美國比特幣(BTC)現貨ETF連 5 週淨流出逾 3 兆韓元　機構資金轉向 Solana(SOL)、瑞波幣(XRP)與 Cronos(CRO) 板塊輪動升溫

美國「比特幣(BTC)」現貨ETF連續 5 週資金流出，累計規模超過「3 兆韓元」，顯示機構對「加密貨幣」風險資產的需求明顯降溫。不過，部分資金正從「比特幣」和「以太幣(ETH)」撤出後，轉向「Solana(SOL)」、「瑞波幣(XRP)」等「山寨幣」與其他「數位資產」產品，呈現「板塊輪動」與「資金再配置」格局。

根據加密數據平台「SoSoValue」統計，截至 2 月 20 日當週，美國境內 12 檔「比特幣現貨ETF」合計錄得約 3.16 億美元（約 4,584 億韓元）「淨流出」。自 1 月 20 日當週出現連續撤出以來，至今累計已約 38 億美元（約 5 兆 5,043 億韓元）資金從相關產品離場，創下 2025 年初以來最長「連續淨流出」紀錄。

當週雖因「總統日（Presidents’ Day）」假期僅有四個交易日，但前 3 個交易日全數收在「資金淨流出」；這意味在「比特幣」價格相對穩定區間內，機構投資人並未積極「逢低布局」，反而選擇暫時觀望或縮減曝險。

週內走勢來看，週二約 1.05 億美元（約 1,520 億韓元）、週三 1.33 億美元（約 1,927 億韓元）、週四 1.66 億美元（約 2,404 億韓元）持續外流，金額在週中後段逐步放大，呈現典型的「風險資產避險」模式。儘管週五約有 8,800 萬美元（約 1,275 億韓元）重新流入，「比特幣現貨ETF」仍難以扭轉全週淨流出的局面。

週五買盤主要集中在「貝萊德」旗下的「iShares Bitcoin Trust(IBIT)」，單日吸金約 6,450 萬美元（約 935 億韓元）；「富達」的「Wise Origin Bitcoin ETF(FBTC)」同日也錄得約 2,360 萬美元（約 342 億韓元）資金淨流入。

目前這波 5 週連續撤出，在「持續時間」上與一年前關稅爭議引發的「風險資產大跌期」相近，但「規模」明顯較溫和。當時比特幣相關產品曾出現單週逾 10 億美元（約 1 兆 4,485 億韓元）的巨大贖回，如今週流出金額則大致落在 3.16 億至 3.6 億美元區間（約 4,584 億至 5,214 億韓元），被視為相對「可控」的賣壓。

今年迄今最大衝擊出現在 1 月底，當時「比特幣現貨ETF」連續兩週分別遭遇約 13.3 億美元（約 1 兆 9,259 億韓元）與 14.9 億美元（約 2 兆 1,609 億韓元）贖回，反映市場對前期漲幅「高位壓力」與「獲利了結」情緒急遽升溫。

儘管近期持續面臨「資金外流」，「比特幣現貨ETF」整體市場規模仍相當龐大。自 2024 年 1 月在美國首次上市以來，累計「淨流入」約 540 億美元（約 7 兆 8,219 億韓元），目前管理資產規模約 853 億美元（約 12 兆 3,517 億韓元），成為「數位資產」與「傳統金融」結合程度最高的產品族群之一。

市場觀點仍對這波調整出現分歧：一派認為只是「過熱行情的健康修正」，另一派則擔心可能是「長期調整」的前兆。「比特幣」目前約在 6 萬 8,600 美元（約 9,938 萬韓元）附近震盪，較年初高點回落逾 20%。價格在多數「鏈上分析」所稱的「牛熊分界帶」下方反覆整理，使短線情緒明顯偏向保守。

從「鏈上數據」來看，長期持有者（散戶與長線投資人）的占比依舊偏高，「ETF」、機構、企業及政府等主要買方的「比特幣」累積趨勢在中長線並未改變。根據「CoinDCX」共同創辦人「Sumit Gupta（蘇米特·古普塔）」於 2 月 20 日公布的資料推估，截至 2026 年 2 月，個人持有約 1,315 萬顆 BTC、「ETF」及基金約 160 萬顆 BTC、企業約 117 萬顆 BTC，政府則約 64.7 萬顆 BTC。這顯示雖然機構與企業比重持續上升，但多數「散戶」仍維持「長期持有（HODL）」策略。

