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有分析指出，美股本益比並沒有表面上那麼高，而由人工智慧(AI)帶動的生產力與獲利成長潛力，也尚未完全反映在股價中。
滙豐(HSBC)全球投資長威廉·塞爾斯(Willem Sels)表示：「美股沒有看起來那麼貴。」他解釋，美股與歐股的本益比(PER)差距已經縮小，若考量AI帶來的結構性投資週期，目前的估值倍數其實還不算高。
評論：這樣的說法意味著，即使美股本益比乍看偏高，一旦把AI驅動的結構性成長算進去，評價未必真的過熱。
滙豐(HSBC)在9月的投資報告中評估，AI創新正從資訊科技產業擴散到工業與金融等領域，可望帶動企業獲利成長。與「AI科技股評價過高恐引發風險性資產全面重新評估」的警示不同，這份分析將焦點放在AI投資帶來的獲利擴張潛力上。
塞爾斯指出，半導體製造商目前被投資人以偏低的評價看待。雖然市場對2027年獲利成長前景仍存疑慮，但若企業訂單與財測能具體證明AI投資的成效，這種觀望情緒有望緩解。
導入AI的企業與尚未導入的企業，獲利表現也出現落差，這被視為另一項佐證。塞爾斯表示，採用AI的企業在獲利、營收與淨利成長上都優於未導入的企業，尤其在美國，AI已實際轉化為生產力的提升。
公債殖利率上升被列為主要風險因素之一。塞爾斯在8日（當地時間）公開的發言中表示，若美國10年期公債殖利率升至約5%，可能引發股市波動。他也提到，儘管過去債市波動一直偏低，但只要企業獲利維持強勁，美股上漲趨勢仍有可能延續。
AI投資究竟能在多大程度上轉化為實際獲利，以及公債殖利率上升將對估值帶來多大壓力，仍是評估美股後續走勢的關鍵變數。
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