比特幣1個月波動率創歷史低點,長期持有者解釋力達19%

比特幣(BTC)的「1個月已實現波動率」最近降到歷史相對低點,而近期波動率出現落差的原因,與其說是價格走勢本身,不如說是「長期持有者」持有的數量多寡更具解釋力。

鏈上分析平台Glassnode於8日透過X(前身為Twitter)發文指出,「比特幣目前的波動率處於歷史低檔」,分析對象正是比特幣的1個月已實現波動率。

Glassnode比較了13項可用來解釋比特幣波動率「去趨勢化」變化的變數,結果顯示,長期持有者供應量的解釋力最高,約達19%;流動性不足的供應量次之,約12%;「活躍度(liveliness)」則約11%。

現貨交易量的解釋力約為7%;槓桿部位、交易所餘額與期貨未平倉合約各自落在8%至9%左右;市值的解釋力最低,僅略高於3%。

這項結果顯示,真正能自由交易的流通量狀態,比市場規模本身更貼近波動率變化。不過解釋力高並不等於因果關係已獲證實。

換句話說,不能因此斷定「長期持有者供應量增加,所以波動率下降」。這次分析只是比較多項變數之中,哪一項與波動率變化的統計關聯性較強。

Glassnode通常將持有超過155天的比特幣歸類為長期持有者供應量。該平台說明,實際計算時會設置過渡區間,避免以155天為界線時分類出現跳動式變化。詳細方法可參考Glassnode發布的長短期持有者供應量方法論。

交易所持有的比特幣不計入這項分析。此外,長期未曾移動的幣、甚至實質上已經遺失的幣,也可能被歸入長期持有者供應量,這一點在解讀數據時需要留意。

若長期持有者持續按兵不動,能立即用於短線交易的供應量就會減少,價格波動因此可能受到抑制。這項指標真正呈現的重點,並非價格方向,而是市場中「可流通供應量」的變化。

反過來說,一旦需求驟然轉變,或是長期未動的幣重新流入市場,原本縮減的可流通供應量也可能放大價格波動。換言之,低波動率本身並不代表市場即將朝哪個方向發展。

本報先前曾報導長期持有者供應量比市值更能解釋比特幣波動率的分析。這次Glassnode的研究則進一步以13項變數的具體占比,替既有論點補上了數據。

Bitfinex表示,比特幣目前有逾71%的供應量處於未實現獲利狀態,正逐漸接近74.7%的歷史平均值,但單憑這項數據仍無法確認漲勢已經確立。需說明,這項指標與Glassnode的波動率分析屬於不同數據。

Bitfinex並評估,比特幣目前正在7萬7200美元至8萬2100美元區間整理。美國現貨比特幣ETF的資金流入與穩定幣供應量增加被視為支撐因素,而利率與公債殖利率則被列為限制因素。

原文撰寫當下,比特幣於9日上午10時30分報78449.49美元。根據Bitcoin.com報導,比特幣先前嘗試站穩8萬美元關卡未果,隨後回落至7萬9000美元下方。

由於10日將公布生產者物價指數(PPI)、11日將公布消費者物價指數(CPI),短期波動率預料除了長期持有者供應量之外,也會同時受到需求變化與總體經濟數據影響。單憑已實現波動率偏低這一點,尚難判斷比特幣接下來會朝哪個方向移動。