貨需求雖能支撐短期漲勢,但漲勢要延續,仍需要現貨投資人接手買進。

礦工端指標則傳出不同訊號。AMBCrypto指出,礦工部位指數（MPI）目前為負0.036。CryptoQuant說明,MPI數值愈低或呈現負值,代表礦工賣壓比歷史平均更弱。

不過,從礦工錢包轉入交易所的數量,也可能只是內部轉帳。交易所流入量增加,不必然等於實際賣出成交,錢包轉帳與實際拋售仍需分開判斷。

這樣的走勢,與本媒先前報導的〈衍生性商品放大比特幣價格波動的現象〉互相呼應。當時市場同樣指出,比起現貨資金流入,槓桿部位才是牽動價格的主要變數。

近期礦工錢包餘額的變化,也應放在同樣脈絡下解讀。本媒先前報導〈礦工持倉一週內增加261枚BTC〉,並指出光憑錢包餘額變化,難以斷定實際賣壓或價格走向。

總體經濟環境同樣牽動BTC走勢。路透社報導,BTC於9月4日上漲至8萬2272.31美元,創下5月11日以來新高。報導指出,美國財政部擴大買入長天期公債,加上美元走弱,刺激了所謂的「貶值交易」（debasement trade）。

隨後,優於預期的美國就業數據動搖了市場對降息的預期,BTC也隨之回落。富比士（Forbes）與Investing.com旗下媒體報導則指出,這波回檔比較接近槓桿部位的調整,而非市場結構出現崩壞。

資產之間的相關性也出現變化。The Block引用Bitwise資料報導,BTC與黃金90天的相關係數已升至2020年以來最高水準。AMBCrypto則指出,BTC與黃金的90天相關係數約為正0.50,與那斯達克100指數的相關係數約為正0.30。

AMBCrypto與The Block揭露的相關性變化,為「BTC更接近稀缺資產、而非高風險科技股」的觀點增添佐證。不過,The Block引用Glassnode分析指出,過去在公債拋售階段出現的股市脫鉤現象,有時候並不持久。

市場人士接下來要觀察的重點,在於現貨需求與槓桿部位能否取得平衡。Coinness轉述Darkfost的分析認為,期貨需求雖能支撐短期漲勢,但漲勢要延續,仍需確認現貨買盤是否跟上。

目前可以確認的是,BTC在8萬2000美元附近再度暴露槓桿部位的壓力,而礦工賣壓在指標上仍處於中性區間。市場接下來將透過9月11日公布的美國消費者物價指數（CPI）,以及9月16日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議,重新確認降息預期與現貨需求的變化。