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川普總統再度拋出「關稅」牌，全球市場情緒明顯轉冷。隨著美國與歐盟間的貿易摩擦升溫，「比特幣(BTC)」、以太幣(ETH)等主要「加密貨幣」齊跌，「投資情緒」退回「極度恐慌」區間，市場風險偏好快速降溫。
根據 The Defiant 於 23 日（當地時間）的報導，受「全球關稅不確定性」升高影響，「加密貨幣市場」在 24 小時內總市值縮水逾 3%，跌至約 2.29 兆美元（約 3311 兆韓元）。市場解讀為「關稅」再度成為突出的「宏觀風險因子」，使整體「風險資產」承受沉重賣壓。
「比特幣(BTC)」在美東時間週日深夜，自約 6 萬 7600 美元急跌至 6 萬 4400 美元附近。週一早間一度收復 6 萬 6000 美元關卡，但反彈力度稍縱即逝，撰稿時約於 6 萬 4600 美元附近徘徊。「以太幣(ETH)」同步走弱，日跌幅超過 4%，來到約 1850 美元水準。前十大資產在 24 小時內多數下跌 2% 至 6% 不等。相較之下，「狗狗幣(DOGE)」日跌幅僅逾 1%，但從週線來看，累計跌幅仍達 7% 左右。
「評論」：此輪調整並非單一幣種利空，而是整體風險資產在「宏觀不確定性」下集體去槓桿，顯示「加密貨幣」仍高度受制於傳統金融與政策變化。
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鏈上數據公司 Glassnode 指出，市場拋壓仍在持續。以「短期持有者」為主的「淨實現損益」7 日均值，雖自 2 月 6 日單日約 -12.4 億美元縮窄至約 -4.8 億美元，但所謂「築底買盤」仍在承受損失、選擇賣出。換言之，「虧損縮小」並不等於「趨勢反轉」，反而可視為「市場仍在消化止損賣壓」的訊號。
市場參與者將下一個潛在變化點，聚焦在 2 月 25 日即將公布的「輝達(NVDA)」財報。知名流動性提供者「Keyrock」分析，股市目前對「AI 成長預期」極度敏感，「輝達(NVDA)」的財測可能對整體科技股產生放大效應。考量「比特幣(BTC)」近期與「科技股」、「成長股」走勢高度同步，相關結果也可能進一步影響「整體風險偏好」。
「投資情緒」指標同樣急凍。「加密貨幣恐懼與貪婪指數」跌至 5，正式落入「極度恐慌」區間，創近幾週低點。市場觀察認為，圍繞「關稅」的「宏觀不確定性」，正再次推動「去槓桿（Deleveraging）」壓力，促使槓桿資金加速退場。
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在幣種表現方面，市值前 100 大中，「POL（原 MATIC）」上漲約 3.3%，相對抗跌；與「黃金」掛鉤的「泰達黃金（Tether Gold）」與「PAX Gold」則錄得約 1% 多頭表現。
跌勢端則以「去中心化交易所（DEX）概念幣」波動最為劇烈。「Hyperliquid(HYPE)」下跌約 8%、「Pump.fun(PUMP)」跌近 9%，位居跌幅前列。部分分析認為，自鏈上分析師「ZachXBT」暗示將調查「加密貨幣領域中最具獲利性的某類業務」後，相關標的賣壓明顯加重，顯示市場對潛在監管或揭露風險相當敏感。
「衍生品市場」清算額也大幅攀升。依 CoinGlass 統計，過去 24 小時約有 13.9 萬名交易者遭到爆倉，總清算規模約 5.031 億美元（約 7273 億韓元）。其中，「比特幣(BTC)」清算金額約 2.313 億美元，「以太幣(ETH)」約 1.27 億美元。從方向來看，「多頭（Long）」清算高達約 4.265 億美元，占比極高，顯示在反彈預期破滅後，「被迫認賠出場」的賣壓急遽湧現。
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「現貨 ETF」資金流向同樣成為市場壓力來源。根據 SoSoValue 數據，截至 2 月 20 日的近一週內，「比特幣(BTC) 現貨 ETF」錄得約 3.1586 億美元淨流出，「以太幣(ETH) 現貨 ETF」亦出現約 1.2337 億美元淨流出。在價格修正階段，「機構資金」選擇偏向保守，削弱了「反彈動能」，使市場更難出現有說服力的 V 型回升。
在「宏觀環境」層面，「關稅」成為主導變數。根據 Reuters 報導，歐盟執行委員會要求美國遵守去年達成的「貿易協議」，但在美國聯邦最高法院宣布川普總統的「緊急關稅」措施無效後，川普總統於週末回擊，提出自 10% 上調至最高 15% 的「暫時性全球關稅」構想。市場正嘗試同時消化「談判重啟的可能性」與「報復性措施升溫」兩股力量，導致當前貿易局勢被形容為「難以預測」。
美國公債殖利率在週初變動有限。根據 CNBC 數據，10 年期公債殖利率微降至 4.077%，30 年期約 4.723%，表現偏弱；2 年期則小幅升至 3.482%。雖然「利率水準」並未劇烈上行，但若關稅最終改變「成長與通膨路徑」，「風險資產」波動可能再度放大，使市場對每一則與「關稅」相關的新聞更加敏感。
目前這一輪跌勢，更接近於由「關稅衝擊」引發的「風險資產降溫」，而非「比特幣(BTC) 自身基本面」惡化。考慮到「關稅談判進展」與「輝達(NVDA) 財報」等事件接連到來，短期內「波動擴大」、「價格方向高度依賴新聞走向」的格局，恐將持續一段時間。
「評論」：在高「宏觀噪音」與高「事件風險」環境下，「加密貨幣」更像放大版的風險指標。對中長線投資人而言，控管槓桿、分散資產與關注「鏈上實際需求」與「ETF 中長期資金流」走向，將比短線追逐消息更為關鍵。
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