目標價上看16萬韓元 韓亞金融Q3淨利估1.3兆韓元

韓亞金融控股(086790)目標股價由15萬韓元上調至16萬韓元。第三季淨利與資本比率可望改善，加上韓元兌美元匯率下跌帶來的外幣換算利益，被視為此次上調目標價的主要依據。

新韓投資證券於3日發布報告，將韓亞金融控股目標股價調升至16萬韓元，並維持「買進」投資評等。新韓投資證券研究委員Eun Kyung-wan表示：「單季獲利觸頂的疑慮有限，且股價淨值比(PBR)僅0.8倍，估值仍具吸引力。」

新韓投資證券預估，韓亞金融控股今年第三季歸屬母公司淨利將達1兆3000億韓元，較市場共識高出5.3%。

Eun Kyung-wan指出：「近期企業存款增加等因素推升資金成本壓力，但考量國內基準利率最近兩個月連續調升，淨利差(NIM)的改善趨勢仍可望延續。」評論：儘管資金成本壓力仍在，但放款利率與資金運用收益的改善走勢，可望部分抵銷這股壓力。

另一項推升獲利預估的變數是匯率。報告指出，今年第三季韓元兌美元匯率下跌超過160韓元，為韓亞金融控股帶來約1500億韓元規模的外幣換算利益。

Eun Kyung-wan說明：「韓元計價放款可望受惠於家庭與企業雙雙成長，預估增幅將超過1%；手續費收入則因資本市場與總體經濟指標波動加大，較今年上半年小幅下滑。」也就是說，放款成長與匯率效應有助於推升淨利，但部分非利息收入可能出現放緩。

資本比率改善同樣是重要依據。新韓投資證券預估，受惠於亮眼業績與匯率下跌效應，韓亞金融控股的普通股權益比率(CET1)將由今年第二季的13.27%，升至13.5%以上。

普通股權益比率是衡量金融公司以普通股為主的資本能否吸收損失的指標，計算方式為普通股資本除以風險加權資產，也是銀行控股公司評估股利發放、庫藏股買回及註銷等股東回饋能力的核心依據。

股東回饋方案同樣是報告的重要變數。新韓投資證券預估，韓亞金融控股第四季可能再宣布規模約3000億韓元的庫藏股買回及註銷計畫。

Eun Kyung-wan表示：「隨著資本實力增強，預期韓亞金融控股將在今年第四季宣布約3000億韓元的追加庫藏股買回及註銷計畫，規模有望超越市場預期。」他並提到：「若納入這項計畫，全年股東回饋總額將達2兆2300億韓元，總股東回饋率可望達到51.0%。」評論：這項分析是在韓亞金融控股資本比率維持穩定的前提下，評估股東回饋擴大的空間。

韓亞金融的資本政策，目前圍繞在維持普通股權益比率13%以上、同時擴大股東回饋兩大方向推進。新韓投資證券認為，資本比率改善的幅度，將是判斷股東回饋空間大小的關鍵變數。

證券公司的目標股價，反映的是報告撰寫當下的獲利預估與估值判斷。第三季匯率下跌效應與資本比率改善幅度究竟有多大，仍待下一次財報公布後才能確認。