9.299兆美元 海外持有美債6月轉降 日中同步減碼

根據美國財政部的最新資料，海外投資人持有的美國公債（U.S. Treasury）餘額在6月底降至9兆2990億美元，較5月底減少。日本與中國的持有部位同步下滑，加上挪威主權財富基金提出調降公債配置比重的建議，讓美國長天期公債殖利率是否會再度走升，重新成為市場焦點。

經濟學家穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）4日接受CNBC訪問時表示，「過去主要買進美國公債的中國、日本等海外國家，因為國內問題或地緣政治因素，對加碼美債的態度轉趨保守」。他認為，傳統買盤力道減弱，可能讓美國公債殖利率承受額外壓力。

美國財政部國際資本流動報告（TIC）顯示，海外投資人持有的美國公債餘額由5月底的9兆3711億美元，降至6月底的9兆2990億美元。其中，日本持有部位為1兆1167億美元，中國大陸持有部位則為6334億美元。

中國大陸的美債持有部位較5月的6593億美元進一步縮減，6月水位是2008年9月以來最低。

日本目前仍是持有美國公債最多的海外國家。南韓財經媒體Yonhap Infomax報導指出，日本近期為了撐住日圓匯率，賣出部分手中的美國公債。

中國的減碼動作也被放在同一脈絡下討論。埃里安認為，單靠通膨或聯準會（Fed）信任度問題難以完整解釋這波變化，公債發行量與穩定買盤之間出現的失衡，才是關鍵因素。

挪威主權財富基金也成為新變數。挪威央行投資管理部（Norges Bank Investment Management，NBIM）1日致函財政部，建議將債券基準指數中的公債配置比重，由70%調降至50%。

路透社（Reuters）報導，若這項調整付諸實行，美國公債持有規模恐減少約800億美元。NBIM說明，即使在金融市場動盪時期，50%的公債配置比重仍足以應付流動性需求。

對於挪威可能縮減美國公債部位一事，埃里安認為，重點不在規模大小，而在於它釋出的訊號。他表示，「殖利率因此承受壓力，這與其說是通膨或聯準會信任度等因素造成，不如說與更根本的供需失衡有關」。

公債市場買氣轉弱，通常會為債券價格帶來下跌壓力。由於債券價格與殖利率呈反向關係，買盤基礎轉弱，也被市場解讀為推升公債殖利率的因素之一。

美國長天期利率的影響，並不僅止於海外債券市場的觀察指標。美債殖利率也是全球美元資金成本的重要參考，同時牽動風險資產評價時所使用的折現率。

本媒體先前也報導，美國長天期公債殖利率走升與債市波動加劇，已成為股票與比特幣(BTC)等風險資產的壓力來源。市場在解讀比特幣(BTC)價格時，美元走勢、利率水準與公債市場流動性，也持續被一併納入觀察。

美國財政部對市場穩定措施的看法則出現分歧。財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）日前接受訪問時，對公債市場動盪的疑慮抱持較為樂觀的態度；本媒體先前報導，美國財政部已決定將長天期公債買回規模擴大至單次40億美元。

所謂公債買回，是財政部向市場買回已發行公債的一種債務管理手段。當特定天期的交易不夠熱絡，或賣壓集中出現時，政府會透過買回釋出的公債來補強市場流動性。

台灣時間7日上午，美國10年期公債殖利率報4.7840%，2年期公債殖利率報4.3680%。美債買盤降溫是否會牽動比特幣(BTC)與外匯市場，仍需持續觀察利率走勢、美元表現與ETF資金流向的變化。