10年公債殖利率逼近4.8%　美國財政赤字與公債供給壓力升溫

美國10年期公債殖利率(10-year Treasury yield)近期站上「4.8%」附近，財政負擔加重與公債供給擴大的疑慮，再度牽動風險資產價格。分析指出，長期利率走高恐使股票、不動產與長期現金流資產面臨更沉重的折現率壓力。

CNBC報導指出，研究機構Miller Tabak表示，若10年期公債殖利率持續維持在4.8%以上，恐對其他資產類別造成「顯著的問題」。路透社(Reuters)報導，美國10年期公債殖利率4日(當地時間)一度升至4.774%，在非農就業數據公布後更進一步攀升至4.812%。

這波利率上升並非單純的景氣復甦訊號。分析認為，財政赤字擴大、公債發行壓力升高與企業借貸增加同時發酵，共同推升長天期公債殖利率。

美國財政部8月3日公布的市場性借款展望顯示，2026年7至9月民間持有淨市場性借款規模預估為7390億美元(約995兆韓元)，10至12月規模則預估為6280億美元(約846兆韓元)。政府需在市場上吸收的公債數量增加，可能促使投資人要求更高的殖利率。

公債殖利率與價格呈反向關係。當公債供給增加或通膨疑慮升溫，債券價格會下跌，殖利率則承受上升壓力。長期利率同時是企業籌資成本與股票估值的重要參考基準。

財政議題同樣受到關注。根據美國財政部「Debt to the Penny」(精確至美分的公債數據)公開資料，截至6月17日，美國未償公債總額為39兆2830億6226萬6270.91美元(約5京2915兆韓元)。本報先前已報導美國公債規模突破40兆美元大關引發市場疑慮的消息。

股市率先出現反應。路透社報導，美國8月非農就業人口增加16萬2000人，優於市場預期的5萬6000人。同一天，標普500指數(S&P 500)下跌0.38%，道瓊工業指數下跌0.51%，那斯達克綜合指數下跌0.29%。

就業數據優於預期，也被解讀為升高聯準會(Fed，即美國聯邦準備理事會)進一步緊縮政策的可能性。市場通常認為，就業強勁可能使物價壓力持續更久，因此傾向於將政策利率路徑上修。

長期利率走高，對加密貨幣市場而言也是間接變數。比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、瑞波幣(XRP)、Solana(SOL)等風險資產，對流動性與折現率變化較為敏感。不過，這波利率上升對加密貨幣價格的直接影響，目前尚未有明確數據佐證。

本報稍早也曾報導美國長天期公債下跌與公債供給壓力、企業借貸增加同步出現的情況，當時觀察到的變化包括長天期公債ETF價格下跌、美國政府公債供給壓力，以及大型科技公司債券發行規模大幅增加。

市場參與者也同時關注「5%」這道關卡。路透社報導，10年期殖利率若逼近5%，恐對股票估值造成壓力。利率愈高，未來獲利的現值愈低，成長股與長期現金流資產可能率先承壓。

查魯·查納納(Charu Chanana)薩克索銀行首席投資策略長認為，通膨、財政風險與大規模債券供給，是長期利率重新評估的核心因素。此一解讀意味著，利率上升不僅是短期數據的反應，也同時反映了財政與供給層面的壓力。

另一方面，也有部分策略師將這波走勢解讀為結構性的利率正常化，認為利率只是正逐漸脫離過去的低利率區間，並不必然意味市場即將出現混亂。

對台灣投資人而言，美國長期利率同樣是觀察美元流動性與風險偏好的重要指標。美國公債殖利率走高，會提升美元資產的相對吸引力，可能使流向全球股市與加密貨幣的資金動能減緩。

目前已確定的下一個觀察時點，是9月的美國物價數據，以及9月15日至16日登場的聯準會會議。市場將同時關注10年期殖利率是持續留在4.8%附近，還是會再度逼近5%。