第3季營益估年減15.1% 易買得預估1285億韓元

南韓零售龍頭易買得(E-Mart)今年第3季合併營業利益預估年減15.1%，僅達1285億韓元。IBK投資證券10日指出，SCK Company（負責經營星巴克韓國業務）獲利能力轉弱，是拖累此次獲利預估下滑的主要原因。

IBK投資證券10日並預估，易買得第3季合併營收將年增4.6%，達7兆7413億韓元。分析指出，受星巴克韓國業績不振影響，營業利益出現下滑的可能性升高。

回顧上一季，易買得第2季合併營收為6兆9150億韓元，較去年同期減少1.8%，營業損益則轉為虧損430億韓元。由於連結財報採母公司本業與子公司業績合併計算，子公司表現不佳會直接反映在整體損益上。

SCK Company今年第2季營收為7473億韓元，較去年同期減少6.1%。營業損益也由去年同期獲利403億韓元，轉為今年虧損184億韓元。

南盛炫(Nam Seong-hyeon) IBK投資證券研究員表示，「第3季獲利預估下修的主要原因，是星巴克韓國獲利能力轉弱」，並指出「相關議題造成的集客力下滑將持續到第3季，加上固定成本負擔增加，將進一步壓縮獲利能力」。他的分析顯示，客流量減少與成本上升是壓低獲利的兩大關鍵變數。

IBK投資證券預估，SCK Company今年第3季營業損失將達242億韓元。由於去年同期SCK Company曾繳出600億韓元的營業利益，此消彼長之下，該公司對易買得合併營業利益的貢獻度也將隨之降低。

換算下來，SCK Company營業損益與去年同期相比，變動幅度達842億韓元。IBK投資證券估計，其中約824億韓元將反映為易買得合併營業利益的減少。

IBK投資證券也分析，星巴克韓國集客力下滑與固定成本負擔增加，將持續對獲利能力形成壓力。

不過，IBK投資證券認為，若韓元持續走強，成本率壓力有望隨之緩解。此外，透過展店擴大成長動能，以及去年同期基期偏低帶來的比較基期效應，都可能限制獲利下滑的幅度。

南盛炫研究員表示，「短期內獲利改善的可能性不高」，但他也以成本負擔緩解、新店開設、基期效應為依據，指出「獲利下滑的幅度預期將有限」。此一分析同時點出短期疲弱與中期壓力緩解的可能性。

此前，易買得曾於第2季因子公司業績不振，交出430億韓元的合併營業虧損。當時SCK Company的營業虧損同樣是拖累合併損益的主因。

此次預估將焦點放在SCK Company業績對合併營業利益的影響，而非易買得本業表現。分析認為，若去年獲利的SCK Company今年轉為虧損，將加重易買得合併財報的壓力。

評論來看，若韓元走強降低成本負擔，加上新店為營收增長做出貢獻，獲利下滑幅度有機會縮小。這同樣是IBK投資證券10日提出的分析與展望。

易買得第3季業績能否符合預期，關鍵在於星巴克韓國的營收能否回升，以及固定成本負擔的高低。SCK Company的營業虧損是否與券商預估一致，也將是檢視合併財報表現的重要指標。

整體而言，易買得第3季合併營業利益將視星巴克韓國業績疲弱、韓元走強與新店展店效應如何相互作用而定。