MVRV逼近365日均線 比特幣多頭轉換仍待確認

比特幣（Bitcoin，BTC）的MVRV Z-Score已逼近365日移動平均線，但尚未成功突破，市場人士分析認為，目前仍難以確定行情已轉為多頭。能否突破並穩定站上這條均線，被視為區分「復甦階段」與「擴張階段」的關鍵指標。

加密貨幣鏈上分析平台CryptoQuant於9日發布分析指出，MVRV Z-Score目前仍停留在365日移動平均線之下，而這條均線在歷史上一直被用來判斷多頭轉換的重要基準。CryptoQuant表示，目前比特幣市場正處於「復甦階段」能否邁入「擴張階段」的分水嶺。

MVRV Z-Score是一項鏈上指標，透過比較比特幣的「市場價值」與「實現價值」，再以標準差進行標準化計算而得。市場價值反映當前價格與流通量，實現價值則以每一枚比特幣「最後一次轉移時」的價格為基準計算。

這項指標常被用來衡量市場是否被高估或低估。當MVRV Z-Score接近0甚至跌破0時，過去多次與主要「低估區間」重疊；而當數值升破6至7以上時，市場往往隨後出現修正。

CryptoQuant也列舉過往MVRV Z-Score持續站穩365日均線之上的時間點，作為市場由復甦階段轉向擴張階段的案例。2015年至2016年突破後，緊接著出現2017年的多頭行情；2020年突破後，也帶動了2020年至2021年的漲勢。

2023年MVRV Z-Score的回升同樣伴隨著擴張階段的到來。不過，CryptoQuant也提醒，過去案例重演並不代表這次市場的多頭轉換已經確定。

目前MVRV Z-Score仍位於365日移動平均線下方。CryptoQuant分析指出：「若MVRV Z-Score在365日均線遇阻回落，意味著整體獲利水準依然不足；反之，若能持續回升，則代表整個網絡的未實現利潤正在重新累積」。

值得注意的是，本輪下跌行情中，MVRV Z-Score並未像過去幾個周期低點那樣，跌至0以下的「低估區間」，這也是與以往周期不同之處。這顯示比特幣市場可能並未經歷結構性的完全修正，或未出現大規模拋售。

不過，僅憑「未跌入低估區間」這一點，仍難以斷定市場的復甦已經結束。由於該指標目前仍停留在365日均線下方，現階段可解讀為仍需進一步確認復甦是否成立的觀察期。

CryptoQuant評估，若MVRV Z-Score突破365日移動平均線並成功站穩，多頭情境將可能獲得強化；反之，若在該均線遇阻回落，市場短期內可能持續處於盤整格局。

報告同時提到，若MVRV Z-Score再度轉向朝0下滑，可能意味著市場的「重置」尚未完全結束。換言之，指標越接近低估區間，就越需要留意復甦階段可能因此延後的可能性。

鏈上指標終究只是解讀市場狀態的參考資料，僅憑單一指標仍難以斷定趨勢是否已經反轉。先前的鏈上分析也曾指出，單一指標難以斷定價格走勢。

此次分析的重點並非設定價格目標，而是聚焦於市場結構是否出現復甦跡象。MVRV Z-Score能否突破365日移動平均線、突破後能否維持回升走勢，將是下一階段觀察的關鍵基準。

整體而言，目前比特幣市場尚未進入「確認多頭轉換」的階段，而是仍停留在「測試轉換可能性」的區間。365日移動平均線能否被突破並站穩，仍是決定後續市場格局的核心指標。