目標價20萬韓元 IBK證券評愛茉莉太平洋COSRX回升

韓國證券商IBK投資證券以COSRX回升與海外銷售通路重整為由,對愛茉莉太平洋(090430)展開新一輪評等,目標價訂為20萬韓元,投資評等為「買進」,並以此開始追蹤該股。

據韓媒亞洲經濟(Asia Economy)報導,IBK投資證券研究員趙京振（Cho Kyung-jin）近日對愛茉莉太平洋展開首次評等。目標價20萬韓元,較上月28日收盤價15萬600韓元高出32.8%。

需要留意的是,這個目標價僅為IBK投資證券的分析意見,實際股價水準仍將隨未來業績與市場狀況而變動。

趙京振（Cho Kyung-jin）表示：「愛茉莉太平洋目前經營逾30個不同的保養品牌,髮妝品牌也持續以核心產品線為中心,維持穩健的營收成長。」他解釋,韓國國內通路正從過去以免稅店、路邊店為主的線下架構,轉向線上與「MBS」(複合品牌店)為主;海外市場則是電商平台的滲透率持續擴大。

「MBS」是指在同一間門市同時販售多個品牌商品的複合式通路。化妝品業界人士認為,隨著品牌單一門市的影響力減弱、線上商城與複合品牌店比重升高,銷售通路重整已成為左右業績的重要變數。

這次評等的核心關鍵,在於COSRX的回升。COSRX去年歷經通路結構調整與價格政策整頓,營收較前一年減少22.6%。

不過COSRX去年第4季營收達1,523億韓元、營業利益381億韓元,已重新轉為成長。趙京振預估,COSRX今年營收將較去年成長29.2%,來到5,896億韓元。

趙京振表示：「COSRX過去高度仰賴單一產品,如今透過RX系列等新產品線讓「SKU」(單品項)更加多元,才成功完成谷底反彈。」產品線變得更廣,也代表COSRX的回升並非只靠單一暢銷商品,而是整體品牌組合策略調整的成果。趙京振進一步認為,COSRX作為營業利益率達20%左右的高毛利品牌,未來可望為集團整體獲利做出貢獻。

愛茉莉太平洋近期獲得證券圈重新評價,與化妝品類股整體評價回升的趨勢相呼應。本媒此前已報導,韓國投資證券將愛茉莉太平洋目標價上調至17萬韓元,理由同樣是北美市場成長與主力品牌回升。

愛茉莉太平洋的股價走勢則因基準日不同而有落差。根據Investing.com公布的每日股價,上月28日收盤價為15萬600韓元,31日收盤價則降至14萬7,200韓元。

31日收盤價較前一個交易日下跌2.26%。IBK投資證券公布的目標價,是以28日收盤價為計算基準。

趙京振指出,愛茉莉太平洋股價過去之所以較同業折價交易,主要原因在於中國大陸市場的曝險程度與獲利波動性。他判斷,目前大中華區占海外營收比重已降至10.6%,加上組織重整已經完成,獲利下行的空間也相對有限。

不過,目標價與投資評等終究僅是證券公司的分析意見。實際業績與股價表現,仍須視COSRX的成長能否延續、海外通路重整的推進速度,以及國內外化妝品需求變化而定。