增資3兆9億韓元後 三星生物製劑股價反彈2.15%

三星生物製劑（Samsung Biologics，代號207940）宣布斥資3兆9億韓元辦理現金增資後，股價已回補部分跌幅。這筆資金將用於收購瑞士胜肽藥物委託開發暨製造（CDMO）業者PolyPeptide Group，以及仁川松島第二生技園區6號廠的擴建工程。

三星生物製劑8月28日公告指出，將以每股132萬2000韓元的價格發行227萬股普通股，採「股東優先認股、餘股公開招募」方式辦理增資，增資比例達現有已發行股數的4.904%。

此次預計募資3兆9億韓元，其中2兆7062億韓元用於取得其他公司股權，2948億韓元用於廠房建設資金。

根據韓國交易所9月1日統計，三星生物製劑在增資公告當天，也就是8月28日下跌6.78%，收在148萬6000韓元；8月31日則上漲2.15%，收在151萬8000韓元。

與公告前相比，累計跌幅約為4.77%。《韓國經濟》報導指出，增資消息公布後，市場先反映股權稀釋的疑慮，其後市場焦點轉向資金用途與中長期投資效益的評估。

現金增資是企業透過發行新股籌措資金的方式。「股東優先認股、餘股公開招募」則是先讓現有股東認購新股，未獲認購的餘股再向一般投資人公開招募。

本刊先前報導，三星生物製劑計劃透過3兆9億韓元規模的增資籌措收購與擴建資金，此次增資與該公司在抗體委託開發生產（CDMO）版圖之外、加碼胜肽領域的佈局相互呼應。

在3兆9億韓元的預計募資金額中，用於取得其他公司股權的2兆7062億韓元將全數用於PolyPeptide Group收購案，其餘資金則將投入仁川松島第二生技園區6號廠的擴建工程。

證券業界的評估同時考量了股權稀釋壓力，以及成長資金到位的效果，三星證券、Kiwoom證券與DS投資證券均因短期股權稀釋因素調降目標股價。

三星證券分析師徐根熙（Seo Geun-hee）將目標股價從190萬韓元下調至180萬韓元。她表示：「相較於舉債，選擇大規模資本增資，是為了將舉債空間保留作為未來設備擴建資金的策略性判斷。」這意味著公司可能有意保留融資彈性，以因應未來的資本支出需求。

Kiwoom證券分析師許慧敏（Heo Hye-min）也將目標股價下調至200萬韓元。許慧敏表示：「若PolyPeptide收購完成後的業績改善、6號廠動工與新訂單等具體成果獲得確認，股權稀釋將有機會被市場重新評價為中長期成長投資。」

不同意見也隨之出現。新永證券（Shinyoung Securities）分析師鄭有慶（Jeong Yu-kyung）將目標股價維持在210萬韓元，但也指出：「今年7月宣布收購案時，公司原本將現金增資列為次要選項，如今卻單獨選擇股東優先認股增資，這項決定略顯可惜。」

這不僅涉及資金籌措方式，也涉及公司與股東溝通的方式。股東優先認股增資雖然給予現有股東認購機會，但未參與認股的股東仍須承擔股權稀釋的壓力。

三星生物製劑透過此次募資，同時推進收購與設備投資兩項計畫。不過證券業界的評價，仍將取決於被收購公司未來獲利改善的程度，以及6號廠相關新訂單的具體化進度。

三星生物製劑表示，將於9月3日上午10點30分以線上方式舉辦個人股東說明會，說明增資相關事宜。公司透露，下一步將是舉行說明會，並確定新股認股基準日。