埃夫(AAVE)推「Aave Will Win」戰略：埃夫 v4 定為核心、產品收益 100% 歸 DAO，重塑 디파이 代幣經濟與治理改革

埃夫(Aave) 去中心化金融「디파이(DeFi)」大額借貸協議的核心開發團隊「埃夫實驗室(Aave Labs)」，近日向「埃夫 DAO」正式提交名為「Aave Will Win（埃夫將會勝出）」的全新戰略框架提案。這份文件意在為過去兩個月延燒的治理爭議畫下句點，並以「埃夫 v4」為核心，徹底重塑未來成長藍圖與收益分配模式，重新定位埃夫作為下一代鏈上金融基礎設施的角色。

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根據提案內容，關鍵變化可以濃縮為兩點。第一，未來所有掛上「埃夫」品牌的產品，其產生的「產品層級收益」，將「100%」歸屬「埃夫 DAO」金庫，不再由開發公司或其他實體直接攫取。第二，將「埃夫 v4」正式確立為未來協議開發與功能擴張的「單一核心基礎」，所有資源、路線圖與策略將圍繞這個版本展開。埃夫實驗室同時提出，DAO 應建立能與全球傳統金融機構抗衡的資金支持與成長框架，將埃夫打造為面向機構級用戶的「鏈上金融樞紐」。

埃夫實驗室在這份提案中，將自身定位為「長期貢獻者」，但制度設計則明顯導向「代幣中心(token-centric) 模型」。換言之，不僅是埃夫協議本身，連同由埃夫實驗室開發、掛牌推出的其他產品，其收益也將被納入 DAO 範圍，統一流入 DAO 金庫。埃夫實驗室創辦人「Stani Kulechov（斯塔尼·庫雷喬夫）」強調，這次框架的核心，是在「代幣中心」結構下，正式確認埃夫實驗室作為埃夫 DAO「長期貢獻者」的角色，同時將「產品收益 100% 歸 DAO」制度化。他指出，在金融科技企業與機構資金開始「實質進場 디파이」的「關鍵時刻」，這套框架可為埃夫在未來「十年」的主要成長市場中取得先機，為品牌贏得結構性優勢。

「評論」這裡的關鍵字是「代幣中心」與「100% 收益歸 DAO」。過去許多協議雖有 DAO，但重大產品收入仍落在公司或基金會帳上，引發「協議創造價值、代幣卻不捕捉」的質疑。埃夫此舉等於正面回應市場對「代幣權益」的核心質問。

這份提案之所以格外引人關注，與去年 12 月爆發的「代幣持有人權利」爭議有直接關聯。當時仍擔任埃夫實驗室技術長(CTO)的「Ernesto Boado（埃爾內斯托·博阿多）」，公開質疑埃夫代幣持有人與實際決策結構之間的落差，直指 DAO 與核心開發團隊之間的利益並未真正對齊，代幣只是一張「投票券」，缺乏合理的經濟權益支撐。這次「Aave Will Win」框架，實際上就是第一份試圖從根本上整理該爭議的「結構重組方案」。

在技術路線上，埃夫實驗室宣告，未來「埃夫 v4」將被視為所有主要功能開發與擴張的「核心層」。一旦 DAO 正式批准，資金、開發人力及產品路線圖等關鍵資源，將全面向 v4 傾斜，埃夫生態系的中長期方向也將因此變得更為明確。根據提案，埃夫 DAO 將設計新的募資與資金運用架構，以支持在全球金融市場中具備競爭力的「攻勢型成長策略」。具體的募資規模、預算配置與激勵方案，則預計透過後續一系列治理提案來細化，不過大方向都將圍繞「把埃夫 v4 打造成鏈上金融樞紐」這一長期投資目標。

