Andre Cronje 加持 Flying Tulip：FT 代幣首發穩守 0.10 美元「價格下限」，挑戰傳統 FDV 估值邏輯

根據 한국 현지 암호貨幣 전문媒體於 23 日（當地時間）的報導，플라잉 튤립(Flying Tulip) 的 FT 토큰於當日完成「詞」代幣生成事件(TGE) 後，正式開放轉帳並在市場上開始交易。FT 在上架初期一度跌至 0.08 美元區間，隨後在 0.10 美元附近整理，對應「詞」完全稀釋估值(FDV) 約 10 億美元水準，市場關注度迅速升溫。

消息之所以受到矚目，關鍵在於該項目與「詞」去中心化金融(DeFi) 早期協議 Yearn Finance 及 Fantom 開發而知名的系統架構師 Andre Cronje（安德烈·克隆耶）存在關聯。根據 CoinGecko 數據，FT 上線後數小時內大致維持在 0.10 美元上下波動，價格走勢相對平穩。以 1 美元兌 1,446 韓元估算，0.10 美元約合 145 韓元。

本次 FT 公募價格即定為 0.10 美元，但結構與傳統「詞」公募(퍼블릭 세일) 明顯不同。參與者並非直接獲得 FT 代幣，而是拿到名為「詞」ftPUT 的非同質化代幣(NFT)。ftPUT 內嵌「詞」永久賣權(perpetual put option)，持有人在符合預設規則的前提下，即便不在二級市場賣出 FT，也可以按 0.10 美元的公募價向協議進行贖回，回收接近本金水準的資金。

這種設計，使得 0.10 美元不只是單純的「發售價」，更被視為 FT 的「詞」價格下限(floor)。由於公募參與者理論上隨時都能在接近損益兩平的水平退出，市場普遍解讀為：FT 在早期階段的價格預期，會自然圍繞 0.10 美元附近形成穩定區間，「詞」初期波動率被刻意壓縮。

Andre Cronje 近期則在 X（原推特）上強調，「詞」FT 的完全稀釋估值並非傳統意義上的 FDV。一般 FDV 以「總供給量 × 現價」計算，但 Flying Tulip 的架構要求：只有在對應的賣權（即 ftPUT 擔保）存在時，新的 FT 才能被鑄造，等同封鎖了「無抵押供給」直接湧入市場的通道。

同時，當 FT 被用於行使賣權而「詞」贖回時，相關代幣會從流通中被銷毀，整體供給量隨之自動調整。Cronje 將此形容為「每一顆 FT 在實質上都以 0.10 美元作為擔保(collateralized)」，更接近傳統金融中的「詞」淨資產價值(NAV) 評估邏輯，而非單純依 FDV 估算。他並表示，這種新型「詞」代幣經濟學設計，目的是讓參與各方利益更緊密對齊，而不僅是追逐短期估值。

在產品定位上，Flying Tulip 目標打造一款「詞」DeFi 超級應用(Super App)，將現貨交易、「詞」無限期合約(perpetual futures) 等衍生品，以及「詞」借貸功能整合在單一介面中。對使用者而言，這意味著不必頻繁在多個去中心化應用(dApp) 間切換或反覆連結錢包，即可在鏈上完成交易、加槓桿與資金管理的一站式操作體驗。

不過，超級應用模式也伴隨更高的「詞」安全、風險控管與流動性調度難度。功能越多、耦合度越高，協議在智慧合約審計、清算機制設計以及資本效率管理方面的壓力就越大。評論：在 DeFi 領域，整合度與複雜度往往與潛在風險成正比，能否兼顧易用性與穩健性，將成為 FT 長期價值的關鍵考驗。

資金面上，項目在代幣正式流通前，已獲得可觀的「詞」融資規模。報導指出，Flying Tulip 於去年 9 月完成一輪由國際知名機構 브레반 하워드（Brevan Howard）及做市機構 DWF Labs 等參與的融資，募集金額達 2 億美元。其後，又透過增量輪次及 Impossible Finance、CoinList 等平台的公開銷售，額外籌集了數千萬美元，整體「詞」融資規模接近 3 億美元。

目前市場普遍視 FT 為一場圍繞「詞」0.10 美元價格底線所展開的代幣經濟學實驗：一方面，透過 ftPUT 結構，嘗試在早期壓制暴漲暴跌的極端波動；另一方面，則藉 NAV 式的估值敘事，淡化傳統 FDV 帶來的「紙面市值」爭議。評論：然而，創新的「詞」代幣機制本身，並不足以保證項目的長期成功。Flying Tulip 能否在「詞」流動性深度、使用者體驗與安全性方面真正脫穎而出，將直接影響 FT 未來的市值表現，以及市場究竟會以 FDV 還是 NAV 框架去定價這枚新興 DeFi 代幣。