魯比尼(Nouriel Roubini)：AI熱潮不是泡沫 伊朗戰事與公債殖利率仍是變數

努里爾·魯比尼(Nouriel Roubini)美國紐約大學教授診斷指出，人工智慧(AI)產業擴張正支撐全球投資動能，但伊朗戰事與美國公債殖利率上升，仍是美國經濟與風險資產的潛在負擔。

魯比尼教授官方網站指出，上述發言於4日在香港舉行的格林威治經濟論壇（Greenwich Economic Forum）期間，透過彭博電視（Bloomberg Television）專訪提出。Business Insider於6日（當地時間）報導，魯比尼教授雖正面評價AI熱潮，但同時列舉了美國經濟的四項風險因素。

魯比尼教授首先點名的變數是「荷莫茲海峽」(Strait of Hormuz)。他指出，在波斯灣原油供應持續受阻的情況下，一旦戰事拖長並疊加原油儲備下滑，油價恐再度走高。

Business Insider報導，布蘭特原油本週上漲6%，美國戰略儲油庫存上月更跌至43年來最低水準。報導解釋，若儲油量不足，一旦發生供應衝擊，穩定油價的手段恐將受限。

油價上漲對台灣讀者而言同樣並非遙遠的變數。能源成本會透過物價與利率路徑，影響美元流動性與風險資產偏好。本刊先前也曾指出，荷莫茲海峽是全球能源流通的核心瓶頸。

第二項風險是伊朗戰事升級的可能性。努里爾·魯比尼(Nouriel Roubini)教授表示：「如果（共和黨）失去眾議院多數黨地位，川普總統可能為了打贏戰爭而下令轟炸伊朗」，並稱「這是一項始終存在的風險」。這番話也被解讀為，川普總統的政治判斷可能左右戰事的強度。

第三項變數是「公債殖利率」。魯比尼教授診斷，若主要國家的財政體質未能充分改善，公債殖利率恐進一步上升。他表示：「若財政健全化未能落實，公債殖利率可能進一步走高」，並稱「這可能壓縮部分內需」。

公債殖利率上升，不僅會推高政府的利息負擔，也會提高房貸與企業貸款等民間融資成本。借貸成本一旦上揚，消費與投資意願將隨之減弱，也可能對整體風險資產的評價造成壓力。

魯比尼教授對AI投資的評價，與悲觀論調有所距離。他表示，並不認為AI相關股價上漲是「泡沫」。不過他也認為，在高利率與地緣政治不確定性持續的階段，短期市場修正仍可能出現。

魯比尼教授表示：「可能會出現一部分修正」，但也強調「這些下行風險都是我們一直在關注的既有因素，而我們正處於真正的全球投資熱潮之中」。這番話的用意在於，AI產業擴張雖可能帶動生產力改善與投資增加，但總體經濟衝擊仍可能動搖這股趨勢。

AI基礎建設投資與資金籌措問題，其實已在信用市場成為爭議焦點。本刊先前報導，AI相關債務發行擴大，已成為信用市場檢視的變數之一。魯比尼教授此次發言，再次凸顯了AI成長期待與利率壓力同時作用的當前市場格局。

這番發言的重點，與其說是AI樂觀論本身，不如說是其附帶條件。魯比尼教授雖然認為AI投資有望帶動生產力改善，但也指出荷莫茲海峽情勢、伊朗戰事與公債殖利率上升，都可能動搖這股趨勢。風險資產最終會受到多大影響，仍取決於油價、利率與戰事發展在實際數據上如何呈現。