回購上限倍增至40億美元 比特幣(BTC)同步波動

比特幣(BTC)近來在美國公債市場的制度調整,以及聯準會(Fed)的利率信號之間出現敏感波動。美國財政部擴大長天期公債的回購規模,被市場解讀為長天期利率的下降因子,但聯準會會議記錄卻透露出仍有升息空間。

美國財政部在8月19日的公告中表示,將10年期到20年期,以及20年期到30年期名目公債的流動性支持回購規模,由每次操作20億美元,提高到最低40億美元。適用期間為9月9日至11月4日。

本次調整是財政部為強化長天期公債區間交易流動性所採取的債務管理手段,性質上與聯準會創造新準備金、買入資產的量化寬鬆(QE)並不相同。

根據財政部公布的每日殖利率資料,30年期公債殖利率由8月18日的5.28%,降至8月19日的5.19%。不過到了9月2日又回升至5.27%,顯示回購擴大帶來的降息效果並未固定下來。

債券市場之所以率先反應,是因為市場預期長天期公債的供需壓力可能緩解。不過回購只是財政部買回已發行公債、藉此補強市場功能的作法,並非改變政策利率路徑或貨幣政策本身的決定。

同一天公布的7月28日至29日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議記錄,則釋出不同訊號。聯準會將聯邦資金利率目標區間維持在3.50%至3.75%,但有三位官員傾向支持升息一碼(0.25個百分點)。

會議記錄也提到,兩次會議之間名目公債殖利率上升了25至30個基點,市場已將9月會議升息一碼的可能性反映在價格上。換句話說,財政部希望讓長天期公債交易更順暢,而聯準會並未調降短期利率。

比特幣(BTC)之所以與這波走勢連動,關鍵在於它是持有本身不會產生利息的資產。當公債殖利率走高,投資人能以相對低風險賺取利息;而長天期利率下滑時,市場對風險性資產的壓力也可能隨之減輕。

CoinDesk在8月22日的報導指出,比特幣(BTC)在財政部擴大回購後上漲近25%,一度突破7萬8000美元,同時約40億美元的空頭部位遭到清算。市場短期供需與政策解讀同時反映在價格上的結果。

CoinEx首席分析師傑夫·柯(Jeff Ko)向CoinDesk表示,「回購從機制上來說並不是量化寬鬆,而是財政部用來管理公債流動性與結構的工具」。評論認為,即使市場解讀出寬鬆訊號,也很難就此斷定這是政策轉向。

路透社(Reuters)也在財政部公告後不久報導,長天期公債殖利率從19年高點附近回落,30年期殖利率一度跌至5.188%。美元指數同步下跌0.7%,來到98.95。

股市、外匯與債市同步反應,但方向較接近市場對長天期公債穩定性的期待,而非對降息的預期。回購擴大或許能緩解流動性不足,但無法完全打消市場對聯準會緊縮立場的警戒。

對亞洲投資人而言,比起比特幣(BTC)價格本身,美國長天期利率的走向才是關鍵變數。本刊此前已報導30年期公債殖利率為比特幣(BTC)帶來壓力的走勢。

這次回購擴大同樣落在同一條軸線上。長天期利率若下滑,風險性資產的情緒可能回升;但利率一旦再度走高,比特幣(BTC)的相對機會成本也會隨之加大。

財政部新的回購上限適用期間為9月9日至11月4日。聯準會將在9月的會議中重新評估利率路徑,而這次回購,就目前已確認的範圍而言,屬於對長天期公債流動性的支持措施。