3兆800億韓元到帳 SK Horizon引KKR資金搶進數據中心

私募基金（PEF）資金正從廢棄物、環保領域轉向數據中心與能源基礎設施。SK集團的資產重組，加上人工智慧（AI）擴散帶動的用電需求增加，被視為推升韓國基礎設施交易熱度的背景。

SK電信（SK Telecom）8月27日宣布，旗下SK寬頻（SK Broadband）分拆數據中心與海底電纜事業後新設立的SK Horizon，已從韓國國內外投資人手中募得3兆800億韓元資金。KKR將持股29%，IMM投資與Stonebridge Capital（石橋資本）組成的財團則持股20%。此次投資透過舊股與新股出售完成。

SK Horizon將承接原本由SK寬頻經營的數據中心與海底電纜事業。標的包括8座正在營運中的數據中心，以及在蔚山、九老興建中的AI數據中心，整體將負責總計318MW規模的基礎設施營運。

能源基礎設施交易同步進行。KKR與SK合資成立的Eclipse，收購了SK Discovery與Hahn & Company持有的SK Eternix經營權股份，比例達43.10%。另外，STIC另類資產管理與韓國投資私募股權組成的財團，也在6月以1兆6000億韓元收購SK Multi Utility與蔚山GPS各49%股權。

李慶子（Lee Kyung-ja）三星證券首席研究委員表示：「韓國大型企業為集中資金投入半導體、電池、AI等成長事業，正陸續出售資本密集的能源發電與基礎設施資產。」她認為，在大企業資本重新分配的壓力下，私募基金正把這股趨勢視為擴大基礎設施資產布局的機會。換言之，大企業的事業重組，反而為私募資金搶進大型基礎設施資產打開了窗口。

放眼全球市場，鎖定能源與數據中心的投資同樣不斷出現。黑石（Blackstone）在2021年至2022年間，向美國再生能源開發商Invenergy投資約30億美元（約4兆410億韓元），之後再追加10億美元（約1兆3470億韓元），合計投資規模達40億美元（約5兆3880億韓元）。黑石也在2021年收購了數據中心不動產投資信託QTS。

根據三正KPMG（Samjong KPMG）資料，今年上半年全球能源與天然資源領域的投資件數達822件，金額為1492億美元（約200兆9700億韓元），占整體產業交易比重14.5%。

AI數據中心規模擴張，也持續推升電力基礎設施的投資需求。第12次電力供需基本計畫需求計畫小組委員會提出，2040年最大用電需求在基準情境下為158.4GW，上調情境則為165.0GW，較今年4月的預估上調了26.6至26.8GW。

此次預測也反映了半導體、AI數據中心、實體AI（Physical AI）三大重點計畫。數據中心不只需要大規模運算設備，還必須同步配置電力、散熱與網路設施，這種結構自然帶動了對電網與發電資產的投資需求。

韓國政府政策也在為基礎設施投資提供支撐。民間投資事業五年目標規模，已從原本的30兆韓元擴大至100兆韓元，投資對象也從原先延宕動工的項目，轉向以AI數據中心、電網等新事業發掘為主。

政策資金同樣流向相關產業。國民成長基金已確定支援全羅南道新安牛耳離岸風電事業、三星電子平澤P5廠區、Smilegate數據中心，以及Naver數據中心擴建計畫。

出資人（LP）也正調整策略，提高基礎設施投資比重。韓國國民年金公團與軍人共濟會等機構，正在強化或新設相關專責組織，市場分析指出，另類投資市場退場延遲，使得配息的重要性隨之升高。

李慶子研究委員補充：「另類投資退場延遲導致配息乾涸持續，出資人開始把配息表現看得和最終內部報酬率（IRR）一樣重要。」她說，資金正明顯從配息表現不佳的不動產與私募股權策略，轉向私募信貸與基礎設施領域。

不過，基礎設施投資的退場策略仍是一大課題。私募基金的投資週期通常為5至10年，但基礎設施資產的生命週期可能更長，因此必須提前規劃出售時點與潛在買家範圍。

李寶藍（Lee Bo-ram）EY-Parthenon合夥人表示：「應設定預期的退場時點，並將潛在買家範圍不侷限於國內，也應納入評估與確保全球私募基金作為對象。」她補充，充分檢視現金流是否穩定產生，並妥善規劃資金籌措結構同樣重要，因為基礎設施資產的成長性與報酬率未必高於其他產業，槓桿與現金流管理才是關鍵所在。