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美國加密貨幣交易所「克拉肯(Kraken)」母公司「佩沃德(Payward)」近期收購「代幣化」基礎設施企業「馬格納(Magna)」，加速布局「鏈上資產發行與管理」業務。外界認為，克拉肯正試圖從單純「交易所」轉型為「詞：代幣基礎設施平台」，擴大在 B2B 服務與機構市場的影響力。
根據 CoinDesk 報導，於 18 日（當地時間），克拉肯宣布完成對馬格納的收購，並表示馬格納將以「獨立平台」形式運營，但技術與基礎設施將由克拉肯全力支援。公司說明，未來將利用馬格納的解決方案，提供涵蓋「鏈上與鏈下」的「詞：鎖倉與釋放（Vesting）」管理、「詞：白標代幣申領」服務、託管與「詞：第三方保管（Escrow）」流程、自訂質押功能等，打造一條完整覆蓋代幣全生命週期的服務鏈。
馬格納執行長布魯諾·法維耶羅（Bruno Faviero）表示，併入克拉肯後，團隊將可依託「機構級」基礎設施、更深的流動性與全球分銷網絡，進一步服務既有與新進客戶。根據克拉肯資料，馬格納在 2025 年已與超過 160 家客戶合作，歷史最高「詞：鎖倉總價值（TVL）」一度達到 600 億美元（約新台幣 8.7 兆元）水準，顯示其在「詞：代幣化基礎設施」領域已具規模與市場認可。
此次收購也延續了克拉肯自 1 月以來的一連串擴張步調。克拉肯近期完成與「洲際交易所(ICE)」旗下機構通訊平台「ICE Chat」的整合，試圖加強與傳統金融機構的業務連結。同時，克拉肯也成為川普總統推動的「詞：特朗普帳戶（Trump Accounts）」倡議官方贊助方之一，進一步拉近與政治與監管圈的互動。
在資本市場方面，克拉肯的母公司佩沃德已著手為上市做準備。佩沃德於 2025 年 11 月向美國證券交易委員會（SEC）以「非公開形式」遞交首次公開募股（IPO）預備申請，為未來掛牌鋪路。公司披露，2025 年調整後營收達 22 億美元（約新台幣 3,111 億元），主因「詞：交易量回升」與「詞：機構需求擴大」推動整體業績。
在併購策略上，佩沃德於 2025 年顯得相當積極。全年內先後買下加密自營交易公司「Breakout」、期貨交易平台「NinjaTrader」、衍生品交易所「Small Exchange」、以及自動化軟體公司「Capitalise」，將「現貨、衍生品、演算法交易」一併納入旗下，構築「全堆疊交易基礎設施」。外界解讀，佩沃德是希望在 IPO 時，以「詞：綜合數位資產平台」定位來吸引投資人，強調其不僅是交易所，而是橫跨交易、基礎設施與 B2B 解決方案的多元業者。
評論：
克拉肯與佩沃德此波收購馬格納的動作，凸顯「詞：代幣化」已從概念階段進入「實際工具與基礎設施爭奪戰」。誰能掌握企業級發行、管理與合規流程，未來在「證券型代幣」「實物資產代幣化」浪潮下，就有機會成為關鍵基建供應商。
多家加密公司瞄準 2026 年美股 IPO
除了克拉肯外，多家全球加密相關企業也在評估於 2026 年登陸美國資本市場。總部位於法國的硬體冷錢包公司「Ledger」據傳正以 40 億美元（約新台幣 5,802 億元）的公司估值，討論於美國證券市場上市的可能性；倫敦的數位資產託管機構「Copper」同樣在評估以類似架構進入美國市場。
「詞：代幣化平台」業者「Securitize」則已啟動 2026 年 IPO 準備。該公司在提交給 SEC 的文件中指出，其 2025 年營收較前一年暴增逾 840%。隨著「詞：證券型代幣」與「詞：實物資產代幣化（RWA）」需求迅速擴大，能提供「合規、可審計」的代幣化基礎設施的公司，正展現出明顯成長動能。
評論：