在這個過程中，一旦 DAO 與埃夫實驗室之間的角色分工與收益分配結構被界定清楚，代幣持有人將能更清楚地理解，「治理權」究竟如何對應到「經濟權」。業界部分觀察認為，若這套「收益全歸 DAO、代幣權益重塑」的框架獲得通過，未來其他大型 디파이 協議也可能跟進，重新調整代幣持有人權利與 DAO 價值捕捉機制。

「評論」這不只是埃夫單一協議的變化，而是對整個 디파이「協議與公司關係」的一次壓力測試：收益要放在誰的資產負債表上，代幣究竟代表什麼，可能因此出現新的行業共識。

市場方面，近來埃夫社群內外不斷流傳「重大變革將至」的傳聞，但代表性委託人(Delegate)則試圖為過熱情緒降溫。主導「Aave-Chan Initiative(ACI)」的知名代表委託人「Marc Zeller（馬克·澤勒）」就在社群討論中表示，「短期內沒有什麼正面利好。不過至少有人試圖去做。(there’s nothing positive on the short term, but i guess good try)」。這番發言被視為是在刻意壓低外界期待。至於澤勒是否事先掌握「Aave Will Win」提案內容、其評論是否特別針對這份文件，目前仍無明確資訊。社群內部對此也出現兩種解讀：一種認為，這是希望在謠言推高市場情緒的狀態下，將治理討論拉回冷靜、務實軌道；另一種則指出，代表委託人與核心開發團隊之間，對於改革步調與激勵設計，仍存在觀點分歧。

即便內部討論激烈，埃夫依然穩居 디파이 借貸市場的「第一名」協議。以「累積淨存入資金(Net Deposits)」計算，其市佔率已超過整體 디파이 借貸市場的 50%，累積淨存入規模突破「520 億美元」（約新台幣 7 兆 5,100 億元）水準，充分凸顯其作為鏈上借貸基礎設施的份量。問題出在「代幣表現」。儘管埃夫是歷史最悠久、也最被市場驗證的 디파이 協議之一，「AAVE 代幣」價格卻在整體山寨幣弱勢行情之下，過去一年下跌約「56%」。協議層面所創造的價值，與代幣實際捕捉到的價值之間，落差愈拉愈大。

「評論」這種「協議繁榮、代幣低迷」的現象，並非埃夫獨有，但埃夫的體量與歷史地位，讓它成了這個結構性問題最典型的案例之一。若連頭部協議都無法讓代幣合理分享成長紅利，整個 디파이 代幣經濟模型就必須被重新檢驗。

埃夫實驗室這次拋出的戰略框架，正是瞄準這個痛點：若能將協議與產品層級所產生的收益「完整導入 DAO」，並進一步透過治理機制，讓代幣持有人分享這份收益，則「AAVE 代幣」有機會從單純的「治理票」轉型為具備「實質經濟權利」的資產，向市場釋放新的訊號。當然，具體的收益分配模式、DAO 金庫資金的運用方向、埃夫實驗室及其他貢獻者的報酬架構等細節，目前仍在初期階段，最終必須經過多輪治理協商才能定案。

從代幣市場角度來看，這份以「代幣持有人對齊(tokenholder alignment)」與「DAO 價值捕捉(value accrual)」為主軸的提案，理論上為「AAVE 代幣」帶來潛在「順風」。然而，正如馬克·澤勒所提醒，這類制度重構工程龐大且複雜，時間跨度長，短期內難以轉化為「立刻反映在價格上的利多事件」。此外，監管環境走向、機構資金進場節奏、整體 디파이 市場復甦速度等外部變數，也都將影響這套框架最終對代幣的實際影響。

儘管如此，埃夫圍繞「埃夫 v4」所描繪的長期路線圖，以及以 DAO 為核心的收益模式，若能落實，勢必會成為 디파이 領域重新定義「代幣持有人權利」與「DAO 治理結構」的重要分水嶺。隨著治理投票進行與後續細部設計逐步揭露，市場將持續觀察：埃夫能否再度成為 디파이 協議中，「如何讓代幣真實捕捉協議價值」的標竿案例。

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