韓電132兆‧韓水原67兆…2030年負債預估攀升

韓國電力公社（KEPCO，簡稱韓電）與韓國水力原子力公司（KHNP，簡稱韓水原）的「負債」，因大規模輸配電網與核電投資，預估到2030年將分別膨脹至132兆2613億韓元與66兆8478億韓元。投資擴大、累積赤字加上核電役後處理費用，是推高兩家公司財務負擔的主要結構性因素。

韓國政府9月1日提出的「2026~2030年公共機構中長期財務管理計畫」顯示，37家公共機構整體負債預估將從2026年的778兆3000億韓元，增加到2030年的997兆4000億韓元。

韓電計畫到2030年為止，投入60兆9839億韓元建設全國輸配電網。去年累積赤字已達36兆1000億韓元，加上全國電力總需求突破100吉瓦（GW），電網擴建需求也隨之升高。

韓電負債預估將從今年（2026年）的122兆8633億韓元，經2027年124兆4838億韓元、2028年124兆3780億韓元、2029年126兆2482億韓元，到2030年增至132兆2613億韓元。同期負債比率則預估由450%降至285%。

負債比率下降，主要反映營運表現改善，以及2030年預定進行的土地資產重估帶來的資本增加，並非負債規模實際縮減。截至2030年底，公司債與借款餘額預估將達80兆1672億韓元，年度利息費用估計介於2兆5000億韓元至2兆9000億韓元之間。

環保政策成本也是韓電的負擔來源之一。「再生能源供應義務化（RPS）」比率預估將從今年的15%，提高到2030年的25%；碳排放權有償分配比率也將從15%上升至50%。

韓電營收有98%依賴電力銷售，營業費用中則有88%用於購電成本。分析指出，若電價未能及時反映成本，或油價、匯率出現波動，負債增幅恐進一步擴大。

韓電表示，未來5年將推動規模14兆9301億韓元的自救方案，藉此控管負債比率。韓電相關人士表示：「我們將建立以成本為基礎的電價體系，透過自救努力確保財務健全度」，並表示「將持續投資電網設備，以穩定供電並落實碳中和目標」。這番說法顯示，韓電希望在擴大投資的同時逐步改善財務結構。

韓水原計畫到2030年為止，將36兆3568億韓元投入新建核電與抽蓄發電設施。其中，10兆4085億韓元用於核燃料採購，1兆4285億韓元用於擴充再生能源與投資資產。

韓水原負債預估將從今年的54兆7351億韓元，經2027年56兆6149億韓元、2028年59兆7893億韓元、2029年63兆6875億韓元，到2030年增至66兆8478億韓元。負債比率也預估由208.1%上升至235.5%。

「核電役後處理準備金」預估將從今年的30兆8944億韓元，增加到2030年的33兆9705億韓元。整體負債中，約51%屬於核電拆除與用過核燃料處理相關準備金。

隨著新建核電廠與設備投資擴大，金融負債預估到2030年將再增加約9兆6727億韓元。若政府重新公告處理費用核算基準，或折現率出現變動，核電役後處理準備金規模也可能隨之調整。

電力批發市場價格（SMP）與結算單價波動，也被視為影響獲利能力的財務風險之一。分析認為，若核電售電單價下滑，營收與淨利將同步減少，進而可能出現以發行公司債彌補投資資金缺口的情況。

韓水原淨利預估將在2027年達到1兆8086億韓元的高峰後逐步下滑，到2030年降至1097億韓元。利息保障倍數也預估由2027年的2.82倍，降至2030年的0.93倍。

韓水原表示，未來5年將履行規模2兆5040億韓元的自救方案，力求讓負債規模與負債比率低於預估值。此前，韓電獲得政府支援與投資餘力的問題，也曾被提出作為中長期財務負擔之一。

這項計畫顯示，韓國為滿足人工智慧（AI）與尖端產業所需的電網與核電投資持續擴大，同時採購資金壓力也隨之升高。實際財務負擔仍將取決於電價反映成本的程度，以及能源價格、匯率與投資執行規模等變數。