高股息ETF報酬率差距逾80個百分點 半導體佔比成關鍵

南韓高股息交易所交易基金（ETF）近一年的報酬率，因成分股與操作策略不同而出現懸殊差距。儘管配息率差距僅在2至3個百分點之間，報酬率落差卻超過80個百分點。

數據平台ETF Check（ETF體檢）指出，截至9月4日，「KoAct配息成長主動式ETF」近一年報酬率達104.39%，「TIME Korea Plus配息主動式ETF」也繳出93.75%的成績單。這兩檔商品的年化配息率同樣落在7%左右。

相較之下，「SOL Korea高股息ETF」年化配息率為4.84%，近一年報酬率卻僅有19.13%。這顯示配息率較高，並不代表報酬率也會同步走高。

即使是配息率同樣落在4%左右的被動式ETF，績效表現也出現落差。「KODEX高股息股ETF」的年化配息率與近一年報酬率分別為4.07%與45.41%；「PLUS高股息股ETF」則為4.04%與38.04%。

另外，「PLUS庫藏股買回高股息股ETF」近一年報酬率為36.88%，「TIGER Korea道瓊高股息ETF」為34.74%，「TIGER KOSPI高股息ETF」為33.28%，「KIWOOM Korea高股息ETF」則為26.58%。

ETF Check分析指出，各商品持股組合與操作方式的差異，是造成報酬率落差的主因。以目前股息殖利率較高的個股為核心配置的商品，與同時考量配息成長潛力及股價上漲空間的商品，兩者的持股結構明顯不同。

主動式ETF可依市場狀況調整持股與比重，操盤團隊的判斷與主流股走勢都會左右商品績效。

此次案例中，提高半導體佔比的高股息ETF報酬率相對較高。隨著半導體ETF商品設計擴展至造船、國防、金融等領域的趨勢持續延燒，半導體成分股比重也成為配息型商品績效出現落差的一項因素。

「KoAct配息成長主動式ETF」持股比重最高的個股為三星電子特別股，佔比達22.41%；SK海力士的佔比也高達21.67%。前十大持股中，約有一半屬於半導體及相關類股。

與一年前的持股結構相比，投資組合變化相當明顯。當時的前幾大持股為現代汽車（7.11%）、DB損害保險（5.93%）、韓國金融控股（4.82%）等傳統配息股，如今則轉為半導體大型股比重大幅提升。

「TIME Korea Plus配息主動式ETF」同樣擴大了三星電子與SK海力士的持股比重。兩檔個股合計佔比從一年前的14.94%，上升至目前的33.20%，增加了18.26個百分點。

主動式ETF與完全複製特定指數的被動式ETF不同，會依操盤團隊判斷調整持股與比重。因此即使是同類型商品，也可能因成分股價格走勢與操作判斷不同，而出現顯著的績效落差。

這與科斯達克（KOSDAQ）主動式ETF績效隨半導體持股比重不同而分化的案例相互呼應。換言之，高股息ETF同樣難以僅憑商品名稱或配息率，判斷其實際績效結構。

高股息ETF的年化配息率雖能反映分配金水準，但ETF報酬率同時也會反映成分股股價變動與操作策略。因此在比較商品時，除配息率外，也須一併確認持股內容、半導體佔比，以及屬於主動式或被動式操作。