金鎮日:需求端物價壓力持續性待觀察

南韓央行金融通貨委員金鎮日(Kim Jin-il)表示，需求端物價壓力與其持續性必須仔細觀察。他也強調，就金融穩定層面而言，需同時檢視房市價格與家庭負債走勢，並密切關注金融脆弱性指數(FVI)。

據韓國聯合Infomax9日報導，金鎮日委員是在南韓央行近日舉辦、與全球投資人討論總體經濟議題的「總體經濟考察團(Macro Trip)」場合上做出上述發言。據了解，上週後段到本週初，已有三、四家全球金融機構相繼造訪南韓央行。

金鎮日委員表示：「我們正透過核心消費者物價指數等多項指標，仔細分析需求面的物價壓力，尤其需要觀察物價上漲的持續性有多強。」這番話被解讀為，他不僅關注過去的物價走勢，也要一併檢視物價上漲持續的期間與背景。

金鎮日委員說明，除了觀察過去到現在的物價趨勢外，也必須考慮貨幣政策的傳導路徑，以及政策效果顯現所需的時間差。由於貨幣政策是調節需求的工具，因此在連續調升基準利率後，還須確認實體經濟是否如預期般變化。

他補充說：「在連續(back-to-back)升息之後，需要觀察實體經濟是否按預期發展，政策效果是否如期顯現。」這句話意味著，比起利率調整本身，更重要的是確認政策效果是否確實傳導至實際需求與物價。

談到金融穩定風險，金鎮日委員同時點名房市與家庭負債。他表示：「就金融穩定層面而言，房市價格漲勢與家庭負債增速這兩項都需要觀察。」

他將房市與家庭負債並列觀察的說法，意味著金融穩定風險須透過這兩項指標的走勢來綜合判斷。

金融脆弱性指數是綜合信用、資產價格、槓桿等64項指標編製而成。南韓央行在金融與經濟簡報中，將FVI定義為反映中長期金融脆弱性的指標。

FVI以外匯危機爆發前夕、1997年第2季的數值訂為基準值100。該指數在全球金融危機時期一度升至79.5，新冠疫情期間攀升至65，其後回落至37左右，但近期又快速回升，逐漸接近長期平均水準。

FVI的基準時點與過去高點，可作為比較特定時期金融脆弱性擴大程度的參考依據。不過，指數上升本身並不能斷定個別金融市場或資產價格的走向。

金鎮日委員此次發言，延續了南韓央行持續檢視需求端物價壓力的一貫立場。此前也有南韓央行高層人士表示，相較於供給面因素，央行更關注需求面帶來的壓力。

需求端物價壓力通常透過核心消費者物價指數，以及所得與消費走勢等指標來檢視。南韓央行近期也分析指出，若出口與投資改善能帶動所得與消費成長，物價的需求端壓力可能隨之增強。

至於匯率議題，金鎮日委員表示，不應將匯率視為貨幣政策的直接目標，而應分析匯率對整體經濟造成的連帶影響。他說：「匯率並非貨幣政策的政策目標，而是應該分析匯率所帶來的直接與間接經濟外溢效果。」

這代表匯率波動雖可能影響進口物價與實體經濟，但央行不會將特定匯率水準本身設為政策目標，而是延續一貫原則，綜合考量匯率變動對物價、成長與金融穩定的整體影響。

金鎮日委員總結表示，物價的需求端壓力與其持續性、貨幣政策的傳導時間差，以及房市與家庭負債走勢，都是接下來需要一併觀察的重點。