另一方面，「以太幣」相關產品也出現與「比特幣」相似的模式。「以太坊」基金在同一週錄得約 1.23 億美元（約 1,781 億韓元）資金淨流出，亦為連續 5 週撤出。市場解讀指出，「質押(Staking)」報酬可能下調的預期，加上相對「比特幣」的價格表現偏弱，使機構投資人傾向對配置進行「重新調整」。

與此同時，「Solana」與「瑞波幣」相關投資商品則吸引了新一波資金。Solana 產品當週約有 1,430 萬美元（約 206 億韓元）淨流入，瑞波幣基金也錄得約 180 萬美元（約 26 億韓元）資金流入。部分分析認為，這意味「比特幣」與「以太幣」等大型標的出現「資金減碼」，資金正轉往市值中大型「山寨幣」，市場內部正在形成明顯的「板塊輪動（Sector Rotation）」。

多位市場參與者指出，目前情況較像是「同一資產類別中的部位再平衡」，而非「資金全面撤離加密貨幣」。換言之，現階段的賣壓更接近「謹慎的再配置」，而非因恐慌引發的大規模拋售。

在「資金輪動」背景下，「川普總統」持股的「Trump Media and Technology Group（川普媒體暨科技集團）」積極進軍「加密貨幣ETF」領域，也成為市場焦點。該公司近期向美國監管機關遞交申請，擬推出兩檔追蹤「比特幣」、「以太幣」與「Cronos(CRO)」的「加密貨幣ETF」，進一步強化其在「數位資產」領域的布局。

第一檔產品「Truth Social Bitcoin and Ether ETF」以市值前兩大加密資產「比特幣」與「以太幣」為追蹤標的，旨在為投資人提供直接且透明的價格曝險。第二檔「Truth Social Cronos Yield Maximizer ETF」則鎖定「Cronos」，強調透過「收益優化」策略，提高整體報酬率。

「Cronos ETF」設計上結合「質押」機制，將「鏈上質押獎勵」回饋給投資人。「Crypto.com」將擔任主要託管機構，負責「資產託管」、「流動性提供」與「質押服務」。部分觀點認為，若監管機構最終放行，這類結合「傳統ETF」與「DeFi」收益模式的產品，可能成為打破「傳統金融」與「去中心化金融(DeFi)」邊界的關鍵實驗案例。

除了 ETF，川普媒體亦將「區塊鏈」與「加密貨幣」納入公司中長期戰略核心。公司已對股東表示，計畫發行一種基於「Cronos」網路的新型數位代幣，並預告將建立以「Cronos」為主軸的「公司級加密國庫（Crypto Treasury）」，透過持有與運用「數位資產」強化資本運用彈性。

這一系列動作被解讀為「川普總統」有意將「數位資產」與「區塊鏈技術」作為其媒體與科技版圖擴張的關鍵工具。一方面藉由「比特幣ETF」與「以太幣ETF」提升主流資產的可及性，另一方面透過「Cronos ETF」、自有代幣與「加密國庫」計畫，打造更完整的生態閉環。

在「機構需求」短線降溫的情況下，5 週連續資金流出清楚反映風險偏好回落。然而，「Solana」、「瑞波幣」等「山寨幣」產品持續獲得資金青睞，加上川普媒體等新競爭者積極搶進「加密貨幣ETF」市場，顯示對「數位資產投資商品」的整體興趣仍維持在高檔。

評論

目前「比特幣現貨ETF」資金走向，較像是在同一資產類別內的「結構性重組」，而非市場對「加密貨幣」全面失去信心。已經躉進逾 12 兆韓元規模的資金仍穩坐 ETF 產品內，為「比特幣」長線結構提供了重要支撐。對投資人而言，比起盯著單週流入流出數字，更關鍵的是觀察「比特幣」、「以太幣」、「Solana」、「瑞波幣」及「Cronos」等主要標的之間的「資本流向」，從中判斷市場正在獎勵哪類風險承擔與技術路線，並在此基礎上調整自身的「投資與風險管理策略」。