2026 年美股恐出現一波「詞：加密 IPO 潮」。與 2021 年以交易熱度與敘事為核心不同，本輪走向更像是「基礎設施與現金流公司」的上市，包括冷錢包、託管、代幣化平台等，顯示市場評價重心正從「代幣價格」轉向「公司體質與持續營收」。
2025 年加密產業重心轉向基本面與實際應用
這一連串走向資本市場的動作，背後反映的是 2025 年加密產業的質變。根據 Cointelegraph 旗下 Podcast 節目「Byte-Sized Insight」第 92 集內容，「peaq」共同創辦人雷奧納德·多爾勒克特（Leonard Dorlöchter）指出，2025 年被市場視為「從華麗標題轉向基本面與可持續獲利」的一年。
多爾勒克特特別點出「詞：DePIN（去中心化實體基礎設施網路）」正悄悄開始交出成績單。這類專案試圖將「實際世界的基礎設施」搬上區塊鏈，例如通訊網路、感測器、交通與能源網路等，並透過代幣獎勵與收益分配機制，驅動用戶與設備加入。不同於僅追逐代幣短線收益的投機需求，DePIN 專案逐漸驗證「實際使用與營收驅動」的商業模式。
不過，多爾勒克特也提醒，隨著 Web3 走向成熟，早期強調的「詞：去中心化精神」正面臨被稀釋的風險。大型平台與機構資本的湧入，讓部分專案治理再度出現「再集中化」傾向。他強調，區塊鏈仍應維持「中立的全球基礎設施與治理層」角色，市場需持續觀察監管與商業需求，將如何與「詞：去中心化原則」取得平衡。
AI、機器人與「機器經濟」加速上鏈
在同一集節目中，「AI、機器人與機器經濟（machine economy）」成為另一項焦點議題。多爾勒克特表示，以 2025 年為起點，實體機器人與 AI 智能代理開始被大量導入實際產線與產業現場，這些機器之間的互動、結算與數據分配，逐漸以區塊鏈作為底層處理層。
他指出，機器對機器（M2M）、機器對人類之間的交易，正在形成全新標準，而「詞：代幣化」與「詞：智慧合約」是其中的關鍵工具。舉例來說，一台代幣化的工業設備可以由多名投資人與使用者「共同持有」，再透過點對點（P2P）能源交易或共享基礎設施服務，自動完成收益分配與成本結算。
在香港，已有實際生產線上的機器人「鏈上領取報酬」的案例。多爾勒克特認為，在這種「詞：開放機器經濟」中，「信任機制、聲譽系統與效率」是三大關鍵，而區塊鏈有潛力同時滿足這三項需求，成為機器經濟的底層信任層。
監管落差仍在，2026 年開發者需聚焦「真實價值」
就監管來看，多爾勒克特認為 2025 年各國在加密貨幣與代幣化資產的法規制定上明顯加速，但「政策與 Web3 去中心化理念之間」仍存在落差。
「peaq」與「杜拜虛擬資產監管局(VAR A)」合作設立「詞：機器經濟自由區沙盒」，正是為了在「監管與創新」之間創造緩衝空間，讓與機器人、AI、機器交易相關的新商業模式，先在受控環境中試驗。
多爾勒克特給 2026 年準備起步或擴張的開發者與創業者的建議是：「務必驗證 ‘真實價值’。」關鍵不在於代幣價格，而在於產品是否真正解決使用者問題，是否有可量化的用戶成長與實際營收。他點出，這也與克拉肯與佩沃德目前的調整方向相呼應——聚焦於「詞：代幣化、衍生品與 B2B 基礎設施」，為未來 IPO 準備更穩固的商業模型與現金流。
展望 2026 年，市場觀察重點將逐漸從「代幣價格波動」轉向「與實體經濟的連結」與「在監管框架內納入資本市場」的程度。隨著克拉肯等大交易所推進 IPO、代幣化基礎設施公司快速成長，以及圍繞「機器經濟」的 Web3 實驗持續展開，整個加密產業是否能真正邁向「詞：以實際使用為基礎的加密市場」，預計會在未來 1 至 2 年內逐漸明朗。
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