1336.1韓元收盤 匯率避險ETF跌幅明顯較小

韓元兌美元匯率10日收在1336.1韓元，較前一交易日下跌9.5韓元。受韓元走強影響，海外股票ETF近一個月的報酬率依是否採取匯率避險，出現明顯落差：未避險的標普500 ETF約下跌5.7%，避險型商品跌幅僅0.5%至0.7%。

根據《亞洲經濟》10日報導，韓元走強導致海外股票ETF的基礎資產報酬與匯率效應出現反向作用，各商品之間的績效差距因此擴大。

此次收盤價較7月高點1559.2韓元低了14.31%。韓元兌美元匯率則在7日時隔約兩年重回1330韓元區間。

近一個月未避險的標普500 ETF中，TIGER美國S&P500下跌5.74%，KODEX美國S&P500下跌5.79%，ACE美國S&P500下跌5.72%，RISE美國S&P500下跌5.73%。

同期避險型商品跌幅相對有限，KODEX美國S&P500(H)下跌0.49%，TIGER美國S&P500(H)下跌0.70%，RISE美國S&P500(H)下跌0.49%。

那斯達克100相關商品也出現類似差距，未避險商品下跌5.08%至5.15%，避險型的KODEX美國那斯達克100(H)則上漲0.09%，TIGER美國那斯達克100(H)上漲0.02%。

未避險ETF會同時反映基礎資產價格與韓元兌美元匯率的變動。美元走強時可能帶來匯兌收益，但韓元轉強則會壓低美元資產換算成韓元後的價值。

避險型ETF的商品名稱多會加註「H」。三星資產運用將KODEX美國S&P500(H)定位為降低美元匯率變動影響的商品，但同時提醒，避險成本、追蹤誤差與本金虧損的可能性依然存在。

美元反向ETF的設計目標，是追求與韓元兌美元匯率反方向的報酬。近一個月KIWOOM美元期貨反向上漲6.19%，KODEX美元期貨反向上漲6.12%，RISE美元期貨反向上漲6.01%。

美元期貨反向2X商品同期上漲11.92%至12.16%。Kiwoom投資資產運用說明，美元期貨反向商品在匯率下跌時可追求獲利，但若匯率反向變動，也可能出現虧損。

反向2X商品的結構是追蹤匯率單日跌幅的兩倍。因此一旦匯率反彈，虧損幅度也可能隨之放大，長期報酬率不一定等於匯率變動率的單純兩倍。

出口股ETF在韓元走強期間表現偏弱。最近一週SOL化妝品TOP3+下跌10.08%，TIGER化妝品下跌8.23%，HANARO K-美妝下跌8.12%。

不過，出口股ETF的下跌難以單純用匯率解釋。產業別業績與估值、獲利了結賣壓等因素也可能同時發生作用，因此各商品報酬率與匯率變動很難做一對一比較。

避險型海外ETF近一個月報酬率一度領先未避險商品約5個百分點的走勢，與此次的報酬率落差脈絡相似。當時的短期績效同樣由匯率下跌主導，但個人投資資金卻更多流入未避險商品。

ETF報酬率會因商品的基準日與統計方式不同而有所差異。比較時須確認是否採用相同基準日與交易時間、是否區分淨資產價值與市場價格，以及是否已反映配息。

避險型與未避險商品孰優孰劣，並非單純由匯率方向決定。須同時考量美股走勢、避險成本、追蹤誤差與是否採用槓桿結構，才能完整解讀報酬率差